绩优基金变阵：三季度凶猛加仓 四季度转向防御

　　在刚刚过去的一个季度里，掌管绩优基金的基金经理们，加仓凶猛，部分

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　　在基金看来，只要宏观经济不因房地产市场减速而出现系统性风险，未来股市的结构性机会就将继续涌现，其中军工、集成电路产业、新能源汽车产业链等，值得重仓布局。

　　不过，就短期而言，基金的策略已经开始转向防御。

　　三季度加仓有点猛

　　尽管经济增长态势不佳，但改革红利持续释放，多数基金在三季度加仓态度十分坚决。

　　银河行业(519670,基金吧)优选是一只以成长投资风格见长的绩优基金，该基金二季度股票仓位为85.74%，到了三季度末，该基金股票仓位已经达到了92.45%。基金经理成胜坚守高仓位的逻辑是，虽然改革进入攻坚阶段，但转型的趋势明确，市场仍处在技术革新叠加改革红利释放的良好基本面中。

　　景顺策略精选，是一只仓位0%到95%“全攻全守”的灵活配置型基金，二季度末仓位仅11.69%，三季度一举将仓位大幅提高到90%以上。

　　业绩优异的华商主题精选，虽从二季度末的 92%降到三季度末的 89%，但依然坚守在较高仓位。在其基金经理梁永强看来，去地产化过程中居民资产的再配置正当其时，股权类资产成为主要的受益对象，海量的居民资产将持续向股市转移。这是过去一年多市场持续走好的核心因素，未来一段时间仍然如此。

　　年末“思变”回归防御

　　虽然中期看好股市依旧是“主流”观点，但就短期而言，基金的策略已经开始转向防御。部分基金认为，外围风险不断发酵，加之此前市场炒作在一定程度上脱离了基本面，短期风险可能集中释放。

　　“四季度是变盘较多的一个季度，年底兑现收益为来年布局将成为多数投资者应对调整去做的事情。”银河成长(519668,基金吧)基金认为，从过往几年的历史来看，银行、非银金融、家电、汽车等板块的超额收益相对明显，主要原因还是低估值切换更加容易。

　　“除保持价值类品种的核心仓位外，继续降低高估值的品种，同时加仓医药板块中有望在四季度获得估值切换的防御类个股。”诺安灵活配置(320006,基金吧)认为，经济方面需密切观察地产行业的中观数据，地产的未来趋势决定了本轮经济调整的幅度和节奏。因此，对整体市场保持谨慎，特别是各种主题、重组类股票，包括高估的成长股，这些品种的风险有可能集中释放。

　　“市将在宏观经济放缓与改革预期、上市公司估值过高与转型效果之间摇摆。”华夏大盘认为，经过几个季度的估值提升，股票市场对制度改革、经济转型的预期存在相当程度的透支，新兴行业股票将面临业绩兑现的风险。

　　战略性布局三大方向

　　就长期布局而言，军工、集成电路产业、新能源汽车产业链等，成为基金眼中值得长期布局的几大方向。

　　华商主题精选在过去一个季度明显提升了对于军工股的配置，在其看来，中国的复兴势不可挡也必然面临外部的重重阻力，军工行业在此过程中的战略地位持续凸显；作为过去十多年主导产业的房地产问题越来越多，去地产化趋势已成，作为体量大、链条长的军工行业极有可能成为未来中国经济的主导产业。因此，军工行业可能会成为未来很长时间内最具成长性的领域。

　　此外，全球智能化的趋势使得集成电路产业成为持续的最大受益行业，因此涉及芯片设计、封装、制造、原料和设备环节的企业将持续快速成长。

　　景顺策略精选则重点加仓了电动汽车产业链的相关企业。在其看来，电动汽车产业处于发展的初期，未来空间巨大，产业链中的优势企业有机会快速发展壮大。

　　此外，部分基金相对看好蓝筹股的估值修复行情，如华夏成长(000001,基金吧)基金认为，“沪港通”实施后，海外投资者认同较高的高市值、高分红率的稳健个股存在投资机会。