基金买卖网：指数型基金跌幅大 机会也大

　　受股市下跌影响，股票型基金（不包括QDII）均表现不佳，除了信诚盛世蓝筹微弱上涨外，其余均以下跌收场，平均跌幅达6．17％。其中，又以指数型基金最为惨重，平均下跌9．28％，跌幅超过10％的有9只基金，其中易方达上证50、融通巨潮100和华夏上证50ETF跌幅居前，跌幅分别为11．86％、11．38％和11．04％。

　　这些基金跌幅如此巨大的原因一个是由于大盘大幅下挫，另外一个就是多数银行股连续几个交易日大幅下跌，甚至跌停，而这些指数基金的前十大重仓股中银行股占据多数。例如，跌幅最大的易方达上证50，在其前十大重仓股中包含了招商银行、工商银行、浦发银行和民生银行，持仓比例为净值的23．4％。

　　完善基金估值业务

　　中国证监会日前发布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》于9月16日起正式应用到基金净值的计算中。此前，对于停牌股票的估值均是按照其最后一个交易日的收盘价格来计算的，然而，随着股票停牌时间越长，上市公司和市场的变化就越大，最后一个交易日的收盘价显然不能体现股票的公允价值，这导致了我国基金净值受到严重的影响。更准确地说在当前单边下滑的严重A股市场中，一些股票停牌前的价格已经明显超过其现实价值，致使一些基金净值表现虚高。如果长期停牌股票仍按明显偏离公允价值的价格估值，将为少数机构提供套利机会，持续损害中长期持有人的利益。该《指导意见》出台目的就在于通过进一步完善基金估值业务，防止估值虚高等情况的发生，更好地保护中长期持有人的利益。

　　为使基金净值更趋真实，证监会发布的指导意见，由中国证券业协会基金估值工作小组在组织业界力量对国外常用的股票估值方法进行初步研究的基础上，提出了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法，以及资本资产定价模型等各种估值模型，以供业界对停牌股票估值时参考。但是基金管理公司可以按照《指导意见》规定的估值原则，制定各自的估值方法。对此，有投资者担心，在基金净值排名压力下，基金公司是否会通过操控停牌股票估值价格来影响净值排名。不过，证监会有关部门负责人称，基金选择不同估值技术理论上差别应该不大。根据目前市场状况，大部分公司将采用指数收益法，即参考两交易所的行业指数的方法对停牌股票进行估值。

　　个别基金影响较大

　　基金估值新政的实施，在9月16日掀起重新估值狂潮。目前，市场上长期停牌的股票有10只左右，包括盐湖钾肥、云南盐化、ST盐湖、长江电力等，部分公司属于基金行业绝对的重仓股。约有53家基金公司的150余只基金由于持有停牌股需要进行净值调整。虽然此次调整涉及面很广，但大部分基金持有停牌股占净值比并不大，所以对净值的影响不大。然而，个别基金却由于持股比较大，经调整后，净值急剧下滑。9月16日，有30只基金跌幅超过了5％，这些基金无一例外都持有了停牌股股票。值得提出的是，有两只基金净值下挫了12％，一只是东吴价值双动力，净值下挫12．59％，据2008年中报数据显示，东吴价值双动力的前十大重仓股中，云天化、云南盐化分别占据其净值的11．22％和5．72％。这两只股票均是在3月下旬开始停牌，期间，沪综指下跌了44．92％。显然，如果继续按照停牌价格估算基金净值，肯定会造成虚高。此次估值调整，停牌股纷纷补跌，这使得东吴价值双动力净值大幅跳水，昔日“抗跌明显”的抗跌内幕大白于天下。另外一只是华商领先企业，净值下跌了12．13％，其重仓云天化占比达13．84％。除此以外，往日被光环笼罩的富兰克林国海弹性市值、光大红利、博时主题、博时价值也都由于重新估值而纷纷黯然失色。