主旨投资策略：轻装上阵 稳步前行 |
总体概述：
下半年加息压力的存在及流动性的紧张使得债市预期并不乐观，信用类债券（包括可分离债）、选择性申购新股仍是债券基金提高收益的重要选择。参考当前固定收益类品种的收益率水平、新股网上/网下申购的总体收益情况，并考虑流动性因素，轻装上阵的纯债券型基金与定期储蓄相比仍具备优势，可以作为定期储蓄的升级替代品种。 |
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投资建议：
作为活期储蓄的升级替代品种，货币基金收益率与定期储蓄相比不具备优势。随着紧缩持续下市场资金紧张，下半年进行货币市场基金选择在注重历史收益及稳定性同时，关注基金规模及流动性因素。 |
选择风险水平：
在业绩增长趋势尚未明晰、股市“低回报”特征将延续的情况下，建议下阶段仍把控制风险放在重要位置，选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合，而随着时间推移下上市公司业绩增长的日趋明朗再逐步加大组合的风险水平。 |
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产品选择：
其一，基金产品或者基金管理人长期历史操作显示出在收益获取和风险控制方面的比较优势、基金相对业绩持续表现稳定，也就是说从产品及管理人的能力角度出发进行“动态”把握；
其二，是从基金投资资产角度进行把握，即从产品设计定位角度或者从管理人当前投资思路角度来选择当前重点投资资产预期增长相对明确或者风险相对较低的基金产品，当然这是从相对“静态”的角度进行把握，基金持仓结构的调整则需要及时的动态跟踪。 |
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债券型开放式基金投资操作策略：
建议下半年重点关注华夏债券基金、博时稳定价值债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品以及鹏华普天收益债券基金、大成债券基金等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金产品。 |
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货币市场基金投资操作策略：
从上半年收益数据看到，货币基金收益率与定期存款税后利率及CPI（预期）相比并不具备优势，货币市场基金更多还是呈现活期储蓄的升级替代品种的特点。随着紧缩持续下市场资金紧张，建议下半年选择货币市场基金在注重基金历史收益及稳定性的同时，关注其规模及流动性因素。综合对这些因素的分析比较，建议关注华夏现金增利、南方现金增利、华安富利、建信货币等货币市场基金。 |
重点推荐债券型基金1季度末持仓结构
(比例为占资产净值比例) |
基金名称 |
股票 |
债券 |
债券类合计 |
国家债券 |
金融债 |
央行票据 |
企业债 |
可转债 |
华夏债券 |
0.25% |
86.51% |
12.48% |
25.47% |
25.89% |
21.37% |
1.30% |
博时稳定价值 |
0.14% |
88.26% |
8.85% |
48.15% |
11.44% |
19.81% |
0.00% |
鹏华普天收益 |
0.57% |
80.88% |
4.56% |
75.50% |
0.82% |
0.00% |
大成债券 |
0.00% |
83.79% |
8.83% |
68.43% |
6.53% |
0.00% |
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| 重点关注货币市场基金情况比较 |
名称 |
二季度末份额(亿份) |
上半年年化收益率 |
收益率标准差 |
华夏现金 |
147.52 |
3.07% |
1.427% |
博时现金 |
106.82 |
3.28% |
0.920% |
建信货币 |
36.01 |
3.11% |
0.875% |
大成货币 |
23.29 |
3.06% |
1.029% |
同业平均 |
28.02 |
2.96% |
1.125% |
| 注：同业样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B级。 |
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