前海开源杨德龙：新年仍要紧紧拥抱蓝筹股！

　　2016年A股市场是跌宕起伏的一年，一开年就遭遇了两次熔断。能否躲过这两次熔断可以说决定了全年的股票投资收益，如果说去年1月份的熔断没有躲过去，全年业绩基本上很难看，后面一年时间基本上都在往上爬；如果说1月份熔断能够躲过去，全年业绩肯定是非常靠前的。可以说2016年第一周基本上就决定了全年的业绩。而对于债券市场，大家努力做了11个月，但是最后一个月暴跌如果没有躲过去，全年又是白干。这就体现了在中国做投资，策略的把握是非常重要的。

　　杨德龙认为在A股做策略研究，把握大势比在美国更重要。美国是一个成熟市场，市场走势比较平稳，过去五年时间道琼斯指数从最低点6500多点涨到接近2万点，每年20%多增长，没有办法通过波段获得超额收益。所以美国80%基金经理跑不赢指数。但是A股60%资金是散户资金，90%成交量是散户贡献的。A股大多数主动基金经理都跑赢了指数。只要你稍微做一些专业的准备，能够对市场波动做一些操作的话，很容易击败指数。所以在A股做投资最重要就是把握A股市场趋势，地产公司有一个广告词，地段、地段，还是地段。这就是说，决定房价的因素非常多，但是最重要的因素是地段。房子在哪里是最重要的。深圳的房价可以到7、8万，但是二三线城市就是7000、8000，相差了十倍。决定的因素就是地段。对于A股投资来说，决定A股走势的因素也很多，但是最重要的因素，对业绩来说就是仓位。如果在A股做投资，仓位没有把握好，很难作出比较好的业绩。

　　去年4月份，杨德龙提出一个观点，价值股投资春天来临，建议大家一定要加仓有价值的蓝筹股，而不要再炒一些讲故事的题材股、小盘股。当时给出几个理由：第一，经历了股灾之后，投资者会更加看中上市公司业绩，而不是故事。大家想一下在2015年讲故事的那些小盘股有没有一家兑现的？首先业绩没有兑现。第二，故事没有兑现。包括创业板明星股乐视网(35.8 停牌,买入)，大家甚至都担心其资金链可能出问题。像这种明星公司都会出问题，那些名不见经传的小公司呢？

　　对于价值股来说它是有底的。虽然股灾的时候像万科、茅台这些好股票也会下跌，但是一旦市场反弹股价就会创新高，怎么跌怎么涨回来。但是很多小盘股原来市盈率140倍，跌了一半之后70倍，还是很贵。所以没法算底部。所以大家买小盘股心里没有底。2016年从底部大盘指数涨了600、700点，但是小盘股股价创了新低。创业板指数再次跌破1900点，创近一年新低。

　　杨德龙认为股灾就是对大家投资理念彻底的改变。重新回到上市公司业绩上，而不是乱炒一些故事。第二个原因，监管层正确引导。去年年初刘主席上台，发布了一系列政策，包括行业监管政策。所有这些政策只有两个目的，第一，减少市场恐慌、减少扩容，稳定市场信心。比如阻止中概股回归，退出注册制，取消战兴板。第二，打击违法行为，引导投资者从炒概念转向炒蓝筹。价值股投资时代来临可以说是大势所趋。这个方向一旦转变那就不是一年两年的问题，可能是未来好多年市场投资理念。所以杨德龙提出价值股投资时代来临。

　　对于公募和私募基金投资，2017年最受关注的产品就是FOF，即基金的基金。FOF在中国更适用，因为中国市场波动大，我们不仅帮助客户选择基金品种，还要选时，什么时候该加仓、加仓，所以中国做FOF可以做出超额收益，当然要做主动。选基金只能贡献10%超额收益，90%FOF收益来自选时，如果不能在5000点把股票基金转为债券基金或者赎回，和客户自己买基金有什么区别？前海开源基金具备卓越的资产配置能力，2015年5月21日通过高位逃顶躲过了三轮股灾，2016年2月2600多点成功抄底了A股蓝筹股，又在2016年8月又通过减仓信用债、转买协议存款躲过年底的债灾。而卓越的资产配置能力，是做好FOF业绩的根本保障。

　　春节前这一波行情叫春耕行情，大家可以趁着春耕行情布局蓝筹股，两会前有好的反弹机会，即春季攻势。2017年，投资者仍然要紧紧抓住优质蓝筹股，关注军工、一带一路、轨道交通、白酒医药消费板块、国企改革混改概念股等。小盘股整体仍没有太大机会，主要看一些个别有成长性能够兑现业绩的小盘股，大家还是要把小盘股仓位进一步降低，增加蓝筹股配置。