从投资者角度解读“嘉实元和”

　　提示：以下解读内容为济安金信基金评价中心主任王群航作于嘉实元和基金新闻发布会之前。

　　1、“采取券商包销模式发售”、“销售渠道仅限于各大券商”、“嘉实元和基金采取券商包销模式，即每家券商认定销售规模，没有完成的份额由券商自掏腰包认购”。

　　“华泰证券和中信建投证券营业部人士表示，由于采取包销模式，公司出于谨慎考虑，并未代销嘉实元和。这两家券商人士表示，需要包销的规模为40亿元和10亿元，若是客户认购不足，公司拿在手上或有风险”。

　　“中石化销售公司预计将于明年上半年在香港联交所挂牌上市，对投资者而言，认购嘉实元和相当于间接投资了拟上市公司股权。不过，嘉实元和认购的中石化销售公司股权在上市后需锁定1年”。

　　王群航解读（以下简称为解读）：(一)主承销商是不是因为对于这个项目不太看好，才使用了较为罕见的包销方式呢？因为以往都是代销。在代销模式下，如果发行不成功，主承销商是要包销股票的，现在，主承销商可能是预感到了风险，便立刻把风险巧妙地转嫁给了其它券商。

　　(二)有一种感觉，像华泰证券、中信建投证券这样市场知名的、研究等综合实力雄厚的大券商似乎是已经明确表示不看好该基金的发行了，因为担心自己兜底。试想：如果该基金一定能够赚钱，兜底又有何妨？如果大概率地能够赚钱，有些人可能还会争取更多的包销规模呢。

　　　(三)银行不卖，一方面是因为该基金要上市；另一方面，是因为担心风险吧。

　　　(四)中石化销售公司预计将于明年上半年在香港联交所挂牌上市。请注意：这里只是预计。

　　　(五)至于必须锁定一年，这个没有必要担心，因为大家一心想赚的是一、二市场之间的差价，待该股票上市之后，估值就要按照市价来进行了。不过，股票在香港发行和上市，能够有多少盈利空间呢？似乎香港股市一、二级市场之间的差价要小于内地吧。

　　2、上市公司背景解读：“中石化销售板块收益稳定，非油业务增长潜力巨大，亦能够为投资者带来长期稳定的现金分红以及股权增值空间”。

　　解读：这么好的股票，为什么不能够在内地上市呢？至于该公司的未来业绩，一切都要等到上市之后才可以看到。从国内市场的实际情况来看，一个没有了高送转题材的股票，价格炒不起来。但是，在香港市场，那里的投资者似乎更关注价值投资，这将会给该股票带来什么样的市场表现呢？我们期待着。