国海富兰克林基金潘江：2009年把握政策性机会

　　牛年的脚步越来越近，牛年，A股会迎来新一轮牛市吗？对此，国海富兰克林基金公司近期在北京、上海、广州等城市巡回举办“前瞻财富·基情2009”投资策略报告会。会上，国海富兰克林基金研究总监潘江表示，明年中国经济可能在整体性上继续保持调整态势，而投资者可以从经济调整和转型周期中把握投资机会，其中政策受益板块值得特别关注。

　　两利好支持经济增长

　　“受美国次贷危机和全球金融危机的影响，中国经济未来可能增速减缓，但仍然会保持一定的增速。”对经济运行趋势，潘江如此判断。他分析说，2008年前9个月GDP增长速度为9.9%，虽然比2007年同期回落2.3个百分点，但从1978年到2007年这30年间，GDP平均增长速度是9.8%。由此可见，虽然经济增长大幅回落，但是中国经济仍然保持着略高于30年平均增长速度的水平。

　　潘江认为，目前有两大因素对经济有强大的支持作用：其一是大宗商品的跌价支持整个经济增长。近期大宗商品如原油、铝、铜、金价格的暴跌，给中国经济带来了额外的正收入效应和财富效应，而这种效应大约在今年四季度以后会逐步表现出来，在明年上半年的表现则较为明显；其二是财政支出的状况，在未来两年内，它有可能以一个非常大的财政刺激规模试图稳定经济增长率。如近期国家4万亿元经济刺激方案。

　　明年重新确立市场估值标准

　　截至11月18日，全球股市一致性深度下跌。其中，俄罗斯跌幅达69%，沪深300指数跌幅达66%，美国标普500跌幅达41%，英国FTSE跌幅达35%。而从国际市场目前的市盈率水平来看，美国为18.6倍、中国为12.9倍，英国为7.6倍；此外，从各市场市净率水平来看，沪深300指数仍然处于1.99倍的高位，仍远高于其他国家。

　　潘江认为，虽然目前A股市场进入了一个相对估值合理的区间，但并没有被严重低估。而从长远来看，股市的投资吸引力将会逐步显现，2009年将是重新确立市场估值标准的一年。因此，在全球经济回稳之前，中国经济将继续保持调整态势，2009年要从经济调整和转型周期中把握投资机会。

　　关注政策受益板块

　　从具体的行业板块来看，明年将继续看好医药板块。因为在今年的熊市周期中，多数龙头医药公司受经济景气下滑影响较小，整个医药板块在熊市中作为较好的防御性品种，估值也一直享受较高的溢价。而进入2009年后，一些商业流通领域中的分销龙头公司，将是国家医改政策的最大受益者。此外，基础建设工程、环保、军工等行业也具备良好的投资机会。

　　而银行板块未来风险预计较大。一方面，企业投资意愿的减少和政策面的宽松，两股力量的权衡最终将促使明年贷款规模增长，预计2009年整个银行业将面临息差30基点以上的收窄幅度；另一方面，2009年不良资产比率的上升将影响行业的信贷成本。总体而言，明年银行业的基本面状况并不乐观。

　　潘江最后总结，投资者要在2009年取得较好业绩，除了可以寻找一些具有稳健的资产负债表、良好经营现金流的公司和低估值、高现金分红类公司外，还可以关注那些有望率先回暖的领先行业和公司，如能源、大宗商品以及受益经济转型的公司，而个股的流动性也应高度关注。