银华纯债灵活把握市场风向标 抵御通胀稳定收益

　　上海证券报金奖理财专区的金奖基金平台为投资者筛选出业绩稳健、 风险控制良好的优秀基金组合，其中，进取型组合近一年收益25.86%，均衡型组合近一年收益12.14%，保守型组合近一年收益5.59%，均大幅跑赢同期沪深300指数。

　　数据显示，截至9月15日，全市场债券基金今年以来平均净值增长率为8.88%，已超越2008年至2013年每个自然年度的年收益水平，创6年新高。其中，以银华纯债为代表的纯债基金佼佼者以年内上涨8.49%的优秀业绩，刷新了投资者对此类品种的预期。债券是相对收益较稳定但优于银行定存的投资标的，对于稳健型、保守型的投资者来说，纯债型基金更是抵御通胀，获取稳定收益的不错选择。

　　银华纯债强调纯粹的债券投资，不以任何形式参与股票类资产，不受股票市场波动影响，适合追求绝对正回报的投资者。作为专注于债市投资的产品设计，纯债基要达到稳健业绩的表现，就更能考验管理团队的投研实力以及信用风险甄别能力。基金经理于海颖具有较为丰富的固定收益投资经验，在实际操作中注重顺势而为，通过对宏观经济环境的前瞻性判断，把握市场风向标，灵活调整组合的杠杆水平和各券种比例。

　　2013年上半年，在经济基本面相对平稳、资金面宽松的背景下，高票息信用债，尤其是城投债，受到市场的持续追捧，因此在这种情况下，于海颖保持了相对较高的杠杆水平，同时针对债券市场的阶段性波动情况，动态地对组合的杠杆情况进行了管理，不断优化组合结构。进入下半年，在经历6月"钱荒"后，资金价格持续处于高位，在多重利空因素的冲击下，各类债券收益率在短时间内大幅抬升，市场弥漫着恐慌情绪。

　　银华纯债从组合调整的角度，主要减持了利率债和部分信用债。进入2014年，从中报持仓结构来看，银华纯债重点配置了企业债和中期票据，其持有的企业债资产占基金资产净值比例高达180.1%，中期票据资产占基金资产净值比例为13.55%，同时维持了组合较高的杠杆水平，适度参与利率债的波段操作，并在一级市场上增持部分资质良好的信用品种，以提高组合整体的静态收益。这种顺势而为、灵活应变的投资策略起到了良好效果，银华纯债近两年以来净值上涨14.15%，在同期可比基金中稳居上游。

　　从长期投资角度来看，债券型基金定期获得的票息收入不会受市场周期波动影响，因而经过收益风险配比之后，仍是比较理想的长期投资品种。结合当前市场环境来看，央行货币政策保持适度宽松的主体思路有望持续，对此轮债券牛市行情将形成长期支撑，稳健型投资者可重点关注在固定收益投资方面有着传统优势的基金公司旗下的产品。