债券型基金经理一致认为 债券长期走牛趋势形成

　　3季度，债券市场经历了一番先跌后涨的巨大波动。8月中旬之前，债市延续二季度的跌势，但之后受一系列经济数据超预期和政策转向速度超预期的推动，债市上涨行情启动，并在连续降息预期强烈和股市资金涌入债市的推波助澜下迅猛发展。

　　对于债市后期的展望，债基一致认为债券长期走牛的趋势已基本形成，但部分债基认为，虽然债券市场战略性做多的条件已成立，但短期风险仍不容忽视。

　　债市将持续走牛

　　南方宝元认为，基于三方面因素，债市仍将维持震荡上行的态势。首先，PPI、CPI的快速回落使通货膨胀的压力大大减轻，宏观调控将继续发生积极转变，刺激经济增长和内需增长的政策将陆续出台，力度将逐步增强。其次，货币供应量和贷款增速快速回落，使货币政策仍有放松的空间。第三，对照通货膨胀水平，利率在未来仍有下调的空间。

　　博时债券B认为：在全球经济处于寒冬以及短期难以走出衰退阴影的大背景下，存在央行进一步降息和降低准备金率的可能。与降息相比，我国央行可能更倾向于降低准备金率的措施。由于银行对宏观经济前景依旧有怀疑，资金很可能会继续流向债市。

　　中信双利也认为，债券市场的资金面会得到极大的缓解。一方面由于银行体系的资金回流增加，流动性趋好；另一方面，以保险和基金为代表的新增资金大量涌入债券市场，形成债券市场的资金堆积，推高债券市场。

　　在债市经历了第一轮上涨阶段后，银河收益认为：利率和准备金率的松动已构成债市第二轮理性上涨的驱动力量，而宽余资金和投资标的匮乏引导的投机性上涨行情可能在明年某个时期主导债市进入第三轮上涨阶段。

　　密切关注短期风险

　　“生逢全球金融格局乱世，债券作为资金避险工具的优势突出。”广发增强债基认为，“在目前银行间债市容量稍显不足的背景下，行情表现以超常态的模式发展。”值得注意的是，当债市行情出现超常态发展模式后，其短期风险则需要关注。

　　嘉实债基认为：不排除政府不断救市最终制造出阶段性行情的可能性，届时资金流向股市将给债市造成巨大波动，四季度应该密切关注上述风险。

　　另一方面，信用产品的风险也不容忽视。招商债券A认为：基于宏观经济增速的放缓，企业盈利能力的减弱，由于商业银行严格信贷控制，企业违约率有上升的可能，信用产品的信用风险总体趋于上行。弱经济周期中，不同信用等级的公司债已体现出明显的信用溢价差异。比如，信用等级在AA-以下的短期融资券在本轮债市收益率快速下行中，收益率反而趋于上行，信用利差扩张，反映出投资者在经济下行周期中对信用风险的厌恶。在短期融资券、中长期的公司债与企业债市场，此趋势将继续延续。

　　诺安债券认为：债券市场短期涨幅过大的透支风险也需要注意。在明确了债市上行的主基调之后，降息的节奏和最终的幅度更为关键。债券目前涨幅很大，已经透支了约100个基点的降息空间，短期面临估值风险。因为未来大环境向好，市场的乐观情绪和投机力量可能会促使债券市场继续上行，由于目前国内没有对冲机制和工具，所以不排除短期内产生泡沫可能。