大成基金杨建华：中国经济正回归均值

　　“中国经济已经逐步走出最困难的时期，世界经济和中国经济已经向均值回归或者即将向均值回归。”大成基金公司股票投资总监杨建华日前表示。他同时预测2009年股票市场不会是一些专家预测的L、N或者W型，而将是一个上下震荡的走势，市场底部总体上将逐步抬高，估值的天花板决定市场的上限，政策和流动性决定市场的下限。

　　宏观经济持续好转

　　“中国的流动性拐点已经出现。”在中央4万亿经济刺激政策出台后，杨建华当时做出了这样的判断。虽然当时企业盈利没有发生向好的变化，但他对股市的态度开始变得乐观了起来。

　　现在通过种种数据观察，杨建华判断中国宏观经济底部已经确认，经济在持续好转之中。对于美国经济，他认为美国金融体系已经趋于稳定，实体经济则继续恶化，危机目前已严重冲击了欧洲和新兴市场国家。他注意到相比2008年四季度，实体经济的一部分数据虽然在继续恶化，但是部分数据如PMI指标、首次申请失业救济金人数和存屋销售数据已经有企稳的迹象，随着美联储的疯狂降息和天量注资，发达经济体信用市场已经趋于正常，尽管信贷市场仍旧困难。

　　对于中国经济的三驾马车，杨建华认为，投资会因为房地产和出口出现较大幅度的下滑，政府投资能够部分地弥补民间投资的下滑，消费会出现中等程度的下滑，出口虽然下滑严重，但是净出口对中国经济的拉动与2009年差不多。从行业数据来看，他判断行业增长将从过低的数据中恢复过来，工业生产、发电量、房地产销售等都将向均值回归。综合来看，中国的GDP增长虽然很难达到以前13%的高点，但也不会长期停留在5-6%的低点，而是会向9%的均值回归。

　　新能源将走出长期牛市

　　“从经济周期判断，未来将进入复苏周期。”杨建华判断说。他由此提出了四大投资策略：把握经济复苏周期行业轮动的机会、通胀预期下可能带来的机会、主题投资以及有可能走出长期牛市的新能源。

　　杨建华表示，如果目前中国经济转好的话，那么有很大的概率是从复苏开始，即通胀持平，增长有所恢复。在复苏状况下，向前看6个月行业的表现，应该重点关注汽车、地产、保险、证券以及其他可选消费品，随着时间推移是有色金属、银行、公用事业、煤炭、工程机械。需要注意的主要风险则是经济从复苏到过热持续的时间不确定，有可能6个月就完成复苏，然后直接到过热，此时需要重点关注有色金属、煤炭和公用事业、地产、银行、保险，这时候一般的可选消费品会跑不过这些行业。需要注意的次要风险则是中国的大规模经济刺激可能会打乱这一顺序。

　　汽车、地产是其重点关注的对象。他提出，汽车和住房需求的重新快速增长将成为中国经济进入新一轮景气循环的重要标记，预计房地产的拐点将在2009年下半年逐步显现。未来地产以及紧密关联的金融板块走强是下一轮资本市场重新步入上升通道的标志。

　　杨建华解读美国总统奥巴马新政时强调说，市场对美国新政的关注点集中在基建，但大成基金更多地是将其解读为节能环保和科技创新，再加之中国对可再生能源同样关注，如政策规模力争到2010年使可再生能源消费量达到可再生能源消费总量的10%，2020年达到15%。外围环境再加上内部推动，决定了新能源有望走出一波长期牛市。

　　杨建华：大成基金股票投资部总监