以时间换空间 偏股基金有限封闭期运作之风渐起

　　证券时报记者 刘明

　　开放式基金大行其道的今天，创新型的封闭式基金也崭露头角。创新封基充分运用封闭的优势进行特色投资，在传统封基的基础上让封基重新焕发活力，也为投资者增添新型基金投资品种。

　　例如，一只名为“鹏华增瑞”的创新封基就将于明日在交易所挂牌上市。该基金为灵活配置型的混合型基金，成立后将进行2年的封闭运作，封闭期结束后将转型为普通的LOF（上市型开放式基金）。由于两年内封闭运作，该基金封闭期仓位可以在0~100%间灵活运作，充分运用成长策略、主题策略和定增策略。

　　实际上，很大一部分封闭运作的基金是冲着定增策略而来。近几年，定增市场的井喷使得大量公募基金通过封闭运作方式介入定增市场。去年2月份，国投瑞银基金(博客,微博)率先发行瑞利定增基金，封闭期为18个月。九泰、财通、银华、博时等多家基金公司纷纷跟进，封闭式运作的偏股基金不断增多。

　　由于定增通常具有一年或三年的封闭期，传统的开放式基金参与定增往往面临申购赎回的流动性压力。深圳一位基金投资人士表示，开放式基金可以每天申购赎回，为投资者提供了非常便利的流动性安排，但从基金投资运作而言，每天应对申购赎回确实对投资会产生一定影响，尤其公募基金行业倡导价值投资和长期投资。如果封闭式运作，基金经理可以不用考虑份额的申赎变动，安心进行投资。

　　作为券商系的公募基金，东方证券资管公司是业内股票型创新封基的坚定实践者。该公司自2014年9月成立东方红睿丰，目前已发行5只创新封基，每只基金的封闭期均为3年。封闭运作的策略在基金业绩上也得到体现，东方红睿丰基金最新的累计单位净值为1.756元，运作期已进行两次分红，每单位份额合计分红达0.569元。

　　除了普通偏股基金，一些另类投资的基金也会封闭式运作，如参与中石化销售公司股权认购的嘉实元和基金、投资万科REITs的鹏华前海基金等，封闭运作为这些基金的特殊投资提供了便利。

　　当然，封闭运作缓解了基金投资面对的申赎流动性压力，但对投资者而言，申赎的便利性缺失了。于是，封闭式基金基本在成立后都会挂牌上市，有流动性需求的投资者可以通过二级市场卖出份额，费率相对申购赎回也便宜不少。