353只股票涨幅逾50% 主流预测遭年末行情"颠覆"

　　12月22日，上证综指下跌30.71点或1.52%。

　　然而，大多数投资者在这个周一并没有感到寒冷与恐惧，因为与反映市场整体情况的指数走势背离的是，当日市场仍有半数以上的股票在上涨，下跌的仅仅是保利地产(600048.SH)、中国平安(601318.SH)、武钢股份(600005.SH)之类的权重股。

　　而更让投资者有底气的是，央行于22日晚决定，从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。另外，从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　事实上，当日的行情表现正是本轮反弹的一个缩影。

　　10月28日，A股创出了本轮下跌的最低点1665点，时至今日，不足两个月，也就是40个交易日，上证综指上涨至1987点，涨幅为20%。

　　记者统计发现，其间有59只股票的涨幅在80%以上，有353只个股的涨幅在50%以上。在上述个股中，鲜有机构持仓的品种，其流通市值大都在50亿元以下。

　　在涨幅超过50%的353只股票中，流通市值在100亿元以上的仅有5只，分别是苏宁电器(002024.SZ)、中兴通讯(000063.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、中国中铁(601390.SH)、城投控股(600649.SH)。另外有10只个股的流通市值在50亿—80亿之间，上述15只股票在其中仅占4.2%。

　　“现在并没有到可以买股票的时候，实体经济形势并不支持。我们还是保持60%的仓位。”上海一位不愿透露姓名的基金公司投资总监告诉记者。而据记者多方了解发现，持此类看法的机构人士甚众。

　　“游资恶意炒作而已。”对于中小市值股票的大规模上涨现象，一位基金经理给出了这样的看法。

　　机构冷眼旁观

　　每次市场指数的下跌，总是引来一片惊呼声“反弹结束了！”类似的情况已经发生过多次，10月28日至今，上证综指已经三次冲破2000点复又失去。

　　“等待下跌。”上海某私募人士在上周五告诉记者，在市场再次冲上2000点的时候，他选择了观望。周一，当指数小幅下跌的同时，他看好的股票却是继续上涨。

　　“我不知道哪里看错了。”他迷惑了。

　　市场总是以难以捉摸的走势嘲讽试图抄底者，试图逃顶者。

　　从今年3月份以来，抄底的声音不绝于耳，而随着指数的下跌，抄底者已经销声匿迹，而现在则是“反弹出货”的论调甚嚣尘上。

　　事实上，上述“反弹出货”的策略正是源于主流研究机构的分析判断。

　　在国金证券近日召开的2009年度策略报告会上，其首席经济学家金岩石指出：在全球金融海啸的背景下，出口作为中国经济增长发动机之一已经熄火，内需下降，同时国内将要面临的是数量庞大的大小限解禁压力，同时还有30多家已经过会的企业等待上市时机，另外还有已经上报材料的300余只新股等待过会。其对市场的忧虑可见一斑。

　　“2009年经济增长举步维艰，指数波动区间为1400-2700点之间。”国金证券策略报告认为，“根据我们的盈利预测，未来可能还有10%至20%下调的空间。”

　　对实体经济报以担忧的并非国金一家。中金公司也因此在其2009年策略报告中认为，“A股估值风险仍未充分释放，可能还有10%-20%的下行空间。”

　　正是在这一思路的主导下，机构并未过多地参与这波反弹行情。多位基金经理向记者证实，“近一段时间以来，多数基金公司没有提高仓位，即使有交易，也是调仓换股。”

　　在机构并未加大投入的背景下，也就不难理解A股为什么会呈现指数上涨乏力及权重股表现一般的情形。

　　但与机构的操作策略相反，游资却相当活跃并导致了中小个股的活跃。

　　上交所Topview数据显示，上周券基账户只有周五是增持，前四个交易日都是减持；法人账户周一和周五增持，中间三个交易日都是减持；普通账户只有周五是减持，前四个交易日都是增持。

　　而游资方面，市场公认的游资营业部则交投活跃。上周东吴证券杭州文晖路营业部净卖出中信证券达1.95亿元，川投能源0.99亿元，而这只股票是其于前一周买入的。银河宁波解放路等多个游资席位上周四大量买入爱使股份。即便是面临1.6亿限售股解禁的海通证券也引起了一些游资兴趣，东吴杭州文晖路、银河宁波和义路、中信广州天河路、银行宁波解放路、方正杭州保俶路等多个营业部在上周有大量买入动作。

　　虽然游资整体并不是铁板一块，但不可否认，游资活跃导致的赚钱效应产生了积极效果。“其实，游资内部也有很大的分歧，并非像很多人认为的那样步调一致。我经常看到，一个股票这拨游资刚走，又来了一帮大户蜂拥进入。”浙江温州某券商营业部总经理告诉记者。

　　基金的压力：担心赎回

　　记者观察发现，几乎所有的券商研究机构都把报告的关键词定位于：出口的下滑，内需的减弱，消费的下降，失业、实体经济增长的减速。

　　理论上，主流研究机构的结论并没有明显的错误，但市场的实际表现与主流研究机构所得结论的背离，则给机构投资者带来了压力。

　　“我们最担心的情况就是，当中小股票的盈利效应出现后，基金开始出现赎回，投资者的投资对象会从基金转向股票。”上海一位不愿透露姓名的合资基金公司基金经理告诉记者。

　　“这将给我们的操作带来更大的困难，一方面，中小个股的活跃对我们没有太多意义，同时，又要面临赎回压力，被动调仓。”

　　“没办法，我也看到一些中小股票的投资机会已经来临，但是，它不在我们的股票池内，即便在，一个10亿流通盘的股票，不能给我们的净值带来多大贡献，所以只好放弃。”上述基金经理告诉记者。

　　“长期看不清，中期没把握，短期没意义。”他总结说。所以，当指数上涨比较大时，总是会有基金卖股票。这一看法代表了基金界对中小股票上涨的普遍看法。

　　事实上，机构投资者内部已经对该问题有过激烈争议。“我们曾经建议多去配置一些成长性好的中小公司，但并未得到认同，操作难度太大。”某基金公司研究员告诉记者。

　　不过，记者了解到，研究界以及机构投资者的共识是，在2009年下半年，将会迎来属于他们的投资机会。

　　“未来依然存在超预期政策出台的可能，而且政策重心可能会转向刺激房地产、消费需求以拉动经济的措施上，而政策的作用使得经济有望在2009年下半年出现一定的恢复，预计将给股价带来正面影响。”中金公司认为。

　　“市场指数就像一个患者的情绪，病人的情绪滑落到最低点，并非在病情最严重的时候，恰恰是在检测出疾病的时候，股市也一样，指数最低位的时候，并不是在经济数据最差的时候，而是在市场提前预期会有很差的数据出现并将其反映在指数中的时候。”上海某私募机构总经理告诉记者，其也相信实体经济并未根本好转，但同时认为投资机会确实已经来临。

　　“换句话说，即便你明天告诉这个病人，在未来一段时间，你的疾病还将继续发展。但他已经做好了抗争的准备，因为他已经不是第一次听到这个坏消息。”上述私募机构总经理补充说。

　　多数机构也承认在目前的低估值情况下，市场对所有的坏消息已经有所预期，只要不是太坏，大家都能接受。而按照股市底先于经济底五个月出现的经验来看，现在的股市似乎具备了投资价值。