国联安基金：本次降息改善了中小企业融资环境

　　央行2008年11月26日傍晚，公布从2008年11月27日起，一年期存贷款利率同步下降了108个基点，其他期限档次的存贷款基准利率作相应调整。同时从2008年12月5日起，下调工、农、中、建、交以及邮政储蓄银行存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构存款准备金率2个百分点。

　　虽然存贷款和准备金率下调早已在预期之中，但是降息的力度之大，远超出市场的预期。这次降息与中央前期四万亿扩大内需的“快、重、狠、准”政策风格相一致。在存款准备金率中，特别加大中小银行的存款准备金率的下调幅度，因为中小银行的主要客户源为中小企业，这意味对中小企业的可贷资金在增强，这将改善受经济衰退影响最严重的中小企业的融资环境。

　　这次降息最大的收益板块为房地产行业，一方面，房地产是高资产负债率行业，降息可以大大降低房地产的财务费用；另一方面贷款利率的降低有利于减轻贷款购房者的利息支出，间接调动个人买房的需求，从而刺激房地产的销售。

　　此外高速公路、钢铁、水泥等资本密集型，高资产负债率行业也会大大受益。

　　因此我们的主要结论是：央行的同时下调存贷款利率和存款准备金率，幅度之大，远超出市场预期。对中小银行存款准备金率的区别对待，改善中小企业的融资环境。这次降息最大的收益行业为房地产及相关行业。对高速公路、钢铁、水泥等资本密集型、高负债率的行业也是实质利好。

降息后基民投资调查

    来源：国联安基金公司

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