公募放开港股通投资港股 短期增量资金有限

　　中国基金报

　　3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(下称“指引”)，允许公募基金通过港股通投资港股。业内人士认为，短期看这一影响有限，但长期来看，新增资金入场对港股形成利好。

　　《指引》提出，基金管理人可以通过募集新基金，参与沪港通机制投资港股，无需具备合格境内机构投资者(QDII)资格。此前已获准或注册的基金，应根据基金合同约定，采取不同程序参与沪港通。这意味着，此前不具备QDII投资资格的公募可发行基金，参与港股投资。

　　根据证监会披露的信息，目前有32家基金公司获得QDII资格，中小基金公司并不具备QDII资格。开放公募基金投资港股后，中小基金公司将无需通过QDII，而是通过沪港通进行港股投资。

　　一家基金公司市场部人士分析，对于现有基金，如要通过沪港通投资港股，需要召开持有人大会，修改合同，流程较为繁琐。从此前证监会放开公募基金投资股指期货的经验来看，老基金为此专门修改合同的可能性不大。而新发基金只需要在合同约定，就可以直接通过沪港通投资于港股。短期来看，公募基金可入场港股的增量资金并不多。

　　从QDII此前在国内的销售情况及近来业绩表现看，未来约定可投资于港股的基金不见得能获得投资者青睐。相比A股市场近半年的火爆行情，投资于香港市场的QDII表现相对低迷。根据2014年基金年报，投资港股的市值占基金净值比在50%以上的有QDII有21只，占比在80%以上的有13只。数据显示，2015年以来至3月27日，这13只QDII基金的平均净值增长率仅为0.78%。

　　2015年以来，A股市场连续上涨，香港股票市场相对低迷。目前，沪港通股票中，H股相对处于折价水平。从AH折溢价来看，港股已经具备很好的投资机会。

　　博时大中华QDII基金经理张溪冈表示，“水往低处流”，估值更低的港股对投资者越来越有吸引力，目前的AH股差价未来有望逐渐缩窄。港股估值目前只有9倍，大量股票市盈率在5倍以下、PB在1倍以下。在目前A股风高浪急、A/H差价越来越大的环境下，已经有一些注重价值的投资者开始转移资产到港股市场。

　　“人民币有可能贬值、港汇近期走强也港股形成利好。由于美国迟早会进入加息周期，而中国正处于减息周期，人民币近几年贬值压力较大。国内投资者需要将部分人民币资产转移到美元资产，而港币和美元挂钩，港股正是内地投资者规避人民币贬值风险的绝佳渠道。2015年以来，欧洲、日本竞相量化宽松，韩国、澳洲等国家争相降息，为海外市场带来增量资金。原油及商品价格大幅下跌，美国通胀持续走低，美国加息时间点大概率会推迟，这在一定程度上缓解了量化宽松退出的影响。港汇近期走强，港股资金面转强。”张溪冈指出。