国联安基金公司：融资融券业务效果有待观望

　　在万众呼声中，融资融券业务终于出炉。不过，这也并没给市场带来太多乐观影响，昨天上证综指仍以大跌收场。基金公司的一些人士也分析表示，从目前来看，融资融券的推出对市场的影响短期将比较有限，长期影响还有待观望。

　　国联安基金公司副总经理王峰对记者表示，目前来看，融资肯定是好事，这样会扩大市场的供给，对市场而言是比较积极的因素。不过，融券业务的开展对于基金公司来说，可能影响并不大。

　　不过，王峰更为关注的是，融资融券业务即使正式拉开帷幕，还需要基金公司内部风险控制细则的制定。正如基金公司购买权证需要比例限制一样，融资融券业务应该也需要在基金公司的投资细则里加以规定，可能才会有更大的效用。

　　“基金公司可以参与，不过可能是局部参与，目前有关融资融券的细则还未出台，一切还有待观望。”王峰说。

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　　融资融券业务的开展对市场心理层面上的影响不可忽视。

　　融资融券交易是世界上大多数证券市场常见的交易方式，对完善市场机制等具有积极作用，这包括有利于完善股价形成机制、活跃交易、改变交易方式以及增加券商盈利模式等。不过，在某些市场阶段，融资融券也可能加剧市场波动。

　　深圳某家基金公司投资总监表示，融资融券试点业务的推进，除完善市场机制的内在要求外，在相当程度上也是政府“救市”行动的重要一步。适时推出融资融券业务，对市场本身是好事；但如果寄希望于借此挽救股市，可能就是夸大了融资融券业务的作用。但无论如何，在当前的A股市场，创新业务的推进给投资者带来信心，这可能比创新业务本身的实际作用更为重要。

　　不过，基金公司同时表明，它的后期效果仍难估计。

　　南方某家基金公司的市场部人士对记者表示，融资融券对券商而言是开展了新业务，不过可能对个人投资者意义更大。因为目前市场行情是券少资金多，等于先开通融资后开通融券，这对多数手中握有券的投资者来说存在机会，对市场来说是利好。在利好的背后，更应该关注的是该项业务开展所带来的实质性意义。

　　上述投资总监认为，融资融券业务开展的背后，有4点值得关注。

　　首先，在该业务推出初期，受融资融券标的池、参与主体等方面的限制，其业务规模不会太大，市场上主流机构投资者基金、保险等能在多大范围内参与该业务仍未可知。其次，试点券商在业务初期可以通过自有资金和证券数量与范围的控制等控制业务规模与风险。从合格券商数量及资产数量看，其能获得的利润，也许并不如市场预期。第三，目前全球较多市场因受次贷危机困扰而采取“限制卖空”政策。在此背景下，管理层可能会考虑先推融资再推融券，由此，业务规模及避险可能受到影响。最后，该业务对利用自有资金和证券开展业务的券商风控提出了更高要求。为控制风险，试点初期券商的业务规模可能不大。

　　“历史经验也表明，中国香港、日本、韩国、中国台湾等亚洲其他市场融资融券业务规模的发展大多经历了推出后规模逐步增长、并渐趋平稳的过程。因此，预计我国市场推出初期业务规模不会太大，之后才可能会逐步攀升。”王峰表示。

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