建信任基金经理田擎：投资更具防御性的股票

　　今年10月上证综指累计下跌了24.63%，创出自1994年7月以来最大月跌幅。饱受煎熬的投资者对A股市场的未来产生了越来越多的疑问。为此，记者采访了建信核心精选拟任基金经理田擎。

　　刚刚披露完毕的上市公司三季报显示，上市公司业绩增速明显下滑。对此田擎认为，三季度上市公司业绩确实下滑明显，这与三季度上市公司的存货指标过高有关。现在许多工业产品的下游需求都在锐减，这就使得后期消化存货的难度加大，可以说，现在上市公司销售的压力非常大，也就造成了对上市公司的资产周转、现金流，包括运营成本的压力。今年四季度或者明年一季度，这一趋势会继续。因此，对四季度乃至明年一季度，对上市公司的利润状况抱持谨慎的态度。

　　针对市场未来中长期趋势的看法，田擎表示，A股市场的反应显然是先于实体经济的变化的。前一段股市的暴跌恰恰反映出了现在的共识。无论是宏观经济还是股票市场的底部，应该不会是一个V型，而应该是一个L型，底部可能会持续一个较长的时间。

　　国际市场将来的走势更多的是要取决于国际经济持续运转的趋势和方向。田擎认为，接下来A股市场受国际市场的影响应该是越来越弱的，尤其是跌破2000点以后，可以看到在港股和亚太股市出现大幅波动的时候，A股市场的下跌和上涨都明显变少。国际股市对A股的扰动会减少，各个市场的波动取决于各自的经济运行方式。

　　谈到未来的投资思路，田擎表示，大方向上讲就是要增加防御性。对防御性的理解包括两方面。一方面就是要看行业属性，回避处于弱周期的股票；另一方面要看股票的估值是不是已经体现出了它的防御性。现在大家比较看好铁路、医药等板块，单纯从行业讲，这些板块确实是具有逆周期的特性，可是如果它们的股价已经体现得比较充分了，那么选择这些股票可能也不会为投资者带来超额收益。

　　目前正在发行之中的建信核心精选股票型基金是建信基金管理公司旗下的第七只基金。对它将来的选股建仓思路，田擎表示，总体来看这只基金应把控制风险放在首位，耐心选择建仓时机。而建信核心精选在此时发行，是一个比较好的时机，能够在相对低风险的位置上建仓。以前投资股票更多地强调估值的合理性，现在的选股标准会更加严格。如果把合理的估值视作一个区间的话，等到股价接近区间下限甚至跌破区间下限，这样的操作将有可能提供更多获取超额收益的机会。