券商产品密集发行 反弹中业绩跑输基金及大盘

　　□好买基金研究中心

　　牛年伊始，券商集合理财产品就呈现密集发行态势，据Wind资讯统计，1月份新成立产品6只，其中债券型4只，混合型与股票型各1只，总资产规模超过70亿元，是券商理财产品2008年全年募集资金的45%。

　　业绩不敌公募和大盘

　　至2009年2月9日，运行了3个月以上的产品有32只，其中10只FOF，其余22只投资基础市场和基金的产品中，5只为股票型，12只为混合型，5只为债券型。

　　自去年11月起，股市就在震荡中温和上扬，沪深300指数近3月反弹33.34%，同期的公募股票型基金也获得了25.41%的平均收益。相比之下，券商类产品业绩明显跑输公募股票型基金及大盘，其中FOF收益表现最弱，券商股票型相对好些，不过仍逊色公募14个点，相比沪深300有22个点的差距。近1月数据显示，券商与公募的业绩差距有所减小，表现最好的券商股票型低于同期公募基金3.96%，低于沪深300指数10.05%。

　　新发产品仍以债券型为主

　　结合短中长各期来看，券商类集合理财产品在熊市中抗跌能力较强，特别是FOF及混合型产品优势明显，但在市场震荡反弹阶段，券商集合理财产品仓位提升不快，操作不够灵活，业绩落后。

　　券商集合理财产品的四个类别中，股票型整体表现最优，混合型与FOF次之，债券型最末。具体来看，券商股票型在近1、近3月分别获得了5.80%和11.58%的正收益，其中中金股票策略二号近1月收益率为7.48%，近3月为18.11%，短期业绩最好；而之前较受关注的国信金理财价值增长，2008年四季度大幅提高了股票仓位，短期表现尚可，中长期继续领先。

　　券商混合型近期的整体业绩稍逊于股票型，各产品在震荡市中交替表现，其中东方红3号和中信股债双赢，在近1月分别获得了13.10%和10.52%的收益，是券商类别中超过同期公募股票型平均业绩的产品，不过它们在前期市场下跌时损失较重，仅在反弹阶段表现突出；而熊市中表现稳定的海通稳健增值去年四季度亦大幅加仓，但还未在收益上有所显现，此前积累的优势正被削弱。

　　券商债券型去年的表现乏善可陈，12月有传部分券商搁置了发行债券型产品的计划欲转战股市，但今年1月数据显示，新发行的6只券商类产品仍以债券型为主，其成立规模占新募资金的92.61%。随着债券市场收益率的下降，公募债券型基金近1月亏损1.55%，券商债券型产品还略有收益（东海东风1号有1.56%的正收益），主要是由于其持有一定的股票仓位。在债券牛市接近尾声，股票市场结构性机会频现的09年，债券型产品恐成券商手中的“鸡肋”。

　　券商FOF的短期表现不及股票型与混合型，但中长期看FOF优势仍在，如光大阳光2号，可继续保持关注。