2009最佳基金经理TOP10-基金频道

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　　2009年，在经济复苏预期和宽松流动性的助推下，A股市场出现强劲反弹。也许是反弹来得过快、过猛，多数机构投资者在2009年未能跑赢大市。在分别考察了公募基金和阳光私募基金的绩效后，我们走访了综合表现最佳的5家公募基金和5家阳光私募基金。相信聆听他们对于2009年的投资总结和2010年的投资展望，对我们的投资是不无裨益的……【全文】

　　王亚伟现任华夏基金管理公司副总经副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理。

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未来行情判断：王亚伟认为震荡仍是主基调。“下一阶段，在经济持续恢复的前提下，宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用，将制约股市产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调，结构调整将成为超额收益的主要来源。股指期货的推出提上议事日程，将对市场的运行格局产生较大影响。”

2009年四季报：王亚伟增持了市场并不看好的银行股。对此，有人认为是王亚伟面对市场对其投资题材股、概念股的质疑下，采取在季度末的信息披露时点大量持有银行股来回应市场，并不代表其真实意图。

历史业绩：2005年12月王亚伟接手华夏大盘精选基金。2006年，华夏大盘以154.49%的业绩在118只基金中排名第12。对应上证综指涨幅达到了130%，而同期净值增长超过这一数字的基金有19只。2007年，该基金气势如虹，更以226%的净值增长率高居国内各类型基金之首，比第二名高出35个百分点，其净值增长率是同期上证综指涨幅的2.33倍。一时间，华夏大盘成为万众瞩目的牛基。

确立江湖地位：2008年熊市跌得比别人少，牛市涨得比别人快，这一辉煌业绩，让许多基金经理和基民，对王亚伟的崇拜之情油然而生。2008年华夏大盘在股市暴跌中成为基金抗跌亚军。

1989年，王亚伟以安徽省高考状元身份考入清华大学电子系，其间对证券投资产生浓厚兴趣，选修了清华大学经济管理学院的企业管理双学位。1995年，基于对证券投资的兴趣，他进入了华夏证券公司，在当时全国最大的证券营业部：华夏证券北京东四营业部任研究部经理。1998年，王亚伟跟随当时的营业部总经理后来的华夏基金总经理范勇宏加入筹备组。

　 2010年，王亚伟能否续写辉煌，让我们拭目以待。

公司投研团队的建设和完善为业绩提升奠定了最为坚实的基础。早在2008年，公司就做出决策，开始扩张、充实公司的投研人才储备，招聘了许多研究员和投资管理人员。目前，银华基金投研团队全部人员配备超过60人。在充实投研人员的同时，我们也一直致力于建设自己的研究队伍，强调树立自己的观点，以内生性为主的方式培养自己的投资队伍，形成银华自身的投资文化与理念。

目前银华基金在投研体系实行两个负责制：一个是基金经理负责制，另一个则是研究员的研究组长负责制。这种相对扁平化的组织架构有效地调动了投研人员的积极性，并使得个人才能和团队智慧形成合力。

未来行情判断：2009年股票市场处于估值扩张的阶段，2010年进入到盈利推动阶段。市场对2010年上市公司净利润增速的一致预期在27%左右，这一预期被大幅上调的可能性不大。从影响上市公司净资产收益率的因素来看，明年，企业费用率的微幅下降、资产周转率的提升，有助于2010年上市公司净资产收益率的提高；不过，毛利率的回落、杠杆率的降低会阻碍净资产收益率的上升，综合考虑以上因素，预计2010年上市公司净资产收益率将小幅扩张。

2009年回顾：在2008年底和2009年初强调的是高仓位，全公司重点配置的就是地产行业。进入3月份以后，我们转而开始挖掘汽车行业的大周期机会，并且以此来调整我们的资产配置结构。8月份市场调整前，我们认为，虽然当时宏观经济复苏本身无可质疑，但A股前期面临的不确定性因素仍然存在。而且，当时上证综指已经接近3500点，市场情绪较为狂热，部分股票估值超出了合理区间，短期系统性风险较高，于是，我们及时降低了仓位，并开始对基金持仓进行结构性调整，较好地控制了净值损失。到第三季度的时候，我们的资产结构调整为汽车+消费+低碳经济。现在回头看，这条思路在2009年取得了不错的投资成绩。”

　汽车+消费+低碳经济的投资策略其时已经涵盖了很多行业，中国经济实现了V型反转是否代表A股市场的V形反转还有待观察……

　　我觉得今年银华整体成绩尚可，但评价一个基金公司投研团队的话，我认为一年时间是不够的，最好两到三年。——银华基金陆文俊

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　　我觉得，那些希望短期获得很高收益的投资者最好不要来申购我的基金。相对而言，我期望那些较为保守的投资者，或者预期获得长期回报的投资者，一旦申购我管理的基金后，最好不要马上赎回——新华基金曹名长

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未来行情判断：个股选择比把握大市更加重要。“2010年，经济、市场形势更为复杂，而相比对经济、市场的预测，对个股的把握则要更容易些，因为通过对上市公司的调研、交流，能够把握其盈利能力和成长性。因此，2010年，将以经济复苏和盈利增长是核心投资思路，针对三大博弈为市场带来的挑战，采取稳中求进、精选个股、灵活应对的操作思路。另外，从长期来看，自下而上精选个股，能获取更好的收益。”

2009年回顾：“买你认为‘前瞻’的股票，但它可能不是最近的热点，这意味着你要从当前的热点退出，买你认为未来比较好的股票，但往往这些股票当前的表现反而不好，也就是说你要忍受别人净值上涨而自己净值下跌的阵痛。而对于公募基金来说，无论何时都有很大的排名压力，即便是短期排名。因此，如果对短期业绩非常的看重，那么很难将眼光放长远去做前瞻性布局。事实上很多不成熟的投资者喜欢追涨杀跌，那他们就没有办法去做前瞻布局。”在曹名长看来，投资理念和心态至关重要。

历史业绩：2009年，曹名长执掌的新华优选分红获得99.73%的收益率，在所有混合型基金（按银河证券分类标准）中名列第三位。

曹名长性格沉稳、内敛。投资风格稳健、偏保守。他擅长选股，注重长期投资。“只有先立于不败之地，才能有其他的成就，在此基础上，我们在2009年做了前瞻性布局”，对于2009年的靓丽业绩，曹名长如此总结。

对个人投资者的建议：不要过于追涨杀跌，短期涨幅非常大的东西，无论是什么产品，都要谨慎一些。当然，如果去追逐热点，也可能短期有所收益，但是面临的风险也会更大。我认为，投资首先是要控制风险，而控制风险首要一点就是不要去追涨。另外，在这个基础之上，再去考虑未来成长性更好的产品，投资基金也好投资股票也好，成长性都十分重要。

说他是黑马基金经理，但选的股票又太大众化，说是白马基金经理，那为什么2009年以前没有好的表现呢？面对2010年不确定性的增加，可能把握时机比看好某股更重要……　

看好四个方面：
第一是3G
第二是消费方面
第三是绿色经济
第四方面是产业整合带来的市场机会

对个人投资者的建议：今年个股选择的重要性将远远大于对市场大势的判断，整个市场股票的分化将会非常厉害。从大资产配置的角度来讲，选中优质股票并长期持有，会是一种有效的投资方法。此外，波段操作也是一种投资方法，有的人也能把握得很好，但是这种方法很难复制。总的来说，方法有很多种，应该用自己熟悉掌握的方法去做投资。

未来行情判断：乐观。从2006年到2009年，股市每年初到年底的波动幅度都在50%以上，2010年这种状况可能会有所改变，市场的波动幅度应该会降下来一些。2010年预期市场表现会比较平稳，仍然存在一定的上升空间，但收益率不能跟2009年比。经历过2009年三季度的环比增长，三季度企业的净资产收益率已接近历史最高水平，虽然现在的利率更低，企业盈利可能还有一定的提升空间，但离盈利最高点已经比较接近了。因此，企业盈利水平必须引起高度重视。

2009年回顾：在2009年的投资过程中，有两点尤其重要：一是对成长股的发掘，二是对风格切换的把握。对于寻找成长股来说，我们认为公司的成长模式和管理团队比财务报表更重要。成长股的商业模式要有轻资产、内涵式增长、可复制的特点，否则很难成为伟大的公司。当然，还有一类公司，市值比较小，也许市盈率很高，但价值被低估、基本面好，对这种公司要以“潜伏”的心态去投资。内在的力量（盈利能力提高）和外在的力量（兼并收购等）都会促使它转变。很多行业都在发生这种变化：当行业集中度达到一定程度，企业增长会非常快，净利润会快速增长。

　在大型公司中坚持自下而上选股的恐怕只有易方达基金，坚持没有年度投资策略的恐怕也只有这家了，在即将推出股指期货，融资融券的2010年，易方达将有何变化还真的需要关注一下……

　　易方达在经历了07、08、09年的从牛市到熊市再到牛市的市场以后，有一点共识：更加确定要坚持价值投资观，更加坚定了公司通过自下而上、基本面研究为主的方法来战胜市场的信心。——易方达基金陈志民

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　　在大的行业很难有大的机会的情况下，短期之内应该主要通过个股研究去抓投资机会，以提高投资回报——华商基金庄涛

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未来行情判断：对于2010年，庄涛认为出现箱体震荡的概率非常大。他的理由是，一方面流动性对于A股估值的向上驱动或已到极限，表现为大市值股票PE水平将降低；另一方面，宏观经济复苏预期强烈，企业的盈利能力也在强劲上升，市场估值基本处于合理区间内。在这样一个上有顶、下有底的形势下，整个市场或将出现过去多年未遇到的窄箱体行情。

2009年回顾：2009年华商盛世之所以做得比较成功，最主要是紧跟市场的节奏。回顾过去的一年，我们在大的判断方面都是正确的，投资与市场的节奏比较吻合，几乎踏准了市场的每一次热点转换。他说，中国市场风格投资的特点非常鲜明，顺应市场才能更好地分享市场收益。

历史业绩：据银河证券统计，该基金年收益率达106.8％，在所有开放式股票型基金中排名第4。随着业绩的不断增长，该基金的规模也水涨船高，截至2009年底，该基金资产规模达到21亿元，较年初增长超过13倍。

由于存在通胀预期，庄涛今年对银行股较为看好，但由于银行股也面临再融资的压力，他觉得不太可能在2010年成为大牛股。

对个人投资者的建议：2010年可能很难出现大幅上涨的行情，所以建议投资者在降低今年的收益预期，在操作上要注意控制仓位，把握节奏，跌的时候也不用太恐慌。庄涛认为，对于个人投资者来说，如果能够选择品质较好的股票并耐心持有，还是能够取得正收益的。

宏观经济数据、新政策的出台都是2010年股市的风向标，庄涛例举的主题投资却与数据和政策的关联度不大，看来2010年的投资会有出人意料的表现……　

决定中长期走势的三个基本因素：
资金面宽松
估值低估
成长性高且确定
第四方面是产业整合带来的市场机会

对个人投资者的建议：2010年个人投资者要赚钱并战胜指数和我们这些机构投资者，就一定要立足于选股，3000以下的相对低位要坚定、4000点以上的相对高位要灵活，一年做一次大波段的成功率会远远高于频繁做小波段的成功率。

未来行情判断：2010年我们会立足于振荡市来制定操作策略，上半年和加息前都会采取相对积极的策略操作，如果大盘突破4000点，我们会进入防御策略。下半年我们会根据当时的宏观环境和大盘估值水平再行指定计划。具体到当前，市场可能对央行的量化对冲流动性的政策有担心，对一季度的央行信贷规模预期不稳定，对外资、民间资金是否会进来也不明朗、对二八转换是否成功也不明朗。所以短期充满变数，最大的变数是央行，但从前部分的分析看，我们认为中期看变数不大，估值优势和经济基本面的成长性的支撑是最能决定大方向的，而且市场外围却确实不差钱，就差一个导火线而已，所以，我们短期会控制仓位观望，等市场消化央行政策担忧和二八转换成功，一旦确认我们会但计划积极操作。

2009年回顾：如果说上半年的单边市我们主要靠重仓位和选对先小盘后大盘的风格轮换节奏导致高收益的话，则个股只是锦上添花而已。那么说，下半年3100点半年的振荡市，我们仍然能取得同行中前列的高收益，则主要靠深入调研、精选个股实现，当然3300轻仓防御、2800重仓进取的波段收益也是锦上添花了。

　估值派有如此业绩是值得赞赏的。估值和点位放在一起PK投资，也是不多见的，没有双十规定，私募投资人领先公募基金是应该的……

　　要记住，股市不是多劳多得的——新价值投资总监罗伟广

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　　一旦看准形势，要么重仓，要么空仓——景良投资廖黎辉

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未来行情判断：对于投资者对“流动性收紧，对货币政策有一些影响”的担忧，廖黎辉表示：“从经济工作会议透露出来的情况来说：2010年宽松的货币政策上还是没有变化，所以不需要担心流动性。另外，从整个经济的主要指标情况来看，现在还是一个低通胀，高增长的阶段，美国没有率先加息，中国也绝不会率先加息，所以整个流动性在2010年上半年应该不会有太大的风险和变化。

2009年回顾：造成上半年以123．81％排在第一，而下半年收益仅为9．42％的原因，是因为在7月份以前，他对市场是比较看好的。但是从7月开始市场调整，空仓直到10月份。“下半年增长少可以说是因为谨慎看待下半年的行情，操作少造成。

而廖黎辉自己也表示：他擅长能量型策略，能量型主要关注的是成交量，通常他利用自己建立的模型和经验判断短期的底部和顶部，然后重仓杀入和卖出。“我们2009年就是做波段，快进快出。”“我们根据大市来决定买卖的时机，2010是慢牛行情。”

对个人投资者的建议：2010年廖黎辉最看好趋势向好的3G有关行业、消费行业。如汽车、家电、白酒、商业零售、医药等，谨慎看好金融与地产。

一个使用模型和系统来投资的基金经理，但是在2010年不确定增多的情形下，依靠政策、数据还依靠系统模型，哪个更重要呢？……　

投资理念：
坚持买优质品种，坚持只买大公司、好公司的股票，并且都要求是有研究机构给出估值和评级的股票。

对个人投资者的建议：2010年的市场应该说仍有很多的机会，但或许当大家都很乐观的时候，会达到一个阶段性高位，当大家都比较悲观时，又会到一个阶段性低位。箱体震荡应该是一个大体格局，所以在这样的市况，仓位调整控制会更频繁些，要取得好的收益，换手率也会主动性的提高。

未来行情判断：在行业和投资方向的选择上，会和2009年“很不一样”：2009年可以看到在中央政策支持下，投资力度比较大，地产、钢铁、水泥、汽车等行业都有比较多的机会，把握这些行业的机会能够得到比较好的阶段收益。而2010年这样的投资方向会面临挑战，虽然有刺激消费的政策，但消费类公司中的大市值公司不多。2010年在行业选择上可能不是核心，更重要的是各个行业的优质公司，这样其实2010年对投资人的要求是要“更勤快一些”。

2009年回顾：我们在09年整个过程中虽然是重仓在参与市场，但实际上并不是一直机械性的重仓，而是更注重仓位上的策略，也开始尝试一定的轻仓策略，整个看起来我们在仓位上应该说是波段操作的。在09年指数上涨较快的时候，涨幅也较大的时候，我们试过轻仓和空仓，虽然不是每一次调整仓位都完全能够踩准市场的节拍，也有空仓后又在稍微高的位置买入的情况，但从股票价值的判断上，尽管可能有踏空指数的时候，但股票上的差价仍然是赚到了。

　又一个以价值投资为核心的基金经理，又一个以业绩证明能力的案例，2010年里提高换手率的做法好像迎合了那些不确定性增多的变化……

　　我们没有投低碳或者物联网之类的股票，基本上没有。目前还停留在讲故事的阶段，还没有形成利润，也看不到稳定的现金流——开宝资产叶猷建

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　　我们给投研部定下的标准是战胜市场30%——龙腾资产吴险峰

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未来行情判断：2010年，我们的策略就是‘科技为先锋，消息和现代服务为两翼’”。吴险峰指出，2010年公司将以科技股为先锋，超配科技股，以现代服务业与消费为两翼，实行标配。以强周期的股票做后备，做反弹。“这个思路一年内会贯彻。在股指期货确定的情况下，不排除买一些大盘股。在此之前，会适当降低仓位。具体到科技股的细分，则主要关注政府扶植的细分行业比如通讯、3G、新能源新材料等等。

2009年回顾：去年赢在重仓,虽然过程中也有反复,但后来的经验是反复不如不动,不如只换股,不轻仓。个股选择方面，去年年初拿了新能源，但实际上，我们直到春节前才敢满仓，已经错过了一段。但这一段时时间重点配置了新能源与地产，在春节后，有了不错的表现”。回顾2009年的表现，吴险峰特别强调了重仓的重要性。

未来市场动力两个原因：
第一，货币政策收紧比预期来得要早。
第二，从资金供应量来看，比较核心的是股指期货的推出

对个人投资者的建议：每波行情中，消费行业都会要出几只大牛股。国外也一样。“你不要看这些板块估值较高，它们可能还是洼地。反而一些传统行业，虽然估值不高，但已不是洼地”。

强调仓位就是强调行业投资及波段操作，吴险峰先生的投资具有狼性的思维，在2010年里短炒和避险对于他来说哪个会更重要呢？……　

尚雅主要看好：
新能源汽车产业链（电池、电机、系统集成、整车）智能电网（储能电站、智能电表）；风电、核电、光伏等产业链中的核心价值环节（风力电机、叶片、核岛、空冷器、多晶硅薄膜）；以工业节能、建筑节能为主的节能减排技术和材料（余热利用、工业保温、建筑材料）。

对个人投资者的建议：现在正在进入第三次IT产业革命。现在进入的第三次IT产业革命，也就是智能终端的出现取代了过去的桌上电脑，成为主要的上网方式。

未来行情判断：2009年，中国依靠投资拉动和刺激消费实现了“保8”目标，中国经济成功实现了“V”形反转。而2010年拉动GDP的三驾马车投资、消费、出口将更加平衡，投资力度收紧、消费占比不断提升、出口由负转正。但同时，2010年经济结构调整力度加大，从增长速度上来看难以有超预期表现。因而，发展方式的攻坚调整和经济环境的不确定性将加大2010年股市的波动，“我们对整体A股持中性观点”。

2009年回顾：“2009年11月3日，温总理作《让科技引领中国可持续发展》的讲话，我们相信这次讲话将是中国科技发展史上里程碑式的一页。经历金融危机之后，中国经济必须逐步转型，科技将是这场或不平坦的改革中最重要的推力。” 这其中，石波指出，新能源、新材料、生命科学、生物医药、信息网络、海洋工程和地质勘探是总理提出的科技发展重点。“从寻找投资机会的角度，我们更为关注新能源、信息网络、新材料、生物医药等行业。”

　作为唯一提到温总理报告的基金经理，石波可能是继承了公募基金投资精神最全面的一位，关注中国经济转形，关注新技术的发展，足以看出以实业投资为中心的证券行业投资精神……

　　经历金融危机之后，中国经济必须逐步转型，科技将是这场或不平坦的改革中最重要的推力——尚雅投资石波

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