华泰证券胡新辉：基金投资 该走出群体心理了

　　本周前期，在外围市场金融风险不断放大的阴影下，连创新低，导致不少长期坚守的基民也忍痛出局，多家基金公司表示赎回量明显放大。赎回的基民错过了18日的三大利好出台，眼看今日万里山河一片红，心里可谓雪上加霜。

　　人是社会性的动物，组成了不同的群体。股市作为一个巨大的群体，由千千万万不同经验、消息、目标、能力、情绪的投资者组成。而股市群体，包括基民，或许是人类见过的最多变、捉摸不定、情绪易于极端化、易被幻觉控制的群体之一。

　　市场群体对基民具有强大的感染能力。本能的从众心理使得投资者不由自主地为市场所控制，由此导致股市无理由的暴涨暴跌。当看着市场节节下跌的时候，即使最坚定的投资者也会突然改变，加入抛售的行列中。此时理性让位于情绪，头脑让位于本能，坚定让位于易变。巴菲特也许深知这一点，因此呆在远离金融中心的小城市，以免受到尘世的困扰。因此，对基民来说，不要时时关注市场的一举一动，跳出圈外，才能细细思考。最近招行由于持有少量雷曼兄弟的债券导致投资者连日抛售，而实际上损失对每股利润的影响仅为0.02元，群体的感染将微小的风险无端的放大，非理性牢牢控制了投资者，后果是与周四开始的银行股大反弹再度失之交臂。

　　群体是暗示和谣言脆弱的牺牲品。基民群体时时处于对信息的高度注意状态中，尤其是在目前脆弱的市场背景下，任何风吹草动的消息都会引起不安的骚动。最初的一些传言，通过相互传染的过程，会很快进入基民群体中所有人的头脑，群体感情的一致倾向会立刻将子虚乌有变成一个既成事实。本月与苏宁电器、万科等相关的谣言都曾引起个股大跌，就是例子。

　　由此让我们暂时从市场群体中走出来，冷静地审视目前的市场。确实短期内宏观层面不容乐观，全球经济增长继续减缓，金融市场继续动荡。我国房地产投资下降，消费高增长难持续。但市场恐慌的时候只会注意到负面的消息并无限放大，对远处的阳光则视而不见。目前动态市盈率不到15倍，通胀率不断下降。即使大小非全部解禁，全部总市值也仅占2007年我国GDP的60％左右，而全球股市市值与GDP之比的平均比例为100％左右。因此，我国资本市场完全有能力容纳大小非解禁之后的冲击，程度远没有想象的严重。周四的三大利好政策，很可能表明1800点就是本阶段底部，基金投资者终可守得云开见月明了。

　　成功的基金投资者，如同善于利用群众的领头人一样，看透群体的心理，在某些时刻忘掉理性，附和市场狂热，与群体随波逐流，而在有些时刻，则应当敢于走出不同的方向。也许现在是基民作出与群体不同判断的时候了。