上投摩根:全球股市持续偏暖 季报数据值得留意

　　美国：政策和经济指标双重利好 市场投资信心回稳

　　由于受到二十国集团金融峰会（G20）一些积极消息的利好影响，全球股市过去一周来走势强劲，加上ISM制造业指数、汽车销售、工厂订单等经济数据好于预期，美股三大指数周线连现四红，其中道琼斯周线上涨3.1%至8018点；标普500周线上扬3.3%至843点；纳斯达克则上涨5.0%至1622点。

　　经济数据方面，继之前公布的成屋销售、新屋销售、新屋开工与营建许可等指标触底翻扬后，上周美国部分经济指标也出现止跌的现象，包括2009年3月的消费信心由25.3上扬至26，2009年3月ISM 制造业指数由35.8上扬至36.3，连续3个月走高，2009年2月成屋待完成销售较上月增加2.1%，优于市场预估的0.0％，2009年3月汽车销售由640万辆上扬至710 万辆，较上月大增11％，2009年2月工厂订单较上月增加1.8％，而2009年3月的非农就业人口66.3万人，也高于2009年1月最低的74.1万人，根据ISM制造业与非农就业人口指标判断，美景气最坏的时间点已经过去。

　　经济政策方面，全球关注的G20高峰会4月2日在伦敦落幕，与会领袖达成多项决议，包括G20承诺在2010年之前执行五万亿美元的振兴经济方案。此外，各国领袖同意将IMF用于协助陷入经济困境国家的资金提高三倍，从2500亿美元增至7500亿美元，另外注资IMF特别提款权2500 亿美元，共计注资一万亿美元。

　　未来展望：美国财务会计准则委员会（FASB）4月2日通过一项会计准则修改案，决定放宽公平价值的会计规定，让企业未来在评估帐上投资价值时，采取内部模式，而不是市价计算，预期此将举降低银行的减损，推升净利，且第一季财报开始适用的此会计准则。展望本周，在美联储宣布买进逾万亿美元的债券、财政部将收购金融业不良资产、G20将释出六万亿救市的利好消息下，加之ISM制造业指数、汽车销售、新屋开工、成屋销售、工厂财订单止跌走扬，市场投资信心回稳，目前气氛偏多。短线美股不排除继续往上攻坚，不过随时序逐渐进入季报公布期，留意季报若不如预期，美股恐有修正压力，建议仍要保持风险意识。

　　 亚太市场：外围市场持续向好 金融地产板块领涨

　　香港市场受到全球市场景气“反转”气氛下呈现高涨。在财政刺激，资产价格回升，投资兴起的作用下，4、5月份的宏观经济数据有可能持续好转，从PMI到固定资产投资增速都在回升，而且企业盈利的环比增速还在提高。在流动性推升的市场情绪下，基本金属以及地产、银行共同推动指数创今年新高。

　　中资股再次受到中国市场超出预期的3月份信贷影响，表现良好。不过一季度信贷投放额已经达到4万亿规模，即使全年实现8万亿新增贷款目标（银行存贷比要上升到67%），后面9个月的月均信贷量也不过4000亿而已；如果4月份还是超出预期的1万亿信贷投放量，那么距离收紧信贷的日子应该不远了。

　　上周泰国以美元计算累计今年下跌2%，放眼亚洲除日本以及纽西兰外，新兴亚洲市场就属泰国市场表现最差，原因之一是泰国前总理塔信目前持续发动支持群众示威，近两周每天平均有3万名群众在泰国总理府前静坐，影响投资人的信心；泰国政府针对这样的情势，除了紧急与泰国央行增加借贷5000亿泰国铢外推动刺激政策外，并且与军警密切联系，尽力稳定局势。

　　未来展望：对于香港市场，我们判断短期大宗商品价格有回落风险，且相关股份估值较高，建议谨慎对待基本金属以及有色板块。美元的反弹还会持续一段时间，而IMF会在近期抛售黄金，建议关注金融类股。

　　关于泰国市场，我们认为局势恶化的可能性不大，理由有三，其中之一军警不在反对群众控制之下，其中之二是国会仍然由执政联盟控制多数，其中之三是国际经济局势开始好转。目前泰国股息收益率率高达6.19%，值得价值型投资人特别留意。

　　 本周观察重点

　　在经济数据方面，本周建议关注4月6日（周一）的欧元区2月份零售销售年比、台湾3月份销售者物价指数年比；4月7日（周二）的澳洲利率会议、台湾出口额年比、日本央行利率会议、美国消费信心指数、英国2月工业生产年比；4月8日（周三）的美国FOMC利率会议会后声明、德国2月工厂订单年比、泰国利率会议、英国3月消费信心指数、土耳其2月工业生产年比；4月9日（周三）的美国周初申请失业救济人数、德国2月工业生产年比、日本2月机械订单年比、韩国利率会议、英国利率会议；4月10日的俄罗斯2月贸易余额。

　　而企业财报方面，观察重点可放在美国铝业、俄国Lukoil Oil、青岛啤酒、中国平安、中远太平洋、第一金控、浦发银行。

　　 上周全球主要市场表现(03/30-04/03)

　　«全球股市»

　　 上周收盘 一周% Ytd% 上周收盘 一周% Ytd%

　　MSCI MSCI世界指数 242 2.91 -4.47 亚太 韩国 1284 3.74 14.17

　　 MSCI成熟市场 208 3.24 -5.65 香港恒生 14546 3.02 1.10

　　 MSCI新兴市场 29750 2.34 9.43 中国上证 2420 1.91 32.90

　　美国

　　 道琼斯 8018 3.10 -8.65 MSCI中国 44 1.23 5.70

　　 标普500 843 3.26 -6.73 台湾 5530 2.58 20.44

　　 纳斯达克 1622 4.96 2.84 澳洲AS51 3736 1.72 0.36

　　欧洲

　　 道琼斯欧洲600 186 5.08 -6.14 泰国 446 1.19 -0.87

　　 英国UKX 4043 3.36 -9.12 印度 10349 2.99 7.27

　　 法国CAC 2959 4.16 -8.06 EMEA 俄罗斯 746 3.45 18.06

　　 德国DAX 4385 4.32 -8.84 南非 21195 2.59 -1.46

　　日本 日经225 8750 1.42 -1.24 拉美 巴西 44391 5.93 18.22

　　 东证一部 831 0.83 -3.25 墨西哥 20934 3.05 -6.46

　　注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率皆采原币计价 / 资料来源:Bloomberg

　　«全球原油/商品市场»

　　 上周收盘 5天% Ytd% 上周收盘 5天% Ytd%

　　纽约近月原油期货 52.51 0.25 17.74 LMEX金属价格指数 2032 5.83 17.90

　　CRB原物料期货 228.9 3.00 -0.27 黄金现货 893.2 -3.25 1.26

　　资料来源:Bloomberg

　　注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率以本币计价/资料来源:Bloomberg。