加大险资入市力度是大力发展资本市场的题中之义。不久前召开的国务院常务会议指出，鼓励保险资金采取多种方式，支持新型城镇化、重大基础设施建设和棚户区改造等，支持股票、债市长期稳定发展。在笔者看来，险资入市已然不是“道”的问题，重点在于“术”，即资本市场需要做更多更有效的制度安排和创新，让险资成为股市天然的多头，使其能持续稳定地赚钱。
从1999年管理层允许险资投资封闭式基金实现间接入市，到2014年保监会将险金投资股票等权益类资产比例上限由25%提高至30%，15年来，虽然投资范围和比例逐步扩大和提高，但险资入市的步伐并不坚决。数据显示，今年5月份保险资金投资股票和证券投资基金8141.13亿元，比4月份下降79.1亿元，占比也由4月份的10.08%降至9.82%。
在笔者看来，险资入市不积极在于市场缺乏持续稳健的收益品种，险资在资本市场并不能获得预期的理想收益。数据显示，2008年至2012年，保险行业投资收益率分别为1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，大部分年度收益率低于五年期定存利率。而保险资金的性质决定了其投资更注重长期收益趋向稳健，一旦投资风险收益比不佳，必然不会盲目增加投资金额。事实上，有研究显示，保险资金股票和基金持仓比例低，且经常处于高抛低不吸的观望状态。
因此，要想让险资投资股市和基金还需要出台更多实质性的措施，使其能持续稳定的盈利。笔者认为，鼓励险资投资优先股和基金对冲专户，可以满足险资年化收益率稳定且回撤小的投资收益需求，还能避免险资在二级市场进出带来的波动风险。
作为一种收益稳定和风险低的产品，优先股的期限和风险特征与保险资金投资诉求较为吻合。但需要注意的是，如果优先股股息率过低，保险资金的参与积极性会显著下降。从实际操作看，如果优先股股息率达到6.5%-7%，则可满足保险资金收益需求。
此外，基金量化对冲专户业绩稳定也适合险资长期投资。量化对冲产品的优势在于有股指期货对冲掉系统性风险，收益比较稳定。同时，投资标的分散性适合长期资金的投资。目前国内不少基金公司在量化对冲上已经做出了实实在在的业绩，涌现出一批有品牌、有团队的基金公司。量化对冲产品业绩的稳定性好于传统产品，一般能达到10%以上。另外，险资对这类产品的申赎也不会对市场产生冲击成本。这些产品可以让险资成为市场的长期多头投资者，对资本市场和险资来说有望带来双赢的结果。
作者：杨光来源中国证券报·中证网)
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