兴证资管张岩松：港股进入个股精研阶段

　　2017年开年，港股就因出其不意的冲刺领跑成为了市场瞩目的焦点。根据Wind统计，截至2月15日，2017年以来香港恒生指数上涨9.06%，恒生综指上涨9.72%，恒生红筹指数上涨9.52%，同期上证指数上涨3.52%，沪深300上涨3.37%，创业板指下跌3.55%。整体来看，港股表现远超A股。

　　对于香港市场近几年的变化，兴证资管权益投资主办张岩松表示：港股市场正越来越多地受国内投资者影响，2017年以来走势与A股趋于一致并略强，板块联动或A/H股同涨效应明显。而2014年、2015年的港股表现明显逊于A股，是由于两方面原因：一是香港市场技术能力偏低，又在2014年、2015年经历了新兴市场危机，海外资金不断撤离，之后A股出现巨震之后，内地资金也有部分撤离，所以港股市场流动性一度紧缩；二是中国经济处于转型期，香港很多优质上市公司作为发展模式的代表，可能经历了一定的转型阵痛期。两方面原因综合，香港市场基本面此前一直逊于A股市场。这样的情况自2016年开始出现转机，原因在于基本面转好以及内地资金和海外资金的不断涌入，且这一过程具有一定的持续性。

　　张岩松在港股方面具有较为丰富的投资经验，对于香港市场的特点，他认为，港股市场的参与者多数为境内或者境外的机构投资人，相对理性。随着内地投资者不断南下进入香港，未来港股定价权会慢慢回归到内资通道，所以未来A股和H股的折溢价情况将逐渐消失。在这一估值逐步回归的过程中，A股投资者会渐趋理性，港股市场也会更趋近“类本土市场”。

　　针对2017年的港股市场投资，张岩松表示，港股相比A股的估值优势是硬道理。当前对港股的投资思路是，与A股的公司和板块同时研究，沿着景气度向好与低估值两条思路进行配置，即在研究公司时，如果港股的估值有较大优势，则优先配置港股。但在目前情况下，张岩松认为A/H股的价差正在缩小，已经进入了个股挖掘寻找机会阶段，需要更精细的研究支持。