信达澳银稳债基金昌志华:今年债市仍有投资机会

　　信达澳银稳债基金经理昌志华：今年债市仍然有一定投资机会

　　市场进入2009年，偏股型基金成为近期产品发行的主力，债券型基金的声音与2008年相比减弱了许多，那么，投资者需要了解的是，债券型基金的投资时机真的丧失了？债券型基金如何在2009年演绎自己的故事？本报记者就此采访了信达澳银宏观策略部总经理、稳定价值债券基金经理昌志华。

　　记者：您如何看待09年的债券市场，是否还有投资机会？

　　昌志华：进入2009年后，由于政府推出刺激经济的强力政策，货币信贷出现反弹，经济出现企稳态势。但从中长期看，由于结构失衡和产能过剩等压力持续存在，经济复苏的道路依然艰难，未来降息仍有一定空间。流动性方面,受宏观经济持续不景气的影响,避险资金涌入债券市场,债市的流动性仍然充裕。

　　债券投资一般是被用来获取虽然不高但较为安全稳定的利息收入的，当前债券市场的收益率水平虽然处于低位，但仍有一定吸引力。虽说像08年这样的债券大牛市短期内很难再见到，但09年债市仍然有一定投资机会。

　　不少债券基金还允许将一定比例的资金用作“打新股”或参与股票交易市场以提高收益。偏股型基金获得高收益的前提是股市预期转好。根据对宏观经济的判断，我们认为，今年A股市场行情将会呈现反复震荡走势。与偏股型基金相比，债券基金本金遭侵蚀的风险小得多，而其风险和期望收益又可通过延长或缩短久期、增减信用投资权重等手段调节。例如，在降息环境下，如果久期足够长，债券基金也能获得高收益，但风险也会相应大幅提高。

　　记者：与其他债券型基金相比，信达澳银稳定价值债券型基金主要有哪些优势？

　　昌志华：信达澳银稳定价值债券型基金是一级债券基金，在满足基金日常申购、赎回流动性的基础上，将根据新股基本面研究择机进行新股申购，以提高基金资产的收益率。本基金将运用自身独有的QGV、ITC、MDE体系出发全面评价新股的投资价值，结合发行价因素，综合考虑网上、网下申购的中签率预测进行新股申购，在保持中低风险收益水平的同时,择机获取股票市场收益，兼顾资产的收益性。

　　对于债基的久期管理，传统的方式是采用利率预期策略调整久期，而信达澳银将运用公司外方股东康联首域集团独有的“触发器”模型，通过对市场利率情况和市场风险情况进行匹配来调整久期。如果现有投资组合所要求的收益率能够覆盖所有现存的风险，则在触发器作用下，延长久以期获取更高收益，反之，则缩短久期保障资金安全。

　　记者：信达澳银稳定价值债券基金成立后将采取怎样的投资策略？

　　昌志华：本基金成立后，将秉承公司自下而上的价值投资理念，将注意力集中在对个券公允价值的研究上，精选价值相对低估的个券品种进行投资。通过整体资产配置、类属资产配置、期限配置等手段，有效构造投资组合。

　　按照目前对市场的判断，出于稳健运作考虑，基金将采取“短久期、重信用、抓波段”的策略，在保障持有人的资金安全的基础上，顺应市场，抓住短期机会，力争获取理想收益。

　　记者：对于今年投资债券基金的投资者，您还有何建议？

　　昌志华：可以归结为两点：合理的投资期限，合理的收益预期。不能像炒股票似的炒基金，不能像炒股票基金似的炒债券基金。投资者投资债券基金首先要分析自己目前的资金头寸、可投资期限、风险承受能力、将来的现金流需要等。如果可投资期限相对较长、风险承受能力有限，则可以考虑购买债券基金。选择基金时，要了解债券基金的投资范围、风格、基金公司投资管理规范程度、固定收益投资管理经验、业绩稳定性等。