21世纪经济报道
在现金管理类产品收益率走低，房地产信托开始风险暴露的当下，有人说今年私人银行圈子最火热的产品是—对冲基金。
在此前的私人银行周刊，我们曾为读者介绍过国内一家机构“自产”期货专户资管产品的“全对冲”模式。最高30%的年化收益率，让不少投资者心动。于是，猫叔的邮箱中，又多了不少关于对冲基金投资的问题。
本周，猫叔请来了CFA协会亚太区董事总经理施博文和本报金融观察员陈植，为大家答疑解惑。
Q1：7月以来，一些私人银行与第三方理财机构向我推荐好几款海外对冲基金产品。但我听说对冲基金在2008年次贷危机与今年美国科技股泡沫破裂期间都蒙受不小损失，这类产品值得投资吗？我要重点关注哪些风险？
Q2：像对冲基金这样的“新鲜投资品种”，应该拿出多少资金比例投资它，比较合适？
施博文（CFA协会亚太区董事总经理）
A1：对冲基金，顾名思义是“风险对冲过”的基金。在国际市场，很多家族与富豪把它看成是一种稳健高回报的投资品种。
但是，对冲基金并不以追求绝对高收益，或以跑赢大盘为终极目标。
如果你打算投资对冲基金产品，不妨先把它纳入你自己的资产配置组合、结合全球经济发展周期变化进行综合判断。
目前，如果将净值波动性等因素考虑在内，对冲基金的长期投资回报是高于其他投资品种的。
不过，判断一只对冲基金是否值得你投资，不能只看其过去一年的业绩表现，因为这个数据没有任何参考意义。要衡量一只对冲基金的投资价值，得看它过去3-5年的业绩表现与净值波动率，如果这段时期的确业绩良好，就能作为评估其未来投资收益的可靠依据。
A2：在欧美金融市场，一个富豪家族或高净值群体对冲基金的投资比重，通常在10%-20%。
实际的资产配置比例，往往取决于投资者自身的风险偏好。比如说，一只对冲基金能提供10%投资回报率，但年化净值波动率仅1%-2%左右；另一只对冲基金的年化预期投资回报率可以达到25%，但它的净值波动性可能高达30%左右。怎么选，与你自己的收益要求与风险可承受能力息息相关。
按国际惯例，一只对冲基金净值波动率越低，安全投资系数就越高，往往越受欧美富豪们的欢迎。
目前很多国内富豪不够了解对冲基金的投资策略与历史业绩表现，不妨先投资FOF基金（母基金）。这些FOF基金长期跟踪数千只全球对冲基金的历史业绩与投资策略，能根据投资者风险偏好与收益要求，选择最合适的对冲基金品种。
不过，这意味着你要缴纳两份管理费、还得允许对冲基金与FOF管理机构各收取一定比例的超额利润分红。总体而言，欧美富豪通过FOF投资对冲基金取得的投资回报，比个人直投更高，净值波动性也更低。
陈植（本报金融观察员）
A1：如果你有机会投资海外对冲基金，不妨大胆认购。
其实，近期多家私人银行与国际投行都相当看好对冲基金下半年的业绩。理由是，市场情绪的过度乐观与前期累计的涨幅很可能引发美股在下半年出现10%-15%的回调。而不少对冲基金在一季度开始加仓美股空头仓位，这种对冲策略可能产生相当可观的收益。
但是，目前有些高杠杆投资型的海外基金也打着对冲基金旗号在国内销售，还有一些对冲基金根本没在欧美金融监管部门注册登记。这类有很大投资隐患，前者杠杆率过高，后者则可能存在某些不合规，一旦被查实，相关投资者资产将被冻结。
你不妨购买知名对冲基金公司旗舰基金产品，一方面旗舰基金具备高业绩与低净值波动率的双重优点，另一方面外国人同样好“面子”，会想尽办法将旗舰基金产品做到业绩最好，提高知名度以吸引更多资金。
A2：你目前在对冲基金的资产配置比例，不应超过5%，以此先了解对冲基金的投资策略与业绩表现；两三年后，这个比例可以提高至20%。
也许在不久的将来，对冲基金会替代固定收益类房地产、基建信托产品，成为“低风险、高收益”理财产品的新标杆。
既然刚性兑付制度迟早会瓦解，未来理财产品要实现“低风险、高收益”，就需要依靠相对复杂的投资策略与风控模型，在风险可控的情况下，博取相对高的投资回报。而对冲基金具备这样的“基因”,毕竟它是风险对冲过的投资品种。
但我不建议你去认购净值高波动型的对冲基金产品，这类对冲基金往往具有高杠杆投资性，通过以小博大争取超高投资回报，反之一旦出现投资错误，你将可能血本无归。（编辑 付玉） 来源21世纪经济报道)
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