朱明春：中国的经济形势可用三大因素来判断

    经济回暖数据中投资占大多数

　　大家可以看一看这些指标，1到2月的工业增加值是很低的，我们应该按天比更合理一点，百分之五点几。

我们知道工业增长值和GDP相比，一般是1：1.4左右。三产除了去年比重略微上升以外，前几年比重都在下降。在1季度工业增加值只有百分之五点几的情况下，GDP会达到什么情况，大家可想而知。我估计加上3月份情况会略好一些。

　　如果说有比较回暖的数字，那都是投资。1到2月份，城镇固定投资这一块是加速的，无论是同比还是环比都是加速的。消费数字也比较不错。总的来讲，消费是平稳增长的，已经非常不容易了，在当前的经济环境下。应该说各方面收入的增长水平都在放慢，有的社会群体收入水平甚至是降低的，在这种情况下消费能够保持平稳增长，甚至略高去年同期，也是一个很好的数字。

　　但是进出口下降幅度非常大，出口下降了21%，进口下降了34%，这个数字是非常大的下降。去年和前年都是百分之二三十的往上涨，今年同期都是下降的。我们进出口从去年1季度开始就出现这种情况，现在看起来反映还要明显。从地区分布大家可以注意到，中西部相对好一些，东部这些地区相对来说数字低得多。

　　从动力指标来看，比较好的就是政策因素，投资是好的，另外就是信贷、财政，财政反映在投资上，这是主要的活力方面。从信贷方面大家看到的数字也是非常惊人的，1、2月新增贷款达到2.69亿。这么大幅度的票据投资增加，值得分析一下。这里面有没有消化不良的因素，还是值得考虑的。这是从动力指标看。

　　从线性指标，刚才讲到有一些先行指标是好的，比如PMI，中国物流协会和统计局联合搞的一个数字，这个数字连续几个月出现回升。这里也还要分析，一个是数字本身采集的面，是不是很有代表性，当然这里面也还要考虑。另一方面也可能是短期性的，前一段时间库存消化以后的反映，信息面要好一点。现在来看，已经连续三个月回升。

　　还有一个线性指标，资本市场反馈比较好，开始有一些反弹。从我国资本市场来看，大家已经感觉到它有了一些经济晴雨表的作用，事实上在2007年中旬就开始达到高点，这是跟经济周期反应速度还是比较一致的。现在股市反弹是不是可以很好反映出下一步走势呢？大家可以分析。

　　还有从佐证角度看一些指标，比如发电量，2月份止跌回升，3月份总体延续了这么一个趋势。

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