大成基金经理周建春：挖掘长线牛股的时机来了

　　“我觉得这次金融危机对长期投资的人是好事，去年买什么股票都得二十几块钱，现在都是3块、5块甚至更低。很多三五块钱的股票，只要未来有1元的业绩，涨到二、三十元是很有可能的。”谈到当前市场遍地低价股的时候，大成策略回报基金经理周建春显得比较兴奋。

　　周建春说，当前市场点位已到底部，战略投资者要做的就是寻找低价的优质股票，长线持有。而大成策略回报基金则将重点关注那些处于合理估值范围以内、具有持续稳定高分红记录的上市公司，以及预计具备持续稳定分红潜力和成长性良好的上市公司。

　　投资机会来自两方面

　　与2007年不同，弱市思维已经成为当前投资者的普遍心态。即便看到明年可能的投资机遇，本金安全还是被放在了第一位，因为大家不清楚市场到底会跌倒什么位置。对此，周建春判断，对整个市场而言，1500点-2000点成为A股市场底部区域的概率颇大。

　　“今年是系统风险的集中释放期，无论是大市值、中市值、小市值以及绩差亏损股，最后的表现都是跌了70%。但是2009年的市场将会是一个震荡的平衡市，不可能像现在这样是单边下跌或者像前两年那样单边上涨，踏准市场节奏、精选个股将是获利的关键。”

　　周建春表示，明年的投资机会主要来源于两个方面。

　　一是在震荡市中，明年整个指数的波段区间最低到最高会有30%-50%的空间，目前的点位又很低，投资者可以通过仓位的控制获取波段收益。第二部分的收益则来自于行业和个股的把握，“市场经过大幅下跌之后，肯定有些股票、有些行业是被错杀的。如果某些企业预期明后年还有百分之二、三十的增长，那么这种股票明年很可能会带来超额回报。”

　　对于市场普遍担心的大小非问题，周建春并不十分看重。他认为，大小非对市场估值有着自己的判断，从6-9月份解禁股的情况看到，市场下跌时当月解禁当月减持的比例越来越小，只有1%-2%。而且市场现在的估值水平已经是产业资本基本认可的水平，自3000点往下跌的过程中，管理层增持和大股东增持的现象越来越多，并且范围越来越广，很多企业从自身产业的角度开始购买上下游同行的股票。

　　“09年解禁股的压力表面上看是最大的，但还是央企和地方性国有企业比较多，特别是今年9月19日的政策还是鼓励央企增持，他们减持的动力不是很大，现在在低点位进行操作，机会还是大于风险的。”

　　对于市场关注的平准基金问题，周建春说并不抱太大期望。他表示，当前经济的问题肯定比证券市场的问题要严重得多。如果政府拿三千亿到五千亿去支撑市场，按现在流通市值4万亿计算，又要增加10%的国有股的比例，股权分置就会失去意义。而且如果成立平准基金，以后总是要减持，“等于给市场装了个定时炸弹”。他认为市场跌到一定阶段，其价值必然会显现。

　　静待实体经济好转

　　尽管近期欧美市场继续大幅波动，但是国内A股开始走出自己独立的行情。

　　“海外市场对于金融机构的冲击肯定已经过去了，包括美国这些大银行破产以及被政府接管，到后面问题也不会特别多，也不会特别大。”周建春表示，之所以对未来市场抱有信心，主要是基于各国政府在此次金融危机一开始就积极采取措施，像欧洲就吸取了美国的教训，提前注资2万亿欧元，所以其金融机构并不会像美国那样出问题。

　　“现在市场担心的就是对实体经济的影响到底有多大？明年全球经济会衰退到什么程度？”周建春认为，当前市场估值水平的大幅下挫正是由于投资者对明年利润的担心。“现在看PE已经没有意义，谁也算不出明年企业的利润是什么水平，经济衰退大家都没信心的时候，海外市场PE回到五、六倍都是有可能的。”在他看来，熊市投资最终还是看PB，经济衰退或者增长决定了资产最终值多少钱，就像现在钢铁股的估值一样，不是股票没有投资价值，而是市场在等待经济的复苏。

　　对于国内近期频繁出台的利好政策，周建春更加看重这些政策的累计作用。他说，短期来看这些政策的救市效果并不是很明显，短期内也不可能对实体经济产生很大影响，需要累积到一定程度才能发挥作用。与此同时，我们也必须看到，宏观调控的手段还是很多的，存款准备金率的下降、货币政策的空间都是比较大的，政府现在已经意识到经济下滑的问题，后面刺激经济的手段肯定会越来越多。

　　周建春认为，实体经济将在明年下半年迎来转机。他介绍说，宏观经济政策的转向为经济复苏提供了条件，但客观来讲经济下滑的趋势短期内很难改变，出台的这些政策发挥作用也需要一定的时间。所以明年一季度或上半年将是上市公司的业绩增长低点，很多上市公司的利润增长甚至会是负值。宏观政策经过三四个季度以后会产生作用，明年下半年开始，经济形势和企业利润会比上半年好转，有一定程度的恢复，现在应该时刻关注市场的动向，把握经济好转带来的机会。

　　寻找错杀的长线“牛股”

　　就在大多数人还在考虑“抄底”、“解套”的时候，周建春已经在考虑如何找到未来长线牛股。“我们要把眼光放长远一点，两三年以后的经济肯定还会恢复到合理水平，经济恢复中有些行业会受益，从现在开始到未来五年中肯定有涨5倍的股票，机会还是存在的。”

　　周建春认为，进行股市投资一定要在判断上有前瞻性。在2000点左右可以空仓，但思路应该是寻找买的机会，一是选择好的买入时机，第二就是选择好的品种，这个时候如果还像其他人那样盲目看空，往往会错过很多机会。

　　“这个市场跌到一定程度自然会有人埋单。如果某个企业真正有价值，或者说如果分红收益率能达到4%或者5%，而且三五年也没有倒闭的风险，能够安然渡过这一轮经济危机，那么我相信长线投资者肯定会去买。”

　　谈到下一步的投资思路，周建春表示，市场当前还在寻底或者处于底部形成的过程中，这个时候做投资还是以谨慎为主，在保证本金安全的基础上追求绝对收益。他认为，今年四季度和明年一季度就是要寻找买入的机会，等待市场明年下半年可能出现的大幅反弹。

　　在行业布局上，他看好业绩长期增长、原材料价格下降和受惠于政府经济刺激的行业投资机会。对于类似食品饮料和零售行业等增长迅速、受益经济转型的行业，周建春建议投资者根据市场形势逢低买入。

　　另外，随着钢铁和大宗商品价格的下挫，很多中下游行业的成本得到大幅降低，如果这些行业在未来可以保持2008年的发展规模，其利润上升可期。

　　最后，受国家加大铁路等政府投资的影响，工程机械、水泥等行业也存在较大的发展潜力。他向记者表示，财政投资也好，货币政策也罢，肯定会有行业和公司从中受益，我们现在要做的就是把握好节奏，从预期收益比较高的公司当中进行选择。