兴业全球基金：经济低谷期是挑选企业的好时机

　　兴业全球基金投资总监王晓明：

　　去年以来我们遭遇了全球性的金融和经济危机，在经济的低谷期看起来一切都不如意，企业业绩下滑，消费不振，这个时候，我们应该如何投资，用什么眼光来挑选企业呢？

　　正如巴菲特的名言，当大潮退去的时候，我们才能知道谁在“裸泳”。

这句话一般是用来形容那些在市场高潮时盲目的投机者在市场大调整后就会暴露出他们的愚蠢，其实对经营的企业来说也是同样道理，在经济处于高潮时，经营低劣的公司，激进的公司也会表现得很好，甚至是更高的增长速度，我们不容易区分好公司和差公司。但当经济衰退时，那些质地较差的企业就会遇到很大的麻烦，很多差公司，赌博冒险的公司甚至会应声倒下，无法熬过经济的严冬，经济低潮时往往是优秀公司脱颖而出的时候。这时候，对投资者来说也更容易挖掘到那些优秀的公司，而且还能以低廉得多的价格买到这些好公司的股票。

　　其实经济周期的调整，就像人累了要休息一样，经济低谷期的休整可以为那些优秀公司提供更好的发展机会。劣质公司的退出能提供更大的发展空间。更有深远意义的在于，正如熊彼特所描述的那样，经济发展本身就是“创造性毁灭”的自我实现与发展，一大批企业倒下了，从而释放出资源。而优秀的公司或者是一些新兴产业则会从中吸纳资源，从而成为下一轮经济高涨期的领军行业与公司。

　　按照这个逻辑分析，处于经济低谷期的时候也正是勇敢、睿智的投资者的天赐良机。对于如何投资，再具体一点就是，应该把握以下两个方面：首先，应该寻找那些能够提供足够的防御性和安全边际的、有机增长能力强的公司，表现在财务指标上就是应该多配置那些毛利率比较稳定的公司；其次，潮起潮落总有周期，在低谷期也应该多下工夫，挖掘那些能成为下一次经济高涨期的领头羊，这些未来领头羊往往是那些把握了时代发展背景、迎合了产业调整和升级需求、科学技术进步要求的公司或行业，一旦经济恢复，并在逐渐好转时，则这些公司就会应运而生，或率先复苏。