南方基金：如何面对深陷恐慌的市场（之二）

　　要相信这场极度恐慌即将结束，首要的理由就是，这场前所未有的危机终于迎来了强有力的救市政策。事实上，我们认为，重大的救市措施粉碎了关于美国经济陷入萧条或流动性危机的言论。这些措施会长期奏效，把已经失调的金融机构和房产市场恢复过来，形成长久的、相对秩序的资产平衡。

　　要解决金融行业的失调，政府调整自身的平衡；要解决银行资本的短缺，政府向银行注资；要解决货币市场的流动性危机，政府给存款和贷款提供先进和保障。尽管这些计划还没有具体的实施细节，并且效果未知，但是我们已经看到政府全力防止金融系统崩溃的决心。即使在更长期的经济低迷中，这种决心也是鼓舞人心的，因为现实经济的长尾在得到控制。

　　还有一个重要的问题是，风险偏向指数总是在全球性增长疲软的前期上涨。近期的全球IP数据糟糕透顶。美国的IP增长率可能在11月降到-10%以下，全球的IP增长率可能降到-4%以下。即使经济将持续低迷，如此低的增长率也不可能维持太久。如果需求稳定，到2009年，IP会在库存刺激下有一次强劲反弹。

　　由于信贷仍然缺失，就业市场仍然萧条，企业和消费者的信心仍然严重不足，美国和全球的经济将在2009年持续低迷。好日子到头了，全球4.5%的GDP增长成为过去时。而IP增长率的反弹只是一次短暂的契机，不代表长期的健康发展，但机会毕竟是机会，这是对市场抱有信心的第二个理由。

　　对市场抱有信心的最后一个理由是，市场现在提供一些自动平衡机制，帮助度过衰退时期。石油价格下跌，导致通胀预期下降；货币政策也很可能会放松；由于市场考虑到新的政府设施效益，短期利率，包括商业票据或LIBOR利率，也开始下跌。下跌的利率和汽油价格将改善家庭的现金流，为支出平衡提供了必要条件。

　　总的说来，公众目前处于恐慌状态，政府正采取积极的救市措施，精明的投资者趁乱投资，货币市场在恢复元气，而增长率继续下跌。因此，尽管经济增长的前景仍然堪忧，但公众完全有理由重新持有风险资产。