基金视点：国内经济完全复苏仍需时间

　　基金2008年年报今日全部披露完毕。多数基金经理在年报中表示，宏观经济在上半年可能会进入通缩，而通缩预期又将抑制房地产行业复苏进程，2009年全年通胀水平将维持低位。国内经济的恢复依然要看投资拉动和银行是否惜贷，并认为中国经济完全复苏仍需要时间。

　　近防通缩 远防通胀

　　从年报中不难看出，基金经理们普遍认为上半年出现通缩的可能性非常大。而由于国内财政及信贷扩张的潜力巨大，一旦刺激过度，可能造成投资超过预期的膨胀，增加通胀的压力。

　　博时现金收益基金表示，从全年来看，预计2009年通货膨胀率前低后高。全年通胀可能维持在低位运 行。因此，2009年央行仍将继续执行宽松货币政策以刺激经济的思路不会发生根本转变。又因当前利率己较低，通胀水平也可能很快见底。

　　由于PPI、CPI预计将维持向下趋势，2009年第一二季度通缩迹象比较明显。同时不可否认，长期低利率之后可能面临一定的通货膨胀回升风险。鹏华普天收益、易方达货币、泰达荷银风险预算基金均表达了类似观点。

　　银华保本基金却认为，通缩预期将抑制房地产行业复苏进程；积极财政政策将逐步发挥作用，但力度和持续时间均不明朗；存货调整将使企业生产活动调整趋于频繁。

　　上投货币市场基金更是表示，展望2009年，国际经济形势仍然困难重重，国内经济也面临着很大困难，预计货币政策依然保持宽松之外，财政政策将扮演重要角色。2009年全年通胀水平将维持低位，个别月份可能出现负值。

　　经济在曲折中复苏

　　多数基金经理认为，当前国内宏观经济的压力不容小觑。但由于目前政府部门已经行动起来， 积极采取各种措施以促进经济增长，加之中国经济内生增长的潜力比较大，因此对于中国经济增长的前景也不用过于悲观，预计中国经济将在波折中逐渐好转。

　　中银中国精选基金表示，根据现有的情况来判断，2009年下半年中国经济是否见底回升依然还很难完全确定，因为库存的减少只需要几个月，但是过剩产能的消化更为艰难，很大程度上有赖于出口需求的复苏和国内经济新增长点的出现。但从目前的时点往前看，随着时间的推移，以及政府积极财政政策导致的投资拉动，离经济走向好转越来越近，即使过程中还会出现很多波动和反复。

　　2009年将是中国经济面对考验的一年，国际经济环境更趋严峻对我国形成较大的周期性调整压力，虽然世界范围的经济刺激措施不断出台，但实体情况恶化、信心不足以及刺激措施落实时间上的滞后都会降低经济活跃度，拉动中国经济增长三驾马车中的消费和进出口难有作为，2009年要看投资拉动和银行是否惜贷，中国经济将在困难中缓慢恢复。兴业货币基金如此认为。

　　不过，交银精选基金认为，政府政策虽然可以缓解经济下滑的幅度，但难以改变经济下滑的阶段。宏观经济距离下一次起飞为时尚早。

　　和其他基金不同，合丰成长基金相对乐观，并表示尽管短期看，宏观经济的基本面依然沉闷，但令人振奋的是，政府出台了以拉动内需为目的的4万亿投资的经济刺激计划，这无疑将对2009年的中国经济产生极为积极的影响。因此，对中国经济的未来仍抱有坚定的信心。