货币市场基金收益飙涨背后：机构资金大举套利

　   在资金追捧和可投资标的减少情况下，近期货币市场基金出现不同寻常的狂涨。基金业人士提醒，这一非常态收益并不能长期持续，投资者对货币基金预期需调整。

　　在资金追捧和可投资标的减少情况下，近期货币市场基金出现不同寻常的狂涨。

　　从上个月开始，货币基金演绎了疯狂的一幕。统计显示，10月份货币基金收益率大幅上升，平均收益率达到0.37%，年化收益率4.44%，大大高于前几个月。货币基金眼下的收益率水平在国内货币市场基金史上相当罕见。作为现金管理工具，货币基金的收益率过去常被用来与活期存款或一年期固定利率做比较。

　　针对近期货币基金收益率大幅攀升的现象，广发基金相关人士指出，这主要是受宏观政策影响。特别是近期央行降息和大幅缩减公开市场操作力度。公开资料显示，10月份央票发行量仅为2800亿元，较上月锐减2020亿元。发行规模的大幅缩减，直接导致近期央票等货币基金可投资工具的二级市场价格不断飙升。货币基金通过兑现浮动盈利，收益率大幅增长。

　　基金人士表示，受市场环境和货币基金业绩影响，近期套利资金和普通投资者均大举购入货币基金，为保护投资人利益，国内已有多只货币基金被迫采取了限制大额申购的措施。

　　事实上，机构套利已成为近期货币基金面临的最大尴尬。据介绍，近期央票利率的走低，导致货币基金用影子定价法和摊余成本法计价两种方法之间的偏差加大，据规定，如果两者偏离度大于0.25%，基金就要调整组合，而在调整过程中就出现了无风险套利机会。

　　所谓影子定价是基金公司根据估算的市场收益率计算出的各类债券的价格，反映了货币基金持有债券在现有市场情况下的价格水平。基金公司日常则是采用成本摊余法计算资产净值，即根据债券历史成本和摊销的溢价和折价进行估值。如果市场出现较大变化时，影子定价和成本摊余法的估值会有较大的差别。

　　有媒体报道，伴随着企业债的高位回落，证监会上周给各家基金公司以及托管行下发了《关于基金债券投资相关风险的提示函》，再次将基金投资债券的风险提到桌面上。其中规定货币基金若一年内以“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离度超0.5%两次以上，就需接受监管谈话等行政监督。