众禄基金周评：震荡为主 维持积极策略

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周两会召开，国内股市红盘相迎，传闻经济刺激计划有望升级以及汇金将择机增持中、工、建三行股份等政策面消息与PMI连续三月反弹等基本面数据继续向好，使市场信心逐步得以恢复。5个交易日内，上证综合指数、深证成份指数分别上涨5.29%和8.43%。本周所有行业均以红盘报收，但涨幅不一。房地产、交运设备、餐饮旅游表现最好，涨幅依次为：13.04%、12.93%、11.16%，而食品饮料、黑色金属、信息服务稍微逊色，涨幅依次为4.00%、5.65%、5.72%。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本期受基础市场提振，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为6.08%。其中，主动型基金平均增长5.96%，泰达荷银市值优选、中邮核心优选、建信核心精选增长排名靠前，净值增长率分别为9.29%、9.11%、8.68%。

表1：主动型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
162209	泰达荷银市值优选	9.29	200010	长城双动力	0.37
590001	中邮核心优选	9.11	379010	上投摩根中小盘	2.22
530006	建信核心精选	8.68	260111	景顺长城公司治理	2.60
257020	国联安德盛精选	8.56	217010	招商大盘蓝筹	3.33
162204	泰达荷银行业精选	8.50	217001	招商安泰股票	3.50
数据来源：wind 众禄基金研究中心

　　本期指数型基金由于持续高仓位运作，有效把握了市场反弹的机遇，平均增长率为7.25%。其中易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF、融通深证100涨幅最大，涨幅依次为8.74%、8.59以及8.28%。

表2：指数型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
159901	易方达深证100ETF	8.74	110003	易方达上证50	6.06
510880	友邦华泰红利ETF	8.59	519100	长盛中证100	6.15
161604	融通深证100	8.28	510050	华夏上证50ETF	6.45
100032	富国天鼎中证红利	8.02	519180	万家上证180	6.67
159902	华夏中小板ETF	7.54	161607	融通巨潮100	6.86
数据来源：wind 众禄基金研究中心

　　混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的单位净值增长率为5.01%，其中一般型基金平均增长率为5.24%，其中泰达荷银周期、中欧新蓝筹灵活配置、融通行业景气排名靠前，涨幅分别为10.16%、9.16%、8.72%，保本型基金平均增长率为0.44%。

表3：混合一般型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
162202	泰达荷银周期	10.16	151002	银河收益	-0.26
166002	中欧新蓝筹灵活配置	9.16	310318	申万巴黎盛利强化配置	0.32
161606	融通行业景气	8.72	350001	天治财富增长	0.50
070010	嘉实主题精选	8.49	253010	国联安德盛安心成长	1.26
400003	东方精选	8.47	213001	宝盈鸿利收益	1.38
数据来源：wind 众禄基金研究中心

　　QDII基金：本期由于海外市场震荡，该类基金平均下跌0.36%。而投资于海外中国概念股的海富通中国海外精选、嘉实海外中国股票、华宝兴业海外中国成长分别取得0.80%、0.77%和0.73%的收益率。

表4：QDII基金表现
证券代码	证券简称	期间增长率（%）
519601	海富通中国海外精选	0.80
070012	嘉实海外中国股票	0.77
241001	华宝兴业海外中国成长	0.73
202801	南方全球精选	0.00
000041	华夏全球精选	-0.41
486001	工银瑞信全球配置	-0.59
377016	上投摩根亚太优势	-0.89
519696	交银施罗德环球精选	-1.72
183001	银华全球核心优选	-2.31
数据来源：wind  众禄基金研究中心

　　债券型基金：债券型基金（不包括中短债）考虑红利再投资的单位净值增长率为0.11%，长城稳健增利、鹏华丰收、华富收益增强A分别上涨1.32%、1.13%、0.98%，位居三甲，唯一短债基金，嘉实超短债本期上涨0.03%。

表5：债券普通型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
200009	长城稳健增利	1.32	217008	招商安本增利债券	-0.36
160612	鹏华丰收	1.13	092002	大成债券C	-0.33
410004	华富收益增强A	0.98	090002	大成债券AB	-0.32
410005	华富收益增强B	0.98	217203	招商安泰债券B	-0.30
001013	华夏希望债券C	0.84	217003	招商安泰债券A	-0.30
数据来源：wind众禄基金研究中心

　　推荐组合持续跟踪

　　本月，考虑到市场结构将出现调整，行业表现将有所分化，我们对推荐组合进行了调整。从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为6.48%、6.28%和4.12%，从下图中看出，三大组合均超越了比较基准。

图1：组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-3-2～2009-3-5 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.9+债券型基金平均收益率*0.1 稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.8+债券型基金平均收益率*0.2 防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2 货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

 

表6：组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益（%）
成长型	泰达荷银行业精选	30%	6.48
	易方达上证50	40%
	金鹰中小盘	20%
	博时稳定价值债券	10%
稳健型	博时裕富	40%	6.28
	泰达荷银行业精选	40%
	博时稳定价值债券	20%
防御型	博时裕富	30%	4.12
	华夏行业精选	30%
	博时稳定价值债券	20%
	华夏现金	20%
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-3-2～2009-3-5

　　在单品方面，如下表所示，本期推荐的偏股基金中表现优秀，大幅超越同类平均，而固定收益类基金博时稳定价值债券本期表现稍差，但鉴于其过往稳健业绩，继续看好。

表7：重点推荐基金业绩表现
证券 代码	证券 简称	本期净值 增长率（%）	一年净值 增长率（%）	最新净值 （元）	最新规模 （亿份）
050002	博时裕富	7.29	-48.03	0.63	186.82
110003	易方达上证50	6.06	-47.39	0.64	270.53
162204	泰达荷银行业精选	8.50	-30.13	3.37	10.70
162102	金鹰中小盘精选	7.63	-19.29	1.21	1.74
160314	华夏行业精选	6.53	-28.05	0.69	114.94
050106	博时稳定价值债券A	-0.18	9.95	1.10	7.95
003003	华夏现金增利	0.02	3.74	1.00	372.95
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-3-2～2009-3-5

　　泰达荷银行业精选：该基金全面引进荷兰银行的投资管理流程，采用自下而上资产配置和行业类别与行业配置，自下而上精选股票的投资策略，主要投资于具有国际和国内竞争力比较优势和长期增值潜力的行业和企业股票。在投资风格上，该基金偏于稳健，保持适中的股票仓位、平衡的资产配置，这使其长期以来将风险控制在较低位置。而较小的规模又使其具备灵活操作的条件，08年二季度该基金根据形势及时调整了资产配置，转向政策力度较大的领域，取得了不错的效果。

09年以来，行业分化加大，该基金业绩持续表现靠前，表明其在行业把握上作的比较到位。其基金经理刘青山从该基金成立以来一直担任基金经理，这也是其业绩稳定的保障。

　　金鹰中小盘：该基金主要投资于具有高成长性的中小盘股，08年之前，由于人员变动频繁，以及形势判断失误导致业绩持有靠后，在2007年规模仅有4000多万，而08年其发挥规模较小的优势，在控制风险的同时，采取积极的资产配置，较好的把握了形势的发展，业绩也随之提升，而08年底将龙苏云更换为基金经理，龙苏云具有15年的证券从业经验，为该基金公司的研究总监，显示出该基金公司要将其打造为明星基金的意愿，而该基金在近期股指反弹中也表现优异，投资者可以对其关注。

　　易方达上证50：该基金主要投资于标的指数的成分股票，该基金在极力控制风险的前提下，还力争获得超越指数的投资收益，实现资本的长期升值。其跟踪的上证50指数，包含上证流通市值最大的50只股票，是大盘蓝筹股的集中代表，金融保险业占比超过50%，目前来看，该行业估值较低，具有较大的上涨空间，持有集中配置该行业的指数型基金是不错的选择。

　　博时裕富：该基金是一只指数型基金，其跟踪沪深300指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

　　华夏行业精选：该基金以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩。08年其保持低股票仓位和分散的行业与个股配置，对系统性风险控制较好，这也使其具有较好的抗跌性。在具体行业配置上，进行积极的调整，08年初降低金属非金属、金融保险、采掘等高周期行业的配置，增加防御性行业的配置，而四季度，则重点把握政策带来的行业机会，同时对前期超跌行业也进行了加仓，可以说其对形势的把握比较到位，是一只不错的基金。

　　博时稳定价值债券：在2007年8月，博时稳定价值由纯债型基金转化为具有打新功能的债券基金，投资范围更加广泛，同时在风险收益程度上比纯债型、货币型基金要高，但是低于混合型基金和股票型基金，博时稳定价值在投资策略上注重风险控制，在各个考察阶段业绩表现突出，持续性较好，该基金在四季度大幅调整了资产配置，重点增持了中期品种，获得了不错的收益。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具。将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

　　投资策略

　　本周两会召开，国内股市红盘相迎，传闻经济刺激计划有望升级以及汇金将择机增持中、工、建三行股份等政策面消息与PMI连续三月反弹等基本面数据继续向好，再次提振市场信心。但由于外围市场暴跌影响，股指最后两个交易日反弹受制于20日均线的压力，并在2200点附件展开拉锯战，两市成交量有所萎缩，而后市走向更多将取决于外围市场的波动以及两会市场预期。展望下周，市场将继续在利好利空因素的交织下震荡修复，上证综合指数主波动区间为2300-2100，建议继续维持积极策略。