昔日蓝筹伊利股份和东方航空落难 基金去留两难

  　两只准ST股伊利股份和东方航空令基金大伤脑筋

　　证券时报记者木鱼

　　随着年终的临近，基金对那些今年年报后或将被ST（*ST）股票的投资惹来争议，最受关注的两只准ST股是伊利股份和东方航空，近期又有一些基金主动买入准ST股。

业内人士分析，基金要坚持价值投资理念，无论是在基金公司内部风控部门和投资部门之间，还是基金公司和持有人之间，基金投资准ST股都会惹来很大的争议。

　　昔日明星或将ST

　　据悉，伊利股份和东方航空在2006年到2007年的大牛市中都曾经是基金追捧的明星股。2006年到2007年上半年消费概念盛行时，伊利股份被基金重仓持有，基金持有比例曾经一度超过该股票流通市值的一半以上，股价从2005年的9元上升到2007年中期的最高38元。

　　东方航空在2006年11月之后开始大涨行情，算上股改送股，该股票从2元多上涨到最高23.99元，不到一年时间上涨近10倍，和其他航空股一起成就了多只“牛基”。

　　然而，由于各自不同的原因，两只股票今年年报之后都很可能被ST，根据交易所规定：连续两年亏损和年终每股净资产为负的上市公司都会被ST（*ST）。

　　伊利股份2007年因股权激励全年业绩亏损，2008年9月开始又受到“三聚氰胺毒奶粉”事件的严重影响，前三季度出现亏损，全年盈利把握不大；东方航空主要是由于今年第三季度的巨亏，三季度末每股净资产只有不到0.11元，多家研究机构预测在四季度航空传统淡季，东方航空每股亏损很可能会超过0.11元，东方航空被ST的可能性很大。

　　从基金三季报来看，准ST股仍被不少基金重仓持有，伊利股份前十大流通股东中有3只指数基金和3只非指数基金，东方航空前十大流通股东中有2只指数基金和1只非指数基金。

　　值得注意的是，进入10月之后基金对伊利股份一改9月下旬的卖出行为，纷纷买入伊利股份。

　　Topview数据显示，10月28日两只基金净买入伊利股份，10月29日，前十大净买入席位净买入2593万元，10月30日又有4只基金出现在伊利股份的净买入席位上。到了11月7日至13日，基金还在大笔买入，当周基金净买入第一名的某基金买入了2569万元，另有两只基金买入700万到800万元之间。

　　风控PK投资

　　记者从基金公司获悉，针对准ST股的投资问题，基金公司在内部产生了很大的争议。尽管很少有基金在招募书中明确规定禁止投资ST股，但出于投资风险的考虑，不少基金公司内部在投资风控中规定禁止投资ST股票，其他基金公司也专门针对ST股投资制订了更严格的投资流程。

　　有基金公司风险控制部门负责人表示，从控制风险来看，基金公司需要对那些即将成为ST股的股票进行特殊处理，有时要被提前列入禁止投资的股票范围，有时则是需要更严格的投资流程，需要基金公司投资总监或者投资委员会决定。

　　风控部门的想法限制了基金经理的投资行为，部分基金经理对此进行抵制，特别是对伊利股份的投资。有基金经理表示，基金公司研究员长期跟踪伊利股份的基本面，对这只股票也有深入的研究，伊利去年的股权激励和今年的“三聚氰胺毒奶粉”事件都是特殊原因，不会从根本上影响伊利的长期投资价值，坚决反对风控部门提出的禁止投资或将ST的伊利股份。

　　其实，如果一家基金公司明确规定禁止投资ST股，那么近期该基金公司旗下基金购买伊利股份则必定为“短炒”投资行为，需要在上市公司年报前卖出。

　　基金公司风控人员担心，如果基金投资股票不能在被ST之前卖出，那么这些投资行为被媒体集中报道后，基金持有人、监管层和其他社会各方面都给基金公司产生很大的压力，也会因此伤害基金公司的社会形象和基金品牌。

　　更多风险点等着基金

　　事实上，持有人对于一些非指数基金一直持有准ST股的投资行为已经提出了质疑。一些持有人在网络上留言，质疑一些基金公司没能预见到东方航空和伊利股份三季度的糟糕业绩，而一直重仓持有这些很可能要被ST的股票，股票暴跌给基金持有人带来了很大的损失。

　　随着全球金融海啸的深入，很多上市公司的业绩将产生巨变，来自产品价格、服务价格、海外投资损益、汇兑损益等方面的负面因素正在击垮众多蓝筹上市公司的盈利，除了准ST股以外，基金公司还面临着其他众多上市公司业绩亏损风险，形成了一个又一个基金投资中的风险点。

　　以航运股为例，今年5月20日代表海运价格的BDI指数创出11793点之后，在今年7月份还有1万点左右，但随后出现巨幅下挫，11月3日该指数只有851点，下跌幅度超过90%，几乎所有的航运公司都将出现巨额的亏损。今年上半年航运股还盈利丰厚，三季度开始出现亏损，业内预计今年四季度航运股亏损幅度还会扩大。

　　业内人士分析，在经济环境向下时，基金的投资要更加谨慎，对于可能产生季度亏损、年度亏损甚至连续多年亏损的上市公司采取更谨慎的投资态度，为基金持有人管理好经济下行中的上市公司盈利风险。