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[缘起]：投资一只股票需有很多种理由，价值投资和主题投资是基金投研团队最常用的两种方法。进入2008年，越来越多的基金经理倒在越来越多的股票上，宏达股份，中国联通等等，本专题意在全面介绍这两种投资方式，为基民选择基金产品提供依据…

追涨杀跌pk价值投资基民顿悟啥是买"套"

自从买股炒基以来，听到股评和专家最多的一句话，就是劝小散别追涨杀跌，然而沪市大盘从5800点跌到2800点，依然还是这句话，那么回过头来看看……[详细]

价值投资 (Value Investing)：一种常见的投资方式，专门寻找价格低估的证券。不同于成长型投资人，价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。	主题投资(Thematic Investment)：将经济视作一个整体，旨在确定能够导致某个公司或部门有出色表现的趋势。主题包括全球化或技术革命等。目标是确定市场中对经济盈利能力和市场价值有巨大影响的因素。
风险性：大	风险性：很大
股价的驱动因素：价值	股价的驱动因素：事件
代表人物：巴菲特	代表人物：Kerschner
中国代表基金经理：朱平林园	中国代表基金经理：邓晓峰窦玉明
理论奠基人：格兰姆	理论奠基人：无
投资方式：长期持有	投资方式：配合事件

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·价值投资PK中国联通重组事件博时系基金受关注

基金价值投资好还是主题投资好

让基金损失的股票

股票名称	被基金数	代表基金	投资理念	相关新闻
天音控股	5只基金	大成基金	价值投资	基金参与天音控股增发亏56% 谁为深度被套负责?
海南椰岛	6只基金	交银施罗德基金	主题投资	基金扎堆海南椰岛大成基金被套1亿资金
宏达股份	68只基金	中欧基金	价值投资	天量轰开宏达跌停谜底:60机构清仓13万散户入局
阳光发展	1只基金	华夏基金	价值投资	华夏大盘陷阳光发展泥潭表现让投资者难以理解
东方电气	16只基金	汇添富基金	价值投资	受累地震 “进驻”东方电气的16只基金损失惨重
天一科技	7只基金	广发基金	价值投资	天一科技“停牌门”令基金损失3亿
科达机电	3只基金	华夏基金	价值投资	科达机电定向增发基金参与闪电被套
*ST建材	2只基金	东方基金	价值投资	两基金死守*ST建材机构无奈弱市复牌损失

基金因价值投资而参与定向增发，因预期主题而买入持有，但却因价值与价格的背离损失惨重，中欧基金总经理因买入跌停的宏达股份而被辞退。也有大成基金因坚守价值而死守不卖。虽然短期内基金损失惨重但从长期来看，这家上市公司的基本面是否变化？公司运作是否良好？

最有争议的股票

股票名称	被基金家数	代表基金	投资理念	相关新闻
中国联通	博时卖出，南方买入		主题投资	基金大量抛售中国联通 "游资"敢死队被深幅套牢
招商银行	全部基金一致买入一致卖出		价值投资	收购不被看好基金大卖招行 3个交易日卖出6.7亿
新华医疗	地震概念股基金顺手做波段		主题投资	新华医疗暴涨暴跌基金借机淡出
贵州茅台	基金净买入和净卖出金额都比以前有所增加		价值投资	基金多空对决两市第一高价股：贵州茅台

买的股票一定要卖，招商银行，06，07年一致被看好的股票在今年被无情的卖的。中国联通产生的分歧最大，博时卖，而南方基金买入，最后联通以下跌结束了电信重组。

成功投资的股票

股票名称	被基金家数	代表基金	投资理念	相关新闻
北大荒	华夏基金	华夏红利、华夏大盘精选、华夏优势增长	主题投资	华夏基金：笑看北大荒股价“绽放”
宗申动力	大成基金	基金景宏	价值投资	大成基金“举牌”宗申动力
西飞国际	海富通基金	海富通精选基金、海富通精选基金、海富通股票	价值投资	西飞国际增发股票海富通基金6.42亿认购

不多说的，表扬。

价值投资基本原则

价值投资的一条基本原则就是透过市场价格看出实际价值。当你购买股票时，你不是只买了一支股票，而是买下了一个企业的一部分。一个企业的内在价值往往与经常波动的股票市场所显示的股票价格有极大的差距。如果购买股票的价格明显高于它的内在价值，你就会遭受损失；相反，如果低于它的内在价值，交易过程中赚钱的机会就比较大，资金被长期套住的风险就比较小。基本赌注就是市场价值最终和内在价值相吻合。

价值投资的三要素

第一，寻找到折价交易的机会(哪里会有便宜的东西卖)。
一个投资者都想成为正确的一方，但在实际交易过程中，必然是有一方折价卖出了股票。先确定哪里存在机会正在折价卖出，再确定折价交易的股票是否具有价值。
第二，折价交易的股票是否估值便宜(便宜没好货，是否的确物有所值)。 ??
在找到存在折价交易机会之后，需要确定折价交易的股票是否的确具有价值。故事常说，我们猜到了其开始，却没料到这结局，而投资中的真相可能是许多人连开始都根本没有猜对。
第三，买入到有实质意义的数量(能否坚持将决定付诸于实施)。
找到了折价交易机会和做出了正确的价值判断之后，需要坚持并将决定付诸于实施。

价值投资的演变

价值投资已经被证实是一种成功的投资之道。不断的有报告证实购买价值型股票的效果好于购买其他类型股票或者大盘。一些知名价值投资者的个人投资经历也可以证明价值投资有效性。是Graham第一个提出了安全边际的概念并且建议投资者在公司内在价值高于其价格的时候购买其股票。即便如此，Graham本人也无法否认在评估内在价值的时候有着一些假设存在。 Buffett把价值投资理论又推进了一步，他把重点放在了寻找定价合理的杰出公司）上，而不是以低廉的价格购买普通公司。由价值投资先驱者们最初所指的价值是帐面价值，这一概念在70年代大大地演变了。在那些大多数资产为有形资产的行业里帐面价值是最有用的，当一个行业或者企业正在经历快速的技术进步的时候，资产的价值是不容易评估的。尽管有比市盈率等更为摩登的估值模型，仍有为数不少的投资者反对任何的定量估值模型。

2008年八大投资主题

·主题之一：2008年，拥抱奥运	·主题之二：军工资产整合加速
奥运会作为全球最具影响力和参与最广泛的体育盛会，已经不仅影响到体育文化产品和服务等产业的发展，而是更深层次地影响到举办城市的经济增长，拉动区域经济的发展，进而对一国经济产生重大影响。	随着2007年国防科工委的“七出”政策推动军工企业改制，军工集团整体上市的步伐已经开始加快，同时在大飞机项目的推动下，中国航空一集团、二集团也正在积极谋求合作或者整合，在军工行业投入不断加大以及资产整合的强烈预期下，军工行业在2008年也将孕育出较大的投资机会。
·主题之三：分享医改带来的喜悦	·主题之四：节能减排下的投资策略
医药行业是世界公认的朝阳产业，我国的医药行业在经历了06年的行业低谷后，07年实现了整体的复苏。2008年伊始，春回乍暖的医药行业又收到了一份令人振奋的大礼——新医疗体制改革。	2006年我国节能减排效果不理想，因此在过去的2007年，减排力度明显加大，对于相关行业产生了重要的影响。我们认为节能减排、淘汰落后产能已经成为判断行业未来趋势变化的重要因素之一。
·主题之五：淡化3G 力推TD顶点财经	·主题之六：人民币升值与价值重估
2008年将是TD-SCDMA网络商用元年，规模建设也将拉开序幕，行业中诸多不确定因素也将找到答案，我们能够抓住的主线清晰可见：TD建设中，最大的受益者无疑将是设备提供商；3G发牌、重组进程中固网运营商将得到移动牌照，中国联通势必会得到加强；电信股回归热潮将彻底改变通信板块现状。	自从2005年我国人民币汇率改革以来，人民币兑美元一直保持着稳步升值的基调。2005年的升值幅度为2.5%，2006年为3.2%，2007升值了6.5%，速度明显有所加快。尽管人民币兑美元出现了持续的升值，但人民币兑其他币种却升值有限，如人民币兑欧元就出现了贬值的情况。这主要是因为美元贬值的速度要超过人民币的升值速度。
·主题之七：央企整合仍是重要投资主线	·主题之八：物价上涨下的行业利润再分配
进入2008年，虽然奥运成为最具爆发力和人气的主题，但央企整合丝毫没有逊色的迹象，它仍是未来一段时间内市场最炙手可热的主题。我们认为，从投资策略的角度来看，一是要明确哪类行业的央企具有最为明确的整合预期，就需要分析不同行业的央企的资产与经营状况；二是要从安全边际的角度来看待央企整合下的投资机会，因为超额收益的存在，投资者可以牺牲一定的时间代价，而没有必要等待事实明确后再做投资决策。在事实明确后，一是不得不在涨停板追买股票，二是股价稳定后，按照价值判断来选择，已经失去投资的最佳机会。	2007年以来，特别是下半年以来，我国物价水平呈加快增长的发展态势，结构性通胀明显，整体通胀压力不断增加。从先导型指标－工业品出厂价格指数（PPI）的变化情况来看，1-11月工业品出厂价格水平加快上涨，11月工业品出厂价格水平比去年同期上涨4.6％，比10月份环比增加1.4个百分点。其中，生产资料价格水平同比增长4.8％，生活资料价格指数同比增长3.7％。从工业品价格水平增长的结构来看，生产资料价格水平与生活资料价格水平呈交替拉动的态势。2007年我国工业品出厂价格水平的上涨，说明在国际基础产品上涨的背景下，我国企业面临较大的成本压力，利润空间被压缩，未来结构性调整的需求将越来越强烈。

什么是主题投资

主题投资是近年来国际上流行的一种投资策略，它是指对宏观经济中结构性或周期性的发展趋势或发展动力进行前瞻性的研究分析，确定市场中对经济盈利能力和市场价值有巨大影响的因素，并将其作为一个整体采取适当的投资策略，将投资目标直接锁定到具体的投资区域、行业或公司类别，以力求获得长期稳定的投资回报。

主题投资的特点：

第一，前瞻性地理解和把握全球性或区域性的经济增长或产业结构的变化趋势，并根据变化趋势确定相应的一个或多个投资主题；

第二，根据不同的投资主题确定不同的投资策略，并将投资目标直接锁定到具体的投资区域、行业或公司类别；

第三，各主题类基金在资产配置、目标行业选择及股票投资标的确定等方面体现出不同的投资风格，从而形成了各自不同的风险收益特征。

主题基金产品对比
	博时主题行业基金	南方隆元产业主题基金	嘉实主题精选基金	银华富裕主题基金	长盛同德主题增长基金
代码	160505	202007	070010	180012	519039
成立时间	2005年1月6日		2006-07-21	2006年11月16日
投资目标:	以全球的、宏观的、变化的视野和产业资本眼光，深入分析建设小康社会进程中中国经济的长期增长趋势与阶段性特征，把握三大主题行业的发展规律，适度主动配置资产，系统有效控制风险，最大程度地实现基金资产的长期稳定增长，以分享中国城市化、工业化及消费升级进程中中国经济与资本市场的高速成长。	本基金为积极型股票基金，在准确把握产业发展趋势和市场运行态势的基础上，集中精选具备国民经济三大产业主题的优势行业和上市公司进行投资，有效控制投资组合风险，追求较高的超额收益与长期资本增值。	充分把握中国崛起过程中的增长机会，谋求基金资产长期稳定增值	通过选择“富裕主题行业”，即能受益于居民收入增长的消费、服务类相关行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会，同时严格风险管理，实现基金资产可持续的稳定增值。	本基金为股票型证券投资基金，投资目标是在确定促进中国经济持续增长的主题背景下，挖掘中国经济持续增长的动力之所在，选取具有高成长性和具备持续增长潜力的上市公司，分享中国经济高速增长的成果；在严格控制投资风险的前提下，努力保持基金资产的稳定增值。
投资策略:	本基金的股票资产在消费品、基础设施及原材料等三大行业的配置比例将以新华富时中国A600 指数中消费品、基础设施及原材料等三大行业的权重作为配置基准。在基金的实际投资管理中，本基金将根据行业投资价值评估，结果结合个股精选结果，动态调整基金资产在消费品、基础设施及原材料等三大行业间的投资比例。	在新一轮产业结构调整和产业升级中，发展先进制造业、提高现代服务业比重和加强基础产业基础设施建设，是国家产业结构调整的重要任务。因此，关于先进制造业、现代服务业和基础产业的投资主题即是本基金所指的三大“产业主题”。	基金采用“主题投资策略”，依托基金管理人的投研团队，借鉴外部合作方的研究成果，构建投资组合，动态把握市场投资机会。	通过定性和定量的动态评估体系，采取“主题行业”配置策略和自下而上的个股选择策略，投资可受益于我国经济增长、消费模式升级的“富裕主题行业”，并在这些行业中遴选成长性良好、具备核心竞争力和估值吸引力的公司股票进行投资。	主题投资通过发现经济体的长期发展趋势以及使这种发展趋势产生和持续的驱动因素，进而将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围。与其他的投资理念不同，在主题投资驱动下，往往引发对板块的高增长预期，从而取得更好的中短期收益率。
业绩比较基准:	新华富时中国国债指数×20%＋新华富时中国A600×80%	沪深300指数×85％＋上证国债指数×15％	沪深300指数增长率×95％＋银行同业存款收益率×5％	新华富时A200指数×80％＋新华雷曼中国全债指数×20％	沪深300指数×80%＋上证国债指数×20%
基金管理人:	博时基金公司	南方基金公司	嘉实基金公司	银华基金公司	长盛基金公司

综上所述，无论是哪一种投资，其目的都是为投资者获得超额收益，其行为都想低买高卖，就目前证券市场的所有理论来讲，没有一种理论是十全十美的，因此对于基金的运作也同样没有常胜将军。甚至同样的理论在不同的市场上表现也不同。所以价值投资更多的体现在长期投资的把握上，主题投资则更多的体现的对公司利好事件的发现上。投资者最终看到的依然是收益率、回报率。

在选择基金产品时，价值投资类基金要看其长期的投资回报率，主题投资类基金要看其重仓股上市公司有无重大变化机会。对于基金经理的选择上，主题投资类比价值投资类更重要。在投资的比例上价值则更重要。

编辑：姜隆(6.23) 　　　搜狐理财