广发基金张芊：债市或延续慢牛行情

　　又到了6月份，距离一波令人猝不及防的“钱荒”已经一年之久。面对年中敏感时间窗口，有投资者担心今年“钱荒”再次来袭。广发基金固定收益部总经理张芊表示，央行近期整体保持了货币的净投放，市场利率较为稳定。整体上看，钱荒再现概率较低，债券7月初仍有可能上涨，当前投资者可以采用逐步买入的方式增加固定收益类资产的配置。

　　实际上，今年以来在多个敏感时点，稳健的货币政策都充当了重要的市场稳定力量，如一季度末和4月份市场遭遇缴税流动性冲击，在央行的呵护下，市场利率保持了相对平稳，债券市场的冲击因而远低预期。

　　张芊认为，如果实际情况验证“钱荒”不再出现的判断，货币市场利率还会下行，债市7月初仍可能出现上涨。若这判断成立，提前布局的效果会比7月份再布局要好。因此，当前投资者可以采用逐步买入的方式，增加固定收益类资产配置。

　　虽然准确判断“顶或底”难度很大，但从趋势看，债市慢牛格局已经形成，张芊介绍，“从大周期角度看，去年四季度的下跌幅度是过去十年所未遇的。债券只要不出现违约风险，我们持有时间又足够长，持有到期可得本金和利息，未来估值会向均值回归。因此,债券市场熊市后进入牛市的可能性很大,历史规律也证明了这点。”例如,A股市场经历熊市后2008年下半年就开始了债券大牛市。目前收益水平上我们对于债券市场的仍比较乐观。从趋势而言，债券市场已经牛熊转换。

　　从具体品种看，张芊表示，当前债券市场属于慢牛行情，会走得久一点儿。虽然纯债短期稳定性较好，但混合性债基从长期角度看，收益能力更有优势，较大概率会超过纯债基金。而且从一个季度，或者半年角度看，混合型债基的波动性也没有明显高于纯债基金。从债市慢牛角度出发，混合型债基是一个较好的选择。从具体投资策略看，债券市场面对物价反弹等因素的变化，因此要继续坚持严控信用风险的准则，在此基础上去博取资本利得。张芊表示，一直在关注信用债与信用风险，若有合适的信用风险溢价，都愿意去尝试。