国信证券：债券基金凸显“避风港”

　　在4季度策略报告中的基金投资组合为主，结合债券市场牛市行情，加大债券型基金配置比例，微调债券基金品种，加入预期持债久期长的交银施罗德增利和华夏债券基金。（国信证券）　　

　　基金买卖网研究频道

　　偏股型基金损失惨重 债券型基金收益喜人

　　上周偏股型基金再度遭受系统下跌风险打击，除去几只大量配置债券的混合型基金略有收益外，所有以股票配置为主的基金全部亏损，总体算术平均跌幅为9.06%，跌幅最大的前10 只基金下跌超过15%，共计113 只基金损失超过10%，股票持仓风险继续蔓延；

　　国信证券统计了自10月6日至10日公布净值的50余家债券型基金收益情况，其算术平均收益率为1.65%，有逾20 只债基收益率超过2%，收益居首位的交银施罗德收益率为3.4%。

　　QDII 基金受累最大

　　截止10月9日，上周QDII 基金净值平均损失高达14.3%，而上证指数环比下跌12.78%，沪深300 环比下跌15.01%。我们近期已反复强调，由于QDII 基金成立以来整体净值均为连续缩水，目前最低的2 只净值已跌至0.4 元区域，严重亏损令投资者和基金管理人压力巨大，因此，如何遏制绝对收益继续下滑的困境，已经成为该类型基金最需要解决的难题。

　　交易所基金盘面优势明显 短期收益可观

　　上周交易所基金指数损失不轻，上证基金指数环比上涨-12.26%，深圳基金指数环比上涨-10.83%，交易型基金明显强于市场。26 只LOF 基金价格全线下跌，算术平均价格跌幅为9.56%，31 只交易的封闭式基金跌幅更大，加权平均价格跌幅为10.45%，股票仓位重的基金跌幅居前。

　　封闭式基金高折价率蔓延 瑞福进取受累下跌上周末封闭式基金加权平均折价率为21.48%，较前周20.46%升高1.02 个bp，剔除国投瑞银瑞福进取高达26%，大盘基金的加权平均折价率继续上升2 个多bp 至27.1%，中小盘基金仅有2 只处正常交易，因此其加权平均折价仅0.61%。本期高折价率现象继续，折价率高于30％的基金为10 只，超过20%的仍为23 只，其中基金普丰、基金景福、基金通乾的折价率最高，分别为35.3%、34%和33.84%。

　　投资组合增加债券型基金比例 减低受系统风险影响基金比例

　　近期我们以轻股票持仓为标准选至组合的基金裕泽本周价格表现仍居同类基金第二位。但瑞福进取由于市场暴跌净值损失较大，其价格反弹趋势完结，随市场向下拖累明显，该股表现与市场表现具高正相关，因此市场趋势判断最为关键。 (基金买卖网据国信证券研究报告整理成文)