金牛能源隐藏高配送 “最牛”基金经理成本21元

　　金牛能源

　　拥有资产注入题材，年报收益高达2.6352元/股，未分配利润高达3.9344元/股，具备高送转能力。

　　王亚伟

　　最牛基金经理王亚伟重仓持有金牛能源，旗下基金华夏大盘精选在去年第三、四季度大笔加仓金牛能源，截至2008年末，王亚伟旗下基金共持有金牛能源1030万股，成本价21元左右。

　　理财一周报研究员/倪鹏翔

　　金牛能源（000937）是一家拥有资产注入题材，年报收益高达2.6352元/股，未分配利润高达3.9344元/股，具备高送转能力的公司。

　　王亚伟旗下基金华夏大盘精选在去年第三、四季度大笔加仓金牛能源，截至2008年末，王亚伟旗下基金共持有金牛能源1030万股，占基金资产净值比例从上季末的2.86%增加至4.75%。这次增仓行动更是给市场留下许多遐想。

　　收购壮大产销规模

　　煤炭股在上轮牛市中大涨的理由之一就是资产注入，时至今日，预期中的资产注入却鲜有发生。不过，许多煤炭上市公司的集团公司或母公司，在此过程中却都培育了新的煤矿，或是在煤炭业整合过程中收购了地方中小煤矿，这让预期中的煤炭股资产注入更具潜能。随着采矿权转增资本金等相关政策逐渐落实，煤炭行业的资产注入在今年或有实质性进展。

　　2008年底，金牛能源发布公告称，向其关联方定向发行股份不超过4亿股，用于购买其所拥有的与煤炭业务相关的优质经营性资产和负债，交易标的估价不超过50亿元。

　　实际上，大股东此时加快资产注入进程，除了可凭此获得更多的金牛能源股权外，也表明其认可当前股价代表的投资价值。

　　金牛能源在2008年12月30日公告，拟以不低于12.28元/股的价格向冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司及冀中能源张家口矿业集团有限公司发行不超过40000万股，购买上述三公司拥有的煤炭业务相关优质经营性资产和负债。购入资产包括峰峰集团所拥有的大淑村矿、万年矿、九龙矿等，邯矿集团所拥有的云驾岭煤矿、陶二煤矿等，以及张矿集团所拥有的宣东二号煤矿、煤炭销售分公司等煤炭相关资产。

　　金牛能源收购的煤炭资产合计产能在1294万吨。收购资产将使得公司的煤炭产销量大幅度增加。拟收购的煤矿可开采储量3.2761万吨，超过母公司现有划定资源可开采数量2.8990亿吨。拟收购煤矿的合计产能1294万吨，也使得公司现有煤炭产量翻番。预计洗精煤产量可以增加300万吨左右，公司未来的销售产品也增加了化工用无烟煤以及动力煤品种，抗风险能力有所增强。收购资产增厚上市公司业绩概率较大。

　　从拟收购资产的模拟财务数据看，公司收购煤矿以及相关资产2008年前三季度的业绩合计有15亿元左右。我们假定所有的净收益都由煤炭业务产生，公司拟收购资产2008年预计的吨煤销售净利润在150元左右，超过公司现有煤矿的销售净利润。按照发行40000万股计算，拟收购资产2008年的EPS至少可以达到4.00元，高于公司2008年预计的2.65元。按照模拟的财务数据，收购资产的2006-2007年的EPS分别为0.60元和0.98元，公司相应的EPS为0.62元和0.73元。至少现在看来不会摊薄公司未来的业绩。

　　金牛能源的收购活动还将继续。按照“十一五”煤炭行业规划以及《煤炭产业政策》要求，全国将形成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，产量占全国的50%以上。公司增发一步到位收购集团公司所有煤矿的难度比较大，除了这次收购的集团公司的主要煤矿外，不考虑资源枯竭煤矿，集团公司依然有大大小小10个以上的煤矿，产能接近1000万吨。预计此次收购之后，公司还会规划新一轮的收购。2009年将是公司在横向并购重组、整体上市进入大规模的实质性操作阶段。金牛能源存量资产具备估值优势，增发及收购资产将进一步提升资源储备和产能，公司中长期投资价值被严重低估。

　　王亚伟重仓

　　成本价21元左右

　　公司2008年三季报显示，前十大流通股股东中有9家基金的身影，合计持有9716.92万流通A股,占流通A股的比例达到26.06％；截至2008年9月30日共有24家基金持有该股，其中16家增持，2家新进，5家减持，共计持有16079.35万股，占流通A股的比例达到43.12％。可谓“大腕云集”，机构的持股集中度进一步提升，彰显了机构投资者对于其未来成长性的认可。

　　特别值得注意的是，被誉为目前基金业内最优秀的基金经理之一的王亚伟所掌管的华夏大盘精选基金重仓金牛能源，他的投资风格在基金界向来特立独行，操作灵活多变。无论是处于牛市还是熊市，有一只基金不得不提，那便是王亚伟所操刀的华夏大盘精选。一些研究实力薄弱的中小型基金公司更是将王亚伟在Topview上的交易动向作为自己操作的指南，以便修正自己的投资。

　　从基金的公开信息上可以获悉，华夏大盘精选基金截至12月30日共持有1030万股金牛能源，这些股票都是去年第三、四季度集中买入的。金牛能源已经成为华夏大盘精选基金的第一重仓股，其中第三季度买入400万股，由于金牛能源的股价在第三季度仍然处于相对高位，通过成交量和换手率的估算，买入成本应该在30元附近；第四季度华夏大盘精选基金继续增持了600万股，第四季度该股的波动区域在21.49-10.58元，综合估算，买入成本应该在16元附近；那么华夏大盘精选基金的持股成本在21元左右。该股目前的交易价格在22元一线反复震荡整理，作为最牛基金经理王亚伟掌舵的华夏大盘精选基金也仅是刚刚解套而已。作为市场上在选股方面具备独特眼光的机构投资者重仓持有且获利不大，无疑给该股在后期的走势带来一定的想象空间。

　　具备高送转预期

　　公司2008年年报快报显示，公司2008年净利润增长254%，每股收益高达2.64元。2008年金牛能源主营业务保持稳步增长的势头，实现主营业务收入927669万元，同比增长74.98%；营业利润282955万元，同比增长233.6%；归属于母公司股东的净利润207645万元，同比增长254.63%。2008年公司每股收益达2.64元，较2007年增长263.48%；净资产收益率35.9%，比2007年提高20.17个百分点。

　　洗精煤产量增、价格涨是业绩增长主要原因。2008年前三季度，冶金煤销售形势火爆，价格迭创新高，公司所在地河北邢台地区主焦煤价格（出厂含税价）从年初的750元/吨一路涨至8月底的2050元/吨，涨幅高达173.3%。公司抓住冶金煤价格上涨的机会大幅提高了原煤的入洗率，洗精煤产量占比提高，从而使得公司盈利能力同比大幅攀升。此外，煤炭企业所得税率由33%降低至25%也是公司净利润增加的重要原因之一。同时公司第三季度未分配利润高达3.9344元/股，三季度每股未分配利润高，则年报分红及送股的可能性就比较高，而且实施力度也会比较大。

　　从理论上说，有分红承诺且上市后始终坚持分红的公司，其年报的分红方案是比较明朗的。此外，每股未分配利润也可以转化为送股，就目前市场而言，对一些总股本不大，股价已超过10元的上市公司来说，送股可以扩充股本，增强交易活跃度，提高流动性，吸引更多投资者。

　　又一只中兵光电？

　　该股具备两大特征：1.业绩优良，具备高送转预期；2.最牛基金经理王亚伟重仓持有且股价仍在成本价附近。这无疑让人联想到2009年市场瞩目的一个股票——中兵光电（600435）。该股在2009年1月15日公布年报，每股收益达到0.75元，并推出每10股送10股的分配方案。继“刘芳”之后，二级市场上的另一个最牛散户——金顺法也是重仓持有。

　　同时从年报中显示，金顺法一股未抛，仍是该公司第一大无限售条件股东。前10名无限售条件股东中，金顺法持股719.8571万股，沈浩平持股272.2319万股，金小红持股178.6363万股，三人分居榜中第一、三、四位。结合中兵光电2008年半年报和三季报披露的情况，同为一家人的金顺发、沈浩平、金小红，持股数量一直没有变化。统计显示，金顺法家族持有近1000万股中兵光电，持股成本高达每股21.2元。在公司公布年报时，金顺法也仅仅是刚刚解套而已。而其后两个交易周，中兵光电走出令人侧目的飙升行情，股价从1月15日的22.49元/股一路上涨到最高36.76元/股，涨幅达到63.45%，成为市场瞩目的明星股。

　　不过，市场没有只涨不跌的股票，中兵光电的暴涨总会有尽头，其不菲的股价也令中小股民望而生畏。那么，谁将成为中兵光电第二？作为“基金金字招牌”的王亚伟在第三、四季度重点介入的金牛能源会否像其名字一样占尽牛气？

　　金牛能源能否成为中兵光电第二？时间会证明一切。