美基金经理：目前是所见到的最好选股时机

　　据美国投资协会统计， 2008年10月31日，美国基金业资金净流出达到了1950亿美元的峰值。投资者赎回资金的程度前所未见。上世纪90年代至今的另外一次相似情景发生在2002年，但那时也仅有280亿美元的流出。

　　Ariel基金的John Rogers、Oakmark International基金的David Herro以及Marsico Focus基金的Tom Marsico是众多面临这一挑战的基金经理中的一员。根据Morningstar的统计：记录长期良好的他们在2008年均没能逃出此劫。

　　相比转守为攻，摆在基金经理面前更紧迫的是如何扭转颓势。在这段艰难的时光，众多遍体鳞伤的基金经理对他们的投资计划三缄其口，而Rogers，Herro和Marsico则乐于分享他们的一系列投资战略：从关注经济危机中浮现的资本大鳄，到挑选那些依然能从消费者消费中获利的股票。当然，这些长期计划的不确定性是显而易见的，有的基金经理预言这种艰难的时光会持续一到两年，例如主管Morningstar共同基金研究的Russel Kinnel就是他们中的一员。但是，他又补充道：“即使最谨慎的基金经理们也同样认为这是他们所见到的最好的挑选股票的机会。”

　　不错的大扫除

　　虽然听起来很难令人相信，但50岁的Rogers掌管的基金相比去年确实缩水了一半还多，仅有11亿美元。他在去年第三季度的股东信中写道：“对于最近糟糕的市场，大部分人认为投资亮起了红灯，而我们看到的则是绿灯，也就是大把的钞票。”似乎有点言过其实，但是自1986年Ariel面世伊使就独掌大权的Rogers见过的场面多了。

　　追寻1987年的美国股灾，当时关注于中小盘股票的Ariel在随后的12个月连续获得44%的收益，几乎是标普500股票指数23%涨幅的两倍。当时Rogers购买的一只股票，办公用品制造商Sanford一年后上扬了91%。（Sanford 1992年被Newell收购）不过Rogers依然持有它。

　　尽管1987年和现在有着明显的不同，但Rogers认为股市是相似的。他解释道，随着时间的轮回，杠杆效应的影响，同每况愈下的市场结合在一起，就引发了这一轮抛售的浪潮。如今，Ariel股票价值在私人市场缩水5成，在这种情况下，Ariel必须在私人收购者的出价和股票市场对公司的估价间权衡好利弊。

　　这也是为什么Rogers故伎重施，“看好一只股票并大量买进。”赎回在某种程度上来讲，也是“不错的大扫除”。为什么Rogers这样说呢？“当你资金有限，你必须考虑到方方面面以确保投资获得最大的筹码。”Rogers钟情于金融服务、消费和媒体类股票。例如Janus Capital Group、 Energizer Holdings 和Gannett 这样的公司。“目前正确的做法是削减成本，以确保当经济复苏时他们能完成蜕变。”凭借Janus's 29%和Energizer's 58% 上涨，Ariel基金净值自2008年11月20日的低位上扬了24%。

　　现年48岁的Herro，执掌着Oakmark International基金，过去几年也是十分艰难。2003年至2006年，Oakmark International平均年收益率超过25%。最近基金的糟糕表现可以归结为一个原因：2007年末新增了金融服务类股票。

　　不久前Herro也做了次“大清理”。首当其冲的是他前几年买入的Barclays，因为Herro认为无论能否走出危机，Barclays的境况也不会好到哪去。“你不单单要确保所投资的公司能过挺过这段时间，还要尽可能多的占有市场。”Herro表示。

　　Signet Jewelers 就是一个符合这样要求的公司，他说道。“他正一点点蚕食小型零售业的份额。”决策前公司对其一小部分债务进行了重新协商，所以比较而言，它的资金状况还是不错的。

　　同时，Herro也密切关注能源和新兴市场的股票，尽管还没有所行动。Herro认为具有良好的负债情况和经得起验证的商业模式的公司是首选。例如他喜欢的两家公司是：BMW和奢侈品行业的LVMH。

　　对于他的基金，Herro理想的平均年收益是低于两位数，部分归咎于他对新兴市场的期望值偏低。“如果你回顾去年，会发现回报率偏高，而如今回报率又偏低，这正说明市场正发生着调整。”

　　钟情大公司股票

　　Marsico Capital Management的Marsico，53岁经验丰富的他也大量抄底，毕竟其30年职业生涯里这是他所见过的最便宜的股价。他认为，重振消费者的信心是促进市场发展的关键所在。自11月美联储宣布买入政府扶持企业的担保抵押债券时，Marsico将其所执掌的25亿基金差不多削减了20%的现金。在接下来的4个星期里，基金获利达16%。

　　Marsico喜欢投资大公司的股票，如大量买入了麦当劳公司的股票，而后来又买入了富国银行及美国银行，因为他相信这两只股票在这次房市危机结束后会有相当好的表现。同时，Marsico也非常看好Visa、MasterCard 、Apple 和Target这些公司的股票。他指出，便宜的油价和按揭利率以及一系列的经济刺激方案将最终刺激消费的增长。