海富通基金吕越超：看好通胀受益的行业板块

海富通基金吕越超：看好通胀受益行业及预期改善的行业

　　本周市场先抑后扬。上证综指收于3232.88点，本周下跌1.24%；深证成指收于10789.62点，全周下跌1.13%；沪深300指数收于3493.70点，周跌幅2.00%。中小板指报收6831.71点，周跌幅0.39%；创业板指收于2099.89点，周跌幅2.03%。

　　虽然对于2017年全年的投资运作并不悲观，中期的观点上，海富通股票混合基金经理吕越超偏向于相对谨慎的判断。他从影响股价的三个核心的变量，即企业盈利、利率、风险偏好着手进行了分析。吕越超表示，企业盈利今年得到了显著改善，这与今年宏观经济的环境有关的。由于我国传统行业占比较高，房地产周期处在向上阶段，库存周期处在补库存阶段，基建的投资也有好转。2017年地产和补库存周期有所改变，但预计基建里局部行业会向好，比如PPP，将对经济有正面带动的作用。利率方面，近期国债跌的比较多，反映的是利率上行的预期。另一方面PPI已经上行，经过传导，明年上半年通胀压力将比较大。再加上房地产的压力，以及中美的息差的收窄，三方面因素导致利率在未来一段时间或处在上行周期。风险偏好方面可以从两方面判断，一方面看重大的技术创新，一方面看重大的制度红利或制度变革。目前暂时看不到太多亮点，预计中期内风险偏好不会有明显地提升。

　　综上，现在处在经济惯性向上、通胀逐步发酵的阶段。吕越超表示将采取“自上而下”与“自下而上”相结合，精选个股和板块的策略。一方面，可以“自上而下”地配置通胀受益行业，如食品饮料、医药，化工的子版块。另一方面，他将“自下而上”的寻找未来一年内行业格局预计有显著改善的行业，比如国产乘用车，婴幼儿奶粉、配网等等。这些行业市场或者预期已面临拐点，或者需求改善、供给好转。