沪港通挤出效应：安硕A50基金规模溢价双缩水

　　记者 罗峰

　　安硕A50基金（02823.HK）10月30日收盘9.16港元，基金净值9.11港元，市场价较净值溢价0.54%，是这个月最低的溢价率。就在之前一个交易日，该基金有1.47%的溢价。

　　这个全名为“安硕富时A50中国指数ETF（交易所交易基金）”的基金，市场上一般称为“A50基金”，两年前，南方A50基金在港上市后，一般称为“安硕A50基金”，这是香港市场上影响力最大、交易最活跃的基金。截至昨日资产净值总额为682亿港元，其日交易额往往占据香港所有基金交易额的一半。该ETF基金2004年成立时仅380万个基金份额，后来随着海外资金对A股市场逐渐增大的兴趣受到各方热烈认购，基金份额增加至数十亿份额，直至今年才掉转扩张势头，面临基金规模缩水的局面。

　　从香港交易所的信息可以发现，9月底，安硕A50中国的基金总份额为79.1亿份，10月27日缩小至77.4亿份，10月29日进一步缩小至75.7亿份，一个月时间减少了3亿多基金份额。同时，从溢价率看，这个香港最大的ETF基金今年大部分时间溢价率缩小在1%左右。即便如此，许多新进场的投资者难以理解一个ETF怎么会有这么大差价。沪港通宣布几个月后，一些投资者在雪球等投资论坛这样谈论安硕A50基金：“最近安硕A50基金一直小幅溢价，这些买入的都是什么人？都是傻子吗？为什么溢价买入？”

　　对于一个理应与标的指数保持一致的指数基金来说，安硕A50基金的溢价率是有点奇怪，但这在港股市场上一直不算奇怪。事实上，就在一两年前，安硕A50基金的溢价率还常在3%以上，5%的溢价也不稀奇。近年总有一些H股蓝筹的股价要比A股高一些，溢价率高者可达20%。类似的，安硕A50基金与基金实际净值之间大部分时候保持着一定的溢价率，这是海外资金进出中国股市的道路比较狭窄时，看好A股市场的一个侧影。

　　除了这只最大的基金，香港市场其他投资A股市场的ETF基金也同样遇到规模缩小的现象。港交所最新数据显示，南方A50（02822）10月29日基金总份额为50亿份，而在一个月前，尚有51亿份。

　　虽说这些ETF基金的发行份额变动并不大，且都在合理范围内，沪港通开通后，资金量较大的投资者依然需要借助指数基金来平衡仓位，对冲部分头寸，但对于以往偏好于买入ETF来被动投资A股的人士来说，如果开通了沪股通，可以把一些资金直接分配在看好的具体股票上，这对ETF的传统市场还是有影响的。

　　“内地股市企稳 资金流入安硕A50”、“上证2100点失而复得 关注安硕A50认购证”、“A股急跌 资金涌入安硕A50增仓”……这样的标题在港股资讯上相当常见，安硕A50基金是香港券商分析师拿来分析和指导客户投资A股市场的重要工具和参照物，现在，发生了一些微妙的变化。

　　海外资金投资A股将越来越容易，越来越简单，这或许是安硕A50基金这只存活10年并坐大成为香港最大开放式基金溢价率越来越小的一个注解；也是安硕A50基金份额过往持续扩大，不论A股牛熊，即便是在上证指数跌至1849点这样的低点后还能增发份额供投资者认购，而最近却份额逆转缩水的一个注解。