在国内股市休市的一周内，全球金融风暴仍在深化。美国7000亿救市方案通过前后美股暴涨暴跌，拖累全球股市连连下挫。投资的信心危机在全球蔓延，似乎基金投资已经失去吸引力。但是作为理性投资者，虽然目前已处于最黑暗的时刻，把握好投资原则，并非没有基金可以投资。
虽然股市仍是一片惨淡，但10月中迎来新一轮的新发基金潮，其中偏股基金仍占多数，但也将有少数低风险基金产品面世，如南方恒元保本基金。
弱市下保本基金重现投资价值
在眼下的股市环境下，投资者对基金的投资前景不免会充满疑惑。08年偏股基金的巨大亏损会让投资者在很长时间里对偏股产品心有余悸，对低风险基金的需求将被凸显。但另一方面，理性告诉我们股市下跌幅度超过60%后底部区域正在形成。虽然股市短时期内难以发生趋势性转折，但长期投资者的机会无疑已经开始大于潜在风险。困难的只是在于从筑底到转折需要多长时间尚不确定，很难选择合适的时点介入偏股型基金。
在这种情况下，我们认为可以选择新发保本基金作为基金组合中低风险+潜在收益的品种。基本目的是作为组合中的低风险基金品种进行配置，规避股市可能还会有的下跌风险；另一方面则在零亏损前提下，也有可能获取未来股市回暖的部分收益，避免择时的困难。
目前选择保本基金的理由是，相信在未来两三年内股市不会一直处在下跌趋势中，那么保本基金未来运作中就有通过少量股票投资获取收益的可能。相比债券类基金，保本基金有潜在收益的优势，投资者为此付出的是保本周期内（通常是两年至三年）的流动性代价；但在目前投资机会有限的市场状况下，这种流动性代价应该说是可以接受的。
考虑到保本基金零风险中低收益的独特风险收益特性，在基金组合中配置保本基金是中等以下风险偏好投资者的优选。这里首要的原则，是应该以保本周期来匹配自己的基金投资计划。也就是说，应该在保本基金发行，或者某个保本周期开始前配置保本基金。这种情况下保本基金是比债券/货币基金更理想的配置品种；因为债券基金在基金组合中主要起降低风险的作用，收益目的次之。而零风险、中低收益的保本基金可以在一定程度上替代债券类基金的配置。
典型保本基金：南方避险增值
在大牛市下，保本基金的优点被忽视了；在熊市环境下，则应该认真分析保本基金的投资能力，这可以为选择保本基金提供参考。
从基金投资业绩来看，南方避险增值提供了最长时间的业绩记录，长期表现也是保本基金中最突出的。经历过熊市和牛市阶段，南方避险增值的投资比较鲜明地体现了保本基金运作的特点。南方避险增值的第一个保本周期在2007年结束，目前正处于第二个保本周期内。从基金净值来看，在保本周期前投资于南方避险毫无疑问实现了保本目的。而且由于每个保本周期都并不完全处在单边下跌的熊市，基金的收益大大高于同期的偏债类基金。这体现出保本基金投资的灵活性，在累积了足够的收益安全垫后，可以根据风险控制原则放大股票投资比例，从而实现更高的收益。
从南方避险的资产配置决策上可以看到基金投资特性的转变。从资产配置上，南方避险执行的是相对积极的保本策略，股票配置比例一直略高于同类基金。从图1可以看到，基金从成立之初直至05年底都保持仓位在20%附近；在05年底后，基金大幅提高股票配置比重，股票投资相比同类基金的超额幅度也不断攀升，直至06年中最高达到60%左右的股票仓位，高于同类基金近30%仓位。
不可否认，在牛市下提高股票仓位为南方避险带来了超额回报（但这基本上符合在保本安全前提下的适度放大）；从长期来看，南方避险体现出比较好的选时能力。
总体而言，南方避险增值在股票债券两个方向上的灵活投资使得基金在保本的前提下，经历熊市、牛市阶段获得了长期较好的投资回报。这对于低风险偏好的投资者而言，提供了固定期限、风险确定、收益可变的放心品种。考虑到时机选择的困难，我们认为，此类产品在未来一段时间的市场环境下都具有特殊的投资价值。
新发基金:
南方恒元保本基金,更优的保本条款
对于长周期避险的投资目的而言，保本基金是不错的配置品种。而目前要实现保本基金的配置目的，只有南方恒元和金元比联宝石动力可选择。
正在发行中的南方恒元保本基金在保本条款上有所创新，认购、申购均能保本。一般保本基金都是对发行期间认购、并且持有到期的基金份额进行保本，中途新加入的投资者不给予保本待遇。而南方恒元保本则对认购和申购投资者都实行本金安全保证，而目前仅金元比联宝石动力具备这一特点，其他基金均只有认购保本。
在投资能力上，南方基金的固定收益投资能力一贯较强，长期股票投资能力也处于中上。对于保本基金特定的投资人而言，南方恒元是不多的优选投资品种。
南方恒元的申购费率为1.2%，管理费为1.3%，在3年的保本期之前赎回则需要1%～2%的赎回费，持有3年则无须赎回费。
—企业形象—
德圣基金研究中心 首席分析师 江赛春
(责任编辑：范晓勇)
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