股票发行新规则下打新基金何去何从？

　　本报北京讯股票发行新规则实施后的首批7只新股已完成申购。此前因年化收益动辄两位数而受到热捧的“打新”基金已显“褪色”。业内专家从目前市场情况分析认为，“打新”基金无论从发行数量、募集规模到收益均出现了不同程度地下降。而随着新股发行改革和注册制的推进，“打新”基金必将迎来转型发展。

　　今年1月1日起新股发行改革新规实行，在新股申购中由于没有了之前的预缴款制度，资金参与“打新”的机会成本降低，更多的资金参与了进来。

　　其实，去年11月，在暂停4个月IPO重新启动之后，“打新”基金的热潮已经开始逐渐消退。凯石数据显示，从11月新成立基金募集规模上看，“打新”基金规模贡献41%。而到了12月“打新”基金发行大幅下降，单周发行数量仅4只，募集规模也有所下降。

　　凯石金融产品研究中心分析师郭志斌表示：“去年二季度市场上的"打新"基金有200多只，从数量上看算是峰值了。今年新规则实施后，面临"打新"收益降低的现实，"打新"基金将会渐行渐远。”

　　根据好买基金数据显示，“打新”基金在2014年6月IPO重启至2015年7月再次暂停之间，平均净值增长18.7%，收益突出。

　　但分析“打新”基金高收益的背后，其实是较高的股票底仓在支撑。以2015年上半年“打新”基金为例，其优异表现更大程度是依赖市场的股票收益，而非“打新”带来的收益。“根据测算，一只基金"打新"部分带来的年化收益在8%-10%左右，而去年上半年"打新"基金有10%以上的收益中大部分来源是底仓股票的上涨。”好买基金研究总监曾令华说。

　　郭志斌表示，由于新规则取消预缴款制度，因此所有有股票仓位的基金都可以参与“打新”，收益降低在所难免。郭志斌测算，这轮IPO过后“打新”基金收益率可能仅在1.81%左右。

　　面临新规则带来的新形势，主打“打新”的基金无疑将面临转型，好在“打新”基金本就有“灵活配置”的特质，寻找“出路”恐非难事。

　　在济安金信基金评价中心主任王群航(博客,微博)看来，“打新”基金一直以来就是一个没有名分的灰色地带，“灵活配置”给了这类基金非常大的自由发挥空间。没了“打新”这盘“菜”，它还可以配其他“菜”。

　　就此，业内专家分析，这类基金“出路”无外乎以下两种：

　　首先，一直热衷投资“打新”基金的大多为低风险偏好的投资人，因此，这类基金要保持低风险特征，可能会大概率地转为偏债型增强基金，在操作上会大部分投资债券，保持部分低估值蓝筹股仓位参与“打新”。

　　其次，回归偏股混合型基金，平时以股票投资为主。泰达宏利基金经理丁宇佳表示，由于不再需要预缴款，基金经理反而可以腾出仓位，在新股发行间隙中进行债券或者股票投资，提升收益。

　　丁宇佳还表示，综合看，相对于散户“打新”基金还是有优势的。对于股本额度较大的新股，机构仍可以通过网下获配提高中签率。同时在询价定价过程中市盈率等因素仍会发挥潜在影响，专业的投资机构依然可以凭借自身的投研优势掌握较大的主动权。

　　王群航建议，对于“打新”基金，无论转型与否，仍然需要暂时考虑整体回避，直至行业内能够有一个较为明确的发展方向和方式。