海通证券：封基关注高折价 债基重投长“久期”

　　上周沪深股市在大小非解禁量累积增加、上市公司三季度业绩回落、国际金融危机进一步向实体经济扩散等因素的影响下出现震荡探底走势，前期抗跌的蓝筹品种出现轮番杀跌，整个市场人气低迷，总体呈现破位下行态势,最终上证指数收于1728.79点，下跌6.02%，特别是地产新政引发对坏账可能增加以及利息收入可能减少的担忧拖累银行股走低。

　　偏股基金净值普遍缩水

　　上周股票混合型基金的单位净值继续以缩水为主，其中指数型基金仍处于领跌位置，满仓运作使其无法规避市场的系统性风险，平均下跌达到4％以上，尤其是融通深100、深100ETF和友邦华泰红利ETF等单位净值跌幅更是超过6％。整体来看，股票型开放式基金净值平均下跌3.76%，除指数基金外，跌幅较大的均为仓位较高的基金。而新成立的基金依旧表现出谨慎的态度，仓位极低，因而上周净值表现居前。上周QDII基金受港股飙升的影响，净值大幅上涨，涨幅均在5%以上，其中上投亚太大涨11.8%。混合型开放式基金净值平均下跌2.38%，部分低风险的基金股票投资比例较少，而投资了较大一部分债券使其获取了正收益，如南方宝元、信澳精华、盛利配置的净值分别上涨了0.3%、0.3%和0.03%。债券型基金上周受降息的影响，净值在短暂调整后继续上涨，上周平均涨幅为0.4%。其中建信稳定增利上涨1.51%，友邦增利A上涨1.07%，友邦增利B上涨1.06%。分开来看，债券类基金的单位净值增长也出现了分化，涉足信用债比例较高的债券型基金在上周出现了一定的净值缩水。

　　高折价大盘封基抗跌

　　封基市场方面，跌幅小于基础市场，上证基金指数上周下跌4.64%；深证基金指数跌幅略小于上证基金指数，下跌3.36%。除了两只停牌的基金以外，交易的31只封闭式基金中唯有基金安信一枝独秀，微涨0.1%，其余30只均下跌。其中，基金普惠、基金汉盛和基金天元等跌幅最小，跌幅较大的基金有基金久嘉，基金银丰，基金鸿阳。可以看出，上周较为抗跌以及领跌的均为较高折价下的大盘传统封闭式基金。市场的持续深幅调整，致使封基折价率逐步放大。除了具备杠杆作用的国投瑞银瑞福进取保持溢价外，其余封基继续折价，基金通乾折价率最大为35.30%。基金汉兴、基金科瑞和基金景福的排名紧随其后，折价率均在34%以上。

　　择机增加债券型基金

　　从基金在三季报中，基金经理对四季度的展望十分谨慎。股市经历巨幅下跌后，重新向好的拐点仍然并不清晰。从国际、国内的宏观经济环境和金融环境来看，未来可能仍有较长的路要走。在有限的前瞻性所能预期的未来，仍看不到目前制约股市上涨的这些因素发生改变。为此我们仍然坚持前期观点重配债基，近期尽管债券市场有所调整，但目前来看我国货币政策开始走向放松的政策取向，预示宏观政策具有步入减息周期，债券市场步入中长期牛市，低风险偏好的投资者可择机增加债券型基金的配置比例，特别是针对持有久期相对较长的债券基金应加大配置力度。目前封闭式基金总体折价率较高，大部分长剩余期限的封闭式基金折价率在35%左右附近摆动，为投资者提供了较高的安全空间。在当前的弱市中，长期投资者可关注高折价且剩余期限较长的封基。