博时基金李全：发展内需成为中国经济未来发展重点

　  3月10日，国家统计局发布中国居民消费价格总水平(CPI)和工业品出厂价格(PPI)月报。数据显示，二月份，CPI同比下降1.6%；PPI下降4.5%，是02年12月份以来的首度负增长。

博时基金副总裁李全表示，2月同比下降主要是由于翘尾因素推动。从环比来看，与1月份持平，食品类和非食品类变化呈现一定差异，前者上升0.8%，而后者下降近0.4%。这表明上游工业品价格的不断下跌，对下游消费品领域的传导效应已经有所显现。

　　另外，2月份PPI下降4.5%，同比降幅继续扩大。李全表示，PPI继续下降主要源于生产资料中的采掘业和原材料工业产品出场价格的显著回落，生产资料、采掘工业和原材料工业出厂价格分别同比下降5.7%、17.4%和8.4%，跌幅比1月份分别扩大1.3个百分点、4.2个百分点和1.6个百分点。从PPI的环比来看，降幅持续了过去三个月的下降趋势，降幅进一步收窄。上一轮“去库存化”在去年11月份基本告一段落，在四万亿投资计划的刺激下，12月份之后工业生产呈现反弹，部分工业企业开始复产，库存补给推动部分原材料价格的上涨。而工业品的需求仍然疲软，库存再次上升导致价格持续下降。近期国际大宗商品价格跌幅趋缓，PPI下降的动能也因此降低。

　　李全表示，目前许多行业依然存在产能过剩的问题，工业品价格进一步下降的压力仍然较大。而需求萎缩的态势依然在继续，预计上半年CPI都可能维持负增长。在今年2、3季度，随着政府投资效应的显现，下半年CPI同比增速可能回升。目前法定存款准备金率仍有较大的下调空间，CPI下降导致实际利率上升，央行存在小幅降息的可能，但时点还有待观察。

　　李全介绍，从近期博时基金关注到的微观经济指标看，有三点值得关注：1、部分区域（如深圳、广州、天津等地）房地产成交量持续放量；广东出台的刺激房地产的15条政策，未来会对保证房地产平稳复苏起到很重要的作用；2、汽车库存下降较快，从销售区域来看，虽然广东、江浙等外向型经济密集地区销售目前还是呈现负增长，但是中西部地区、二三线城市放量很大，反映出来中国内需还是有持续性的；3、航空今年运力投放了10%，客座率维持在70-80%，而且票价的折扣比较低，此前预期中的奥运会后的萧条并没有发生。因此，我们对未来经济也不必过分悲观。

　　但不可否认，在国际金融危机的大背景下，中国经济也面临较大的下行压力，这其中主要因素来自外需的下降。过去的7、8年时间，中国经济的外需所抢占国内资源份额是比较多的，导致国内的地价、房租及各种资本品的价格都非常高，很大程度上抑制了内需的增长，所以在经济萧条、减速的时候，一些可选消费品、耐用消费品出现了放量。07、08年银行银根收得比较紧，到现在房贷利率下降了3-4个百分点，某些区域的房价已经下调了30%，实际上意味着老百姓相对购买力的提升。像中国这么大的经济体，如果像东南亚一些国家一样完全依靠外需是难以为继的，通过这次金融危机，大家认识到，外需的拉动会导致很多问题，自我经济循环应该放在首位。如果外围经济继续衰退两年，中国一些出口导向型企业的销售目标就会集中到内需上来，这样对中国经济长期发展是有帮助的。

   资料来源：博时基金