德圣基金江赛春：谨慎后市 适当关注货币基金

   2月基金出现分水岭：上月高歌猛进，下月快速下跌

　　主持人：回到基金市场，您能给我们做一下总结吗，各类基金品种在2月份市场表现有什么新变化？

　　江赛春：基金变化也是分前后两个阶段，前半月、后半月，因为春节之后就是加速上涨的阶段，中间就出现了强烈的振荡，或者说中间出现了大幅下跌，这两个阶段其实基金的表现又是一个分水岭，2月份上半月其实基金的净值都处在高歌猛进的过程，仍然在强势的上涨。

在之后，其实下半月以后，显然之前我们说领涨的一些基金品种又处在净值下跌的比较快一点的情况。总体来看，整个2月份，因为我们说下跌幅度没有那么深，还是一种以振荡式的下跌，而之前上涨是一种持续性的强势上涨，所以整个2月份来看基金操作表现偏积极激进的业绩排名会比较好，相对来说比较谨慎的或者说比较保守的这些基金，净值排名是靠后的。

　　主持人：您觉得那些偏积极的基金，实际上还是股票基金、指数基金之类的，后市表现如何呢？

　　江赛春：后市表现可能用一个最平常能见到的词，就是一个分化，包括股市的行情大家说肯定会走向分化，既然在强势振荡，可能会有一些基本面支撑的可能，会有一些好的表现，但是之前过度炒作的，甚至这个市场涨幅过高的一些股票，估值水平快速提高的股票，就会有大幅度的振荡。关于基金也是这样，强势基金可能会出现分化。历史上它的措施一贯是比较积极的激进的，我想有可能会处于业绩波动很大的阶段，当然这里面最典型的就是指数基金，因为说年初以来直到现在还是表现最强的一个基金的类别。在之后，只要预期这个市场的强势上涨结束以后，指数基金的表现也就不会说继续占据基金排行榜的前列。有一些个上一贯比较倾向于牛市风格的这些基金，他也可能面临同样的问题，就是说在市场强势上涨以后相对的业绩排名不可能说还继续走在前面。但是中间也有一些，其实在整个1月份、2月份过程中，我们可以看到有些基金其实是采取了比较大的波段操作思路，可能也是去年的时候这些基金都表明了这种操作思路，就是说我们做一些比较大的波段，也的确有基金在做这种积极的波段操作，反过来相对来说可能对选时比较好的基金有可能会在这种市场强势当中继续做一些小波段，来提升他的业绩。

　　主持人：这种选时能力比较强的基金怎么判断？

　　江赛春：选时能力怎么强，我想这是一个风格因素，对基金来说有风格因素，有的基金乐于做选时，有的基金不太乐于做选时，第一风格问题，第二能力问题，你愿意做选时但能不能选得准，一般来说我们怎么观察基金的选时能力呢，因为我们对基金实际上每周都会有一个仓位的跟踪和监测，至于你说判断一个人的能力强不强，你说一个人的能力很强，肯定说在市场上转折时期他的反应会比较快，而且不光这次快，可能历史上反映都比较快。比如说在类似的情况下，比如这次行情他是有政策预期推动，比如加上估值的底线推动，比较善于做选时的基金经理，就能够根据这些信号提前的去把仓位调整。就是说他有一些共同特征，在某一段时间以后这个波段可能结束了，这些基金可能会比较快的去做一些减仓的操作，所以这种情况下是可以通过基金仓位的变动，能够观察对他短时的选时能力，当然说更长时间的选时能力，你可以根据基金本身的季报，根据季报的资产配置变化观察选时能力。当然因为季度覆盖的面时间比较长，08年的市场环境现在说也是差异很大的，所以我想这种长时但季报的仓位变化，不一定有助于观察短期的行情，比如说我们1月份、2月份，这个波段虽然很强，但是还是一个短期行情，不利于你观察基金在短期的波段里面他的选时表现究竟怎么样，其实这个我想可以通过变化的监测做一些反映，就是你既可以看一些风格上，有一些风格就是一直仓位很高，有的就一直仓位很低，有的基金是积极的在仓位上做一些调整、做一些配置。这个时候我们客观根据周度仓位的变化，根据当时市场行情的情况去判断，或者去分析他选时的能力。

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