债基紧盯240亿国债 获益能力受质疑

　　10月债券基金收益率平均上涨了2.11%，但是仍低于债券在10月的平均收益

　　□ 本报记者 闫铮

　　11月19日，240亿元国债将登陆各交易所上市交易，对近来越发青睐债券的基金来说，这无疑是一个避险股市的投资机会。

根据WIND资讯提供的数据，三季度基金重仓债券市值达5615亿元，与二季度的4050亿元相比，单季度增长了1565亿元。在基金加大对债券市场投资力度的情况下，基金似乎没有理由放任249亿元债券从身边溜走。近日，有基金业内人士对《证券日报》记者表示，已经在关注这期债券的市场动向。

　　基金似乎有意投资这240亿元国债，但是基金的管理能力似乎受到了质疑。根据好买基金研究中心的数据，10月债券基金收益率平均上涨了2.11%，但是仍低于债券在10月的平均收益。中国债券信息网数据显示，10月，中债总指数上升了3.60%。好买基金研究中心指出，这说明现阶段债券基金的主动管理能力依然不强。

　　基金热捧债券

　　11月17日，240亿元2008年记账式（二十一期）国债即将结束发行，并将于11月19日在各交易所上市交易。某基金公司对《证券日报》记者表示，国债因其信用等级较高，一般都是基金公司投资债券的选项之一。目前该公司正在关注这一期国债的市场动向。

　　实际上，基金对在债券市场一直保持着相当的力度。WIND资讯的数据显示，三季度基金重仓债券市值达5615亿元，与二季度的4050亿元相比，单季度增长了1565亿元。10月，基金在债券市场仍保持活跃，在基金市场整体发行困难之际，仍有5只债券型基金发行。其中，创新式封闭式债券型基金富国天丰受到市场热烈追捧，3天即结束募集。

　　另外，好买基金研究中心的数据也显示基金对债券的热捧。三季度债券型基金明显加大了债券的投资比重，债券市值占到了基金市值的104.58%，说明部分债券基金除了用自有资金购买债券，还运用财务杠杆，比如回购放大增加债券投资的比重，其中杠杆运用最高的基金其债券市值占到了基金净值的150%以上。

　　债基收益低于平均值1.14%

　　不过，伴随着基金对债券投资力度的增加，债券型基金的收益却受到了质疑。好买基金研究中心的数据显示，受基础市场大幅上涨影响，10月债券基金收益率大幅上升。债券基金平均上涨了2.11%，其中纯债基金平均上涨2.46%，偏债基金平均上涨1.63%。但是与债券在10月的平均收益相比，仍有差距。中国债券信息网的数据显示，中债总指数10月上涨3.60%，比债券基金的平均收益率高1.14个百分点。

　　除了收益率低于债券平均水平外，债券型基金的收益率分化也比较明显。好买基金研究中心的数据显示，10月，纯债基金涨幅最大的是建信稳定增利，单月涨幅5%；偏债基金涨幅最大为华夏希望债券，涨幅最大为3.66%；虽然债券基金中唯一下跌的基金只有偏债基金长盛中信全债，但债券基金整体收益率差异还是比较大的，比如纯债基金中收益率最高的和最低的单月收益率差距高达29倍。好买基金研究中心指出，债券基金整体涨幅弱于市场平均，说明现阶段债券基金的主动管理能力依然不强。

　　不过，也有专家指出，债券型基金收益率低于债券平均水平，不能完全归咎于基金公司。中投证券基金研究员张宇在接受《证券日报》采访时表示，造成债券型基金的收益率较债券平均收益低，也可能与部分高收益债券不适合被基金持有有关。中国债券信息网的数据表明，10月，深圳企业债指数上涨4.65%，中债长期债券指数上涨7.09%，均高与中债总指数。张宇指出，企业债的信用问题以及长债的流动性问题，都是基金没有持有的原因，由于基金将投资的安全性放在首位，没有投资这类债券情有可原。同时张宇还指出，目前债券市场可供基金选择的种类与数量较小也是不可回避的问题。

　　新措施为基金

　　提供新选择

　　不过，张宇提到的问题似乎很快将得到改观。11月10日，央行提出五项措施，其中一条是进一步发挥债券市场融资功能。部分专家认为，2009年，债券市场将更加活跃，对基金来说，选择将更多。

　　银河证券债券研究员李坤堂在接受《证券日报》记者采访时表示，央行的降息举动已经使债券投资者的视野放宽，新政的出台必将促进未来债券市场的品种和数量的增加。其中企业债因信用等级不同造成的分化，将给不同的投资者提供多种选择。

　　平安证券债券研究员祁洁萍在接受《证券日报》记者采访时表示，新政说明，2009年债券市场发行量将继续上升，其中信用产品的发行将会成为重点，这对基金来说，是一个机会。祁洁萍指出，央行两个月内连续降息，调增信贷规模，但是银行惜贷，所以强调发挥债券市场融资功能，估计企业债和中期票据发行都会提速，为企业融资提供更多途径。企业债未来最大的风险还是经济下行周期的信用风险问题，所以未来不同信用等级债券走势分化，银行担保债、３Ａ企业债可能对基金的吸引力不会差。

　　专家：过度关注引发风险

　　但是面对债券市场的红火现状和乐观预期，部分专家认为，这其中也存在着风险。中投证券基金研究员张宇对《证券日报》记者表示，基金近来对债券的关注，使得债券市场有泡末出现。他认为，目前，交易价格不断压缩债券的到期收益，另外，基金为购买债券，向银行贷款拆借增加的利息支出、反复交易增加的买卖成本都使基金的收益在降低。这些风险都值得基金和基金的投资者关注。

　　平安证券债券研究员祁洁萍在接受《证券日报》记者采访时表示，宏观面走势比较明确，资金面短期不会出现逆转的情况下，债市没有理由走低，但是不过无论什么投资品种，过度炒作总是存在风险。现阶段债券市场不乏股市的避险资金，这部分资金存在过度炒作的成分，部分混合型基金、股票型基金可能以炒股的思路炒债，债券二级市场价格的确有虚高成分。另外，目前债市已经透支３次左右降息预期。从１０年期国债下降幅度和浮固息债券利差都能看出，已经透支基本面，所以降息对债市的利好可能也随着收益率过度下降而越发减弱。这对债券的投资者来说，需要引起重视。

　　此外，长城证券基金研究员闫红在接受《证券日报》记者采访时指出，基金过度投资债券还可能错过近期的来自股票市场的机会，闫红指出，近来在政策的导向下，股票市场有企稳的迹象。