基金QDII建立完备国际投资团队仍需时日

　　QDII建立完备的国际投资团队仍需时日

　　近日，工银瑞信基金管理有限公司发出公告称由于已具备对工银瑞信中国机会全球配置股票型基金全部资产进行自行管理的能力等原因，与瑞士信贷资产管理有限公司已就解除工银全球基金的《投资顾问协议》达成协议，自2009年2月23日起，瑞士信贷资产管理有限公司不再担任工银全球基金的境外投资顾问。

　　2007年中，证监推行《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》时建议引入合资格海外投资机构作为国内基金出海的投资顾问,其目的是希望能借此建立起独立和完善的国际投资团队，丰富国内产品线，创造国内资产管理行业发展的又一渠道。这无疑是国内基金业发展的方向。

　　目前为止，国内一共成立的10只QDII基金中，除上述基金和华安国际配置外均配备海外投资顾问（下称：投顾），合资公司的投顾主要由公司外方股东担任，这样做在资源共享和沟通上会更直接和开放，毕竟作为公司的股东之一，其投资收益一定程度上与该基金盈利挂钩；而非合资公司则另外聘请，其中银华全球核心优选聘请了两家投顾。

　　就目前的情况看，虽然判断投顾在QDII基金实际投资中所起作用并不容易，且双方的合作中，文化的冲突可能会造成如沟通和投资理念等方面的问题，但投顾从海外交易操作到市场、行业和个股的研究，再到投资策略和风险控制等方面的支持为QDII基金提供的协助应该是正面的。工银瑞信解除投顾协议在国内自QDII产品推出一年多以来首次出现，但这并非有效反映国内基金公司已普遍具备完善的国际投资团队，完备的国际投资团队完善仍需时日。

　　事实上，海外投资经验的缺乏一定程度上也反映在目前QDII在的产品设计、具体投资组合和业绩上。QDII基金的股票投资主要集中在香港上市的中国企业，不能否认香港是国内基金公司走出国门较优的选择，在地理位置、文化、市场结构、估值等方面有其特有的吸引力，主要源于基金经理对国内经济和企业将来的成长性得到市场的认可，且它们也是国内投研人员熟悉的企业。投资熟悉的品种并没有问题，但是这种聚居港股的做法一定程度上也显示国内投研人员仍缺乏对香港以外股票甚至市场的研究或者投资经验。虽然，部分QDII基金也有投资香港以外包括拉美、欧洲、亚洲等地区，但部分主要以区域性股市指数ETF和大宗商品的ETF等为主（银华全球核心优选也同时持有个别主动管理型基金）。这样做的目的除了实现资产配置，分散单一市场风险外，也可降低交易成本，但某种程度上也反映国内投研团队对投资市场、行业和个股研究较为有限。要做到真正的海外投资，不仅仅具备海外区域性资产配置上能力，还应具备对当地市场、行业和个股有一定的判断分析，这样才能达到丰富产品特色的目的。要达到这个目标，发展适合国内需求的海外投资团队，借鉴国外的投顾投研经验和成果是不可少的。投顾每年拜访各市场上市公司的频率多不胜数，对国内基金公司来说独自完成并不容易，依靠投顾的资源可令国内投研人员更了解投资标的的经营等情况。

　　目前离建立完善的国际投资团队还有一段距离，这应该是循序渐进的过程。现在适逢经济危机，借此机会吸收更多人才，利用政府批准建立海外分支机构等政策加快国内在海外投资团队的建设正当时。