中信基金经理：债市投研实力成关键

　　受益于债市大涨，债券型基金也表现突出。据晨星数据显示，截至11月21日，在近三个月业绩排行榜上，债基全部获得正收益，中信基金旗下的中信稳定双利基金更是以9.66%的收益率高居第一，交银增利债券基金位居第二。

　　不过，大涨过后的债券市场何去何从，债券市场牛市到此结束还是将深化演绎？中信基金基金经理认为，当前背景下，债券市场各类型债券将进一步分化，未来债券市场的机遇和挑战并存，基金的投研优势将成为后市债基制胜的关键。

　　当前经济态势下，随着总需求下降和货币信贷增速继续放缓，未来一段时期通胀继续回落的趋势不会改变。银河证券研究所认为，由于经济下滑的趋势已经十分明显，作为宏观经济的滞后指标CPI必然与经济活动保持同向变化，即物价总水平持续回落之势已成定局。

　　央行三季度货币政策报告提出六大措施保持流动性，以及通过适时适度调减公开市场操作力度和充分运用TAF等工具确保金融体系流动性充足。另外，商业银行宽松的货币政策下，将获得更多的流动性，而在经济前景不乐观的背景下，商业银行惜贷心理加强，这部分资金自然将进入债券市场。中投证券研究报告就指出，债券市场因外围市场资金抽离而发生大面积流动性紧张的可能性较低。

　　与一级市场不同，债券二级在10月份的井喷行情中，二级市场各类型债券收益率下行幅度差异较大，分化明显。以国债为例，受市场降息预期影响，短端收益率快速下行，中长期国债收益率下降幅度相对较小，其中1-3年期收益率平均下行幅度达76BP，超长期品种平均下跌44BP。不同信用级别的企业债之间利差也在分化，AA 级债券利差扩大明显，反映出市场对企业信用风险的担忧加剧，信用补偿向较高信用等级的债券蔓延。

　　业内人士分析，由于央行落实适度宽松的货币政策，央票发行规模骤减，期限较短的国债，由于较强的流动性，先天获得机构的青睐，未来将取代逐步减少发行的央票，成为替代投资品种，而一些评级较高的短期企业融资债也可能成为市场关注的热点。

　　债券市场连续大涨的同时，基金公司也在加速布局债券市场，众多基金公司纷纷获批发行新债基。据不完全统计，10月份新发行债券基金规模达138亿元，是继3 月份债券基金单月发行量创新高后的又一次小高潮，初步估计11月新债基发行规模也将超过100亿元。

　　理财专家也建议投资者，在选择债基投资更应充分考虑基金公司在固定收益产品投资上的实力和优势，选择具有优秀历史积累的基金公司和产品，切忌盲目购买债券基金。