好买基金周报：市场调整是选择基金的时机

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，外围市场普涨，A股市场独跌。上周美国市场在花旗集团、美国银行等业绩可能超预期的利好刺激下，呈现强劲反弹，标准普尔500指数上周上涨10.71%。其他外围股市受此影响也纷纷走出上涨局面：恒生指数上周涨幅为5.07%；东京日经225指数上周上涨5.52%。与此相反，A股市场继续与外围市场保持独立，总体呈现震荡下跌走势。上周上证综指收于2128.85点，全周下跌2.93%，深成指收于7875.74点，全周下跌4.54%。债券市场，中信标普全债指数上周整体上涨0.19%。

　　二、基金市场

　　1、上周，受基础市场影响，偏股型基金中除QDII基金外一律呈现负收益，下跌幅度由大至小分别为开放式指数型基金、股票型基金、封闭式基金和配置型基金。由于受海外市场大幅反弹的影响，上周QDII基金表现亮眼，截止2009年3月12日，上周QDII基金平均涨幅为3.27%，涨幅最大的为工银瑞信全球配置4.39%。

　　上周各类基金平均涨跌幅

　　数据来源：好买基金研究中心

　　在上周A股市场的震荡下调中，以股票为主要投资标的的基金大部分未能幸免下跌，所不同的只是下跌幅度大小而已。从基金的表现来看，仓位较低的偏股型基金较具优势，如天治财富增长、申万巴黎强化动力、长城双动力等。而197只股票型基金中有20只上周跌幅超越沪深300指数，其原因一方面可能是其操作风格较为激进，仓位较高；另一方面上周重庆板块、闽厦板块、中小板等市场热点均有一定表现且轮动较快，该类跌幅较大的基金可能在操作上欠缺灵活性，所持股票不切合上周市场热点。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　在上周债市上涨股市下跌的背景下，含股票配置较高的债券型基金表现较弱。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　一、CPI6年来首度出现负增长

　　国家统计局3月10日公布的数据显示，2月份，居民消费价格总水平同比下降1.6%，其中，城市下降1.9%，农村下降0.8%，这是我国CPI6年来首度出现负增长。2月份工业品出厂价格同比下降4.5%，原材料、燃料、动力购进价格下降7.1%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比下降5.7%。

　　点评：2月份居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格（PPI）双双出现负增长，主要是受国际市场初级产品价格显著下降和一些特殊性因素的影响，并不能简单就此判定中国已全面进入了通货紧缩时期。

　　二、企业家对2季度经营景气预期明显回升

　　中国人民银行11日公布的一季度企业家问卷调查显示，企业家对下季度宏观经济偏冷的担忧有所减弱，宏观经济热度预期指数为-31.6%，比上季回升1个百分点。企业家对下季度企业经营的信心有所恢复，企业经营预期指数为12.8%，比上季回升3个百分点。同时，银行贷款指数大幅上升，企业资金周转和支付能力得到改善。调查显示，企业家对银行贷款掌握满意度回升，银行贷款掌握指数-15.8%，继上季提高4.8个百分点后，本季度继续强势上升7.6个百分点。企业资金周转和支付能力指数分别达8.4%和16.1%，较上季分别回升2.1和0.6个百分点。

　　点评：企业家对2季度的经营景气预期回升，一方面来自于国家信贷放松政策从资金面上缓解了企业的现金流问题，另一方面国家4万亿投资计划对实体经济回暖产生了一定作用，企业的实体经济经营也将得到一定改善。

　　三、美股出现强劲反弹

　　上周由于花期集团等公司的业绩可能超预期，美国股市大幅反弹。上周标准普尔500指数整体上涨10.71%，为今年以来最大周涨幅，美国道琼斯工业平均指数整体上涨9.01%，重回7000点上方。

　　点评：美股反弹后的趋势还需进一步观察，因为经济和信贷市场仍然存在不确定性，当前投资者的信心仍比较脆弱，必须有更多的利好刺激才能使美国股市的反弹保持下去。

　　四、二十国集团财长和央行行长会议14日闭幕

　　二十国集团财长和央行行长会议于3月14日在英国霍舍姆闭幕。会议发表的联合公报指出，应采取进一步行动恢复全球增长和支持放贷，同时加强全球金融体系的改革。同时，中国、巴西、俄罗斯和印度“金砖四国”的财政部长14日表示，必须对国际货币基金组织进行改革，包括重新评估该组织的作用和对该组织的要求等，以使该组织适应新的全球货币与金融体系。

　　点评：此次G20会议认为联合采取行动保持全球经济增长，支持全球信贷流动是必要的，这有利于全球经济的复苏。但是，联合声明没有具体行动细节，对如何应对经济下滑，也仍存在不同看法。

　　一、 市场调整是选择基金的时机

　　上周沪深股市呈现震荡下行、反复拉锯的局面，成交量继续萎缩，市场热点持续性差。尽管温总理表示：为了应对金融危机，预留了政策空间，但“两会”期间并没有实质性的利好政策出台。本周起市场将进入两会后阶段，2月份宏观数据也已披露结束，政策面将进入真空期，市场的活跃程度也可能随之有所下降。另外，在前期的资金流动性宽裕等利好因素被充分消化后，短期缺乏新的利好推动股市，未来有没有新的利好因素出现，是决定后市走向的重要方面。总之，市场短期可能进入一个平静的调整期。

　　好买认为市场的调整是选择基金的较好时机，如果今年经济增长能够实现“保八”，则以后几个月经济数据应大大好于目前。在上证指数2000点左右买入基金至少有指数层面的获利机会，建议投资者不应过于悲观或盲目乐观，对市场应采取灵活务实的态度和策略。

　　二、 股票型基金的选择

　　2009年市场将会是一个震荡市，在震荡市中仓位不再是决定基金业绩的主要因素，选股能力强、操作灵活善于择时的基金更有机会。从长期投资的角度出发，建议投资者在09年的股票型基金配置中，应选择主动管理能力强、对市场把握能力较强的基金，比如华夏行业精选、华宝先进成长、兴业社会责任、博时主题行业、富兰克林国海深化价值、富国天瑞等基金。

　　好买认为今年在基金投资方面，股票型基金是重点，其整体性的机会要好于其他基金类别。

　　三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

　　上周公布了CPI、PPI、工业增加值、信贷等重要宏观经济数据。从CPI、工业增加值、消费品零售总额、外贸进出口超预期回落看，表明宏观经济正探及底部；而从货币供应看，无论是贷款增速，还是M1增速反弹，似乎预示企业经营活动活跃，宏观经济酝酿反弹。面对现实经济的困难状况，债券市场或能维持短暂上涨，同时股市的调整也支持债市的稳定。因此，好买认为短期对债券基金可保持谨慎乐观，可关注工银瑞信信用添利、华夏希望债券和建信稳定增利债券。

　　上周，封闭式基金二级市场表现突出，有5只基金价格回报为正，其中基金景宏上周上涨2.59%，涨幅最大。封闭式基金净值回报率全部为负，这使得折价率比前一周降低。以大盘封闭式基金为例，净值平均下跌3.38%，价格平均仅下跌1.02%，整体折价率为27.61%，比前一周缩小1个百分点。现阶段，封闭式基金仍然是一个深具投资价值的品种，着眼于长期，可以选择如基金安顺、基金裕隆等历史业绩好，折价率处于高位的品种；着眼于短期，仍可持有基金景宏、基金汉兴等基金。

　　鉴于美国市场上周的大幅反弹，QDII基金上周整体呈现正收益。但是美国股市的反弹能否继续，还需要进一步观察。在局势尚未明朗之前，好买建议投资者应以谨慎为主，继续保持观望。