保护投资者利益 完善基金估值业务

　　事件：中国证监会日前发布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》将于16日起正式应用到基金净值的计算中。

　　基金买卖网点评：目前，市场上长期停牌的股票有10只左右，包括盐湖钾肥、ST盐湖、长江电力、云天化、延边公路等，部分公司属于基金行业绝对的重仓股。

其中，有一半是8月份以来停牌的，停牌的数量有上升趋势。此前，对于停牌股票的估值均是按照最后其一个交易日的收盘价格来计算的，然而，股票停牌时间越远，上市公司和市场的变化就越大，最后一个交易日的收盘价显然不能体现股票的公允价值，这导致了我国基金净值受到严重的影响。更准确的说在当前单边下滑的严重A股市场中，一些股票停牌前的价格已经高估了其现实价值，致使一些基金净值表现虚高。如果长期停牌股票仍按明显偏离公允价值的价格估值，将为少数机构提供套利机会，持续损害中长期持有人的利益。该《指导意见》出台目的就在于通过进一步完善基金估值业务，防止估值虚高等情况的发生，更好的保护中长期持有人的利益。

　　为使基金净值更趋真实，证监会发布的指导意见，由中国证券业协会基金估值工作小组在组织业界力量对国外常用的股票估值方法进行初步研究的基础上，提出了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法，以及资本资产定价模型等各种估值模型，以供业界对停牌股票估值时参考。但是基金管理公司可以按照《指导意见》规定的估值原则，制定各自的估值方法。对此，有投资者担心，在基金净值排名压力下，基金公司是否会通过操控停牌股票估值价格来影响净值排名。不过，证监会有关部门负责人称，基金选择不同估值技术理论上差别应该不大，根据目前市场状况，预计大部分公司将采用指数收益法，即参考两交易所的行业指数的方法对停牌股票进行估值。以基金集中持仓较多的长江电力、盐湖钾肥、云天化、唐钢股份为例，若应用指数收益法，以上证指数同期跌幅看，长江电力停牌至今的参考跌幅为41.89%，云天化停牌至今的参考跌幅为45.22%，唐钢股份停牌至今的参考跌幅为11.51%，盐湖钾肥停牌至今的参考跌幅为28.41%。

    来源：基金买卖网

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