华商基金经理庄涛：数据时代的投资者生存之道

　　2月24日，一直处在强势的股票市场突然转向，当天出现大幅度下跌。之后，在经过一天的多空对峙后，2月26日市场延续跌势，而且似有愈演愈烈之势：深市跌幅达到了5.63%，沪市也跌至2100点，并在其后的几天跌破这个事关人气的点位。

　　一切都来自对数据的恐慌：在经历了贷款天量数据的甜蜜后（事实上，今年以来的市场反弹和1-2月份的贷款量远超过市场预期直接相关），投资者开始怀疑2月份的其他宏观数据是否还能支撑进一步的上涨。果然，3月11日，2月份的贸易数据出炉，当月出口同比增速从1月份的-17.5%继续下滑到-25.7%，这使得当天市场收出大阴线，成为当日全球股市少数几个下跌的市场之一（前日美国市场上涨5.8%）。

　　这一切使笔者感慨颇多。想起2002年准备CFA资格考试学习各个先行指标时的情景，当时还很困惑，为什么美国股市对于当天出台的经济数据会那么敏感，市场涨跌几乎都依赖于数据是否能好于预期。当时的A股还是“独行侠”的时代，管他什么宏观、行业，甚至公司基本面，我炒我的，概念决定一切。到了2003、2004年，市场发生了显著变化，投资者开始重视行业和公司分析，中国股市进入了价值投资时代。到了2008年，投资者又都变成了全球宏观分析师，市场进入了老手们从未见识过的数据时代。

　　这反映了A股市场的巨大进步：A股市场成为宏观晴雨表的作用开始发挥，价值投资进入了更深的层次；这也给投资者带来了新的课题：从此后预测公司业绩不再是唯一，对于宏观数据的分析似乎更重要。问题是，这话说起来容易，做起来很难，因为宏观预测比研究公司更加令人捉摸不透，数据的解读也同样如此。

　　那么，数据时代的投资者该怎么办？加入潮流学习宏观当然是一方面，但要求每个人都成为宏观分析师肯定是不现实的。而宏观预测更是连经济学家们也莫衷一是。

　　投资者能不能有一种更加超越的心态呢？透过每个月都会发生的繁芜数据，我们可以把眼光放的更远些，关注一些比那些细枝末节重要得多的基本逻辑，这就是中国经济的长期增长潜力。最近房地产和汽车的销售数据攀升，这是一个确定的多的趋势：我国的汽车保有量为5000万辆，而美国为2.5亿辆，考虑到人口和城市化率的差距，汽车必定是今后的消费热点之一；中金公司最近也对各国的新屋销售数据做了统计，中国香港、日本峰值的新房销售量与城市家庭户数的比重均在８％左右，而我国即使是20０７年也仅在３％水平，这也直观反映了我国房地产业的长期空间。

　　长期趋势是真正的大潮，浩浩汤汤；每个月的数据则只是微波、涟漪和波折，把握大方向，顺应大趋势，依然可以成为一个成功的投资者，这就是数据时代投资人的生存之道。