国都证券苏昌景：选择业绩持续度高基金产品

　　对基金业绩的持续性检验是对基金业绩的动态分析，按照事件发生的时间顺序对基金的业绩座次进行分析。基金业绩持续性的分析有两个层面：整个基金行业层面的业绩持续性以及单只基金层面的业绩持续性。从本质上看，基金业绩持续性是考察基金历史业绩对未来业绩是否存在一定程度的揭示作用。

　　关注基金业绩持续性

　　在评估各种单因素业绩评价指标优缺点的基础上选择了M-2指标作为评价基金业绩持续性的依据。然后采用转移矩阵法来分析基金行业及单只基金的业绩持续性，并分别定义“业绩持续度”、“业绩改善度”两个指标来衡量整个基金行业层面的业绩持续性情况；通过“强持续性”、“弱持续性”及“业绩持续向好”等指标来衡量单只基金层面的业绩持续性情况，试图通过考察基金业绩持续性来看基金收益的波动情况以及管理人投资效果的变化过程。

　　笔者对2007年1月份以前成立的且在最近一年半连续公布净值的基金的业绩持续性进行了考核，其中包括按照国都类型划分的31只封闭式基金、179只股票型基金、14只混合型基金和20只债券型基金。

　　债券基金业绩持续度高

　　封闭式基金业绩持续性分析：整体不具备业绩持续性，业绩持续度为30.3%，业绩改善度为34.8%。就单只基金来看，6个评估期内具有强业绩持续性的基金只有1只，基金鸿阳；具有弱业绩持续性的基金有2只，基金普惠及基金汉盛；业绩持续向好的基金数目为0。

　　股票型基金业绩持续性分析：整体不具备业绩连续性，业绩持续度为23.9%，业绩改善度为36.9%。就单只基金来看，6个评估期内具有强业绩持续性的基金数为0；具有弱业绩持续性的基金有7只，分别是易方达平稳、博时主题、长信银利、东吴嘉禾、荷银效率、兴业全球以及华夏蓝筹；业绩持续向好的基金有3只，它们分别是华夏成长、华夏回报以及嘉实策略。

　　混合型基金业绩持续性分析：整体不具备业绩持续性，业绩持续度为38.6%，业绩改善度为31.4%。就单只基金来看，6个评估期内具有强业绩持续性的基金有2只，天治增长及华安国际；业绩持续向好的基金有1只，荷银预算。

　　债券型基金业绩持续性分析：整体不具备业绩连续性，业绩持续度为31.0%，业绩改善度为37.0%。就单只基金来看，6个评估期内具有强业绩持续性的基金数为0；具有弱业绩持续性的基金有1只，普天债券；业绩持续向好的基金有1只，方达债券A。对于基金投资者，推荐普天债券。

　　总体来看，目前我国投资基金的业绩不具有持续性，就本文考察的四种类型的基金在过去一年半的业绩持续度来看，债券型基金的业绩持续度最高，封闭式基金次之，股票型基金最差。由于混合型基金的分组方式不同，因此不具有可比性。